美联储宣布了央行史上最大规模的货币宽松计划之⼀。⼀系列措施包括无限买入国债及机构按揭贷款证券（量化宽松或量宽），以及多项面向消费者及僱主的信贷支援计划。
在新⼀轮量宽计划中，美联储“将买入⾜够规模的国债及机构按揭贷款证券，从⽽支持市场有效运作，令货币政策对广泛的金融状况及经济的传导作用生效……”。1购债计划的规模、时长及速度不设限，以确保最大的灵活度、灵活地解决各市场分部的市场问题，及快速实施。
单是本周，美联储就将购入3,750亿美元国债及2,500亿美元按揭贷款证券1。单周总购买量已超于2012年美联储推出的“QE2”计划。由此可见，美联储正“不惜⼀切代价”救市。
美联储亦宣布推出多项措施，为经济注入信贷支持：
⼀级市场企业信贷机制(PMCCF)将支持新的债券及贷款发行,二级市场企业信贷机制(SMCCF)将为二级市场流通中的企业债券提供流动性，包括投资级别企业债券领域的美国上市交易所交易基金(ETF)。
美联储重启定期资产担保证券贷款机制(TALF)。透过该机制，美联储能够向投资者提供贷款，用以买入以学生贷款、汽车贷款、信用卡贷款以及由中小企业管理局担保的贷款作为抵押的资产担保证券。
此外，透过扩大买债范围及提高定价，美联储将救市范围扩大至市政债券及商业票据市场。
最后，美联储宣布大众企业贷款计划(MainStreetBusinessLendingProgram)，旨在为中小企业提供贷款，计划详情有待披露。
虽然美联储对政府市场（国库券及按揭贷款证券）的债券购买不设上限，但在私营部门市场，新增贷款上限是3,000亿美元，其中财政部最多可为300亿美元的亏损提供保障。2 不过，政府很可能会有更多措施。
目前，参议院法案草案提议动用财政部的汇率稳定基金(ESF)，拨款4,250亿美元。2虽然具体数额正在商议且或会下调，但国会可能同意拨款，汇率稳定基金的规模将因此得到扩充。若是如此，美联储就能和现在一样利用担保款项，大幅扩大目前信贷支持计划的范围。
市场对今次应急措施的反应参差。美联储购买消息⼀出，投资级别企业债券市场立即强势上涨。国债及按揭贷款证券亦反应正面。美元兑新兴市场及已发展市场货币走高。
不过，高收益债券及股票等其他风险资产并未因此上扬。除非投资者看到经济增长前景更加明朗，否则风险资产未必能够大幅上涨。
美联储举措可谓果断⽽迅速。我们相信，如此大规模的经济支援应可帮助市场维持正常运转，缓解外生经济冲击导致的金融市场紧张局势。
尽管现阶段大幅经济衰退不可避免，但我们相信，美联储积极及大规模的政策可降低金融体系面临的风险，并且为新冠肺炎冲击触顶后的经济复苏提供正面作用。
本文由景顺固定收益研究总监Turgut Kisinbay博士与景顺衍生品投资组合管理总监James Ong共同撰写。
资料来源：美联储，2020年3月23日。
资料来源：美国财政部，2020年3月23日。
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