国金权益周报 | 美国7月失业率超预期上升

进入8月第一个交易周，市场整体较前一周下跌。两市成交金额周均上涨至7,227.82亿元，北向资金周净流入32.19亿元，两融余额14,118.39亿元。截至上周五收盘，上证综指周涨0.50%，收于2,905.34点，深证成指周跌0.51%，收于8,553.55点，沪深300周跌0.73%，收于3,384.39点，创业板指周跌1.28%，收于1,638.30点。各行业（申万一级行业，下同）来看，综合、休闲服务、建筑装饰涨幅居前，分别为6.16%、5.49%、3.27%；电气设备、公用事业、食品饮料跌幅居前，分别为-2.04%、-1.75%、-1.39%。

数据来源：Wind，截至2024年8月2日

上周美国公布7月非农就业数据。美国7月新增非农就业11.4万，大幅低于预期的17.5万。5、6月新增非农就业合计下修2.9万，主要受服务业和政府部门就业放缓影响。过去三个月平均新增就业17.0万。7月失业率上升至4.3%，较6月上升0.2%，高于预期的4.1%，为2021年11月以来最高，且三个月移动平均值相较过去12个月低点回升0.53%，已触发“萨姆规则”的衰退条件。

根据历史经验，萨姆规则在1960年以来的9次美国经济衰退中全部得到了验证。不过鲍威尔讲话提前表达了其对使用萨姆规则的谨慎态度。如果失业率保留两位小数，目前萨姆指数仅录得0.49%，未突破0.5%警戒线。其次历史上判断美国经济衰退的最低萨姆指数是0.5-1.53%之间的任何数值。提出“萨姆法则”的前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）表示，美国还没有陷入衰退，但已经“非常接近”，并预测美联储决策者可能会调整他们的策略，以应对日益增加的风险。

7月失业率的超预期上升主要原因是暂时性失业大幅增加，7月暂时性失业人数较上月大幅增加24.9万人。这种短期失业可能是受到了7月德克萨斯州飓风“贝里尔”的影响。数据公布后，美元、美股、美债利率大幅下跌，降息预期大幅升温。

上周休闲服务板块上涨5.49%，跑赢沪深300指数6.22%。国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出6方面20项重点任务。一是挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力。二是激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。三是培育壮大数字、绿色、健康等新型消费。四是增强服务消费动能，创新服务消费场景，加强服务消费品牌培育，放宽服务业市场准入，持续深化电信等领域开放。五是优化服务消费环境，加强服务消费监管，引导诚信合规经营，完善服务消费标准。六是强化政策保障，加强财税金融支持，夯实人才队伍支撑，提升统计监测水平。

影视、游戏等娱乐方面，《意见》中相关举措包括“丰富影片供给，支持以分线发行等差异化模式发行影片，促进电影关联消费。提升网络文学、网络表演、网络游戏、广播电视和网络视听质量，深化电视层层收费和操作复杂治理，加快超高清电视发展，鼓励沉浸体验、剧本娱乐、数字艺术、线上演播等新业态发展”。教培方面，《意见》中提到“推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源，满足社会大众多元化、个性化学习需求。推动职业教育提质增效，建设高水平职业学校和专业。推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量。指导学校按照有关规定通过购买服务等方式引进具有相应资质的第三方机构提供非学科类优质公益课后服务。鼓励与国际知名高等院校在华开展高水平合作办学”。文旅方面，《意见》提出“加强国家文化和旅游消费示范城市建设，推动国家级夜间文化和旅游消费集聚区创新规范发展，实施美好生活度假休闲工程和乡村旅游提质增效行动。推进商旅文体健融合发展，提升项目体验性、互动性，推出多种类型特色旅游产品，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，支持“音乐+旅游”、“演出+旅游”、“赛事+旅游”等融合业态发展。增开银发旅游专列，对车厢进行适老化、舒适化改造，丰富旅游线路和服务供给。鼓励各地制定实施景区门票优惠、淡季免费开放等政策。提升交通运输服务品质，完善立体换乘、汽车租赁等服务，便利旅客出行。优化入境政策和消费环境，加快恢复航班班次，提供多样化支付服务，研究扩大免签国家范围，深化文化旅游年活动”。与物质消费相比，服务消费和精神消费的需求更具韧性。政策利好背景下关注服务消费机遇。

上周计算机板块上涨1.80%，跑赢大盘2.53%。上周海外科技股业绩陆续发布。微软FY4Q24智能云业务收入略低于市场预期，个人计算业务超预期，微软对于FY25 年指引较上一季度无明显变化，预计继续增长，资本开支方面对FY1Q25的指引表述偏保守。Meta 业绩超预期2%，主要受广告业务拉动，同时上调全年资本指引，预计24年资本支出370-400亿美元，中值385亿美元，此前为350-400亿美元，中值375亿美元。亚马逊总体业绩受广告及零售业务拖累，低于市场预期，预计下半年资本支出将高于上半年。AI 端侧方面，高通和苹果未给明确的AI 对于设备销量提振的预期。苹果3Q FY24营收857.8亿美元，同比增长4.87%，高于彭博一致预期（844.6亿美元），创下单季收入历史新高，净利润同比增长7.88%。苹果对Apple Intelligence表示乐观，今年秋季Apple Intelligence将初步面向美式英语地区用户， ChatGPT将在2024年内完成集成。美式英语以外的其他语言更多功能将在未来1年内更新。

（数据来源：Wind，市场观点仅供参考，不构成投资建议与未来业绩保证）

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