3月21日，A股市场开盘后震荡回落，午后继续探底，尾盘继续震荡波动未能明显拉升指数，全天上证综指下跌1.29%，万得全A下跌1.67%，小盘股跌幅更大，北证50指数下跌4.17%，中证2000指数下跌2.11%。市场成交量较前一日有所放大，万得全A日成交量从1.48万亿提升到1.58万亿。行业方面呈现出板块的高低切换，年初以来受到人工智能、机器人影响涨幅较大的汽车、计算机、电子等行业跌幅较大，最近表现强势的有色金属也下跌了2.34%，今日上涨的行业是钢铁、石油石化，此类行业的特征是前期市场关注少，且石油石化行业年初至今仍有明显下跌。从宽基指数和行业指数的表现看，市场的交易情绪出现明显波动，前期涨幅高的板块调整更大，反映出风险偏好回落下的高低板块切换。
从今天的行情走势看，市场并未有明确的利空因素，主要是对行情持续性的担忧。从近期的经济数据看，前两个月的消费、投资仍然保持稳健，出口小幅回落，但社融数据结构欠佳，导致市场开始担忧后续宏观基本面的稳定性。
此外，目前已经进入上市公司的年报披露期，从近期的数据看，上市公司整体的业绩仍然承压，部分行业龙头业绩低于预期，拖累行业表现。微观数据能否兑现市场估值隐含的增长假设，需要进一步的验证。
因此，在宏观和微观的不确定性下，市场的风险偏好回落，由此引发投资者对前期涨幅高、主题概念更重的板块进行了了结，前期表现弱、资产稳定性较强的板块获得阶段性的资金流入。
展望市场，在政策的呵护下，我们认为2025年全年的风险偏好好于2024年，但阶段性的业绩冲击和经济基本面数据偏弱，会导致资金担忧情绪加重，带来市场的结构性调整。临近四月份，外围贸易因素的影响也在加大，A股市场会有阶段性的压力。
在目前阶段，均衡配置的同时重视业绩对市场的定价。2024年前三季度，A股的归母净利润增速为-0.6%，其中非金融盈利增速是-7.3%，预计全年的业绩仍然有较大压力，同时对2025年一季度也难以更加乐观。在年报和季报时间节点临近，更加关注均衡配置同时更加重视业绩。从一级行业指数看，食品饮料、家用电器、通信、电子行业或能维持向好趋势。
数据来源：本文数据未经特别说明，均源自Wind。
风险提示：市场有风险，基金投资需谨慎。本材料既不构成基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。本材料由国金基金编写，未经国金基金事先书面同意，任何机构和个人不得以任何形式更改、传送、复印、复制、刊登、发表或者引用本材料的全部或任何部分。本材料所载观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，不应被视为国金基金销售任何公募基金、资管计划或其他金融产品的要约，不构成产品未来投资策略及业绩的保证。本材料所载内容的来源及观点的出处皆被国金基金认为可靠，但国金基金对这些信息的准确性及完整性不作保证。国金基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用委托财产，但不保证委托财产本金不受损失，也不保证一定盈利及最低收益。因使用本材料而导致的直接或间接损失，国金基金不承担任何责任。基金有风险，投资前请认真阅读《基金合同》《基金产品资料概要》《招募说明书》等法律文件，在了解基金的特有风险并听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，独立做出投资决策。本材料制作时间:2025年3月21日。
