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市场观察
本周（2025/6/16-6/20），多数宽基指数下行，红利低波逆势上扬。上证50跌0.10%，深证成指跌1.16%，沪深300跌0.45%，中证A500跌0.89%，中证500跌1.75%，中证1000跌1.74%，中证2000跌2.22%，创业板指跌1.66%，现金流指数跌1.47%，红利低波上涨1.02%。本周市场延续分化，反映出市场避险情绪升温，资金流向高股息、低波动类资产，中小盘指数跌幅居前，或体现成长风格阶段性承压，市场结构性特征突出且偏向防御。本周调整后小盘的风险度从高位下降，正常的波动在所难免。展望后续，市场对市值风险有较为一致的预期，但需注意市场宏观环境的变化（如进出口和货币政策）导致的基本面和流动性的变化带来的影响。
本周万得全A20日波动率处于低于近三年25%分位数，市场波动程度仍处于相对平稳的状态。成交额未现大幅起落，整体活跃度维持常规水平。说明资金没形成强方向共识，多是存量资金在板块、风格间轮动博弈，投资者风险偏好不高，观望等信号，市场在等待打破平衡的契机。
数据来源：wind；数据截至：2025/6/20
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风格收益表现
本周（2025/6/16-6/20），从近60日累计收益看，各主要风格累计收益持续窄幅震荡，市场风格切换近期较频繁，超额获取难度有一定增加。近三年主要风格收益20日波动显示，各风格波动未现极端异动，整体运行相对平稳。表明市场缺少突出的风格倾向，资金在风格间博弈节奏稳定，投资者风格偏好未大幅调整，风格层面以存量博弈下的风格频繁切换为特征。
数据来源：wind；数据截至：2025/6/20
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行业表现
本周（2025/6/16-6/20）中信一级行业涨跌分化。银行、综合金融、通信等少数行业上涨，最大周涨幅3.13%；医药、纺织服装、商贸零售等行业下跌，最大跌幅达-4.16%。对比上周数据，银行等低波动防御性板块相对稳定，医药较前期强势行情显著回落。行业涨跌分化显著，反映市场行业主线难聚焦，防御与资源板块局部受青睐，或因市场情绪谨慎，资金流向低波、有分红逻辑支撑板块；消费、医药等板块走弱，体现对其业绩、政策预期的分歧。热点零散且切换快，缺乏持续驱动的主线，市场短期交易特征突出，长期投资逻辑难形成共识，行业格局调整随情绪和短期因素频繁变动。
数据来源：wind；数据截至：2025/6/20
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贴水变化
对冲产品的贴水环境看，基差有较大幅度收敛，对中性产品周度业绩有较大负向影响。
数据来源：wind；数据截至：2025/6/20
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