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上周市场回顾
上周A股市场先扬后抑，虽然周五有小幅下跌，但全周主要宽基指数均上涨，小盘股风格表现更好，北证50、中证2000指数均上涨了3.6%，上证指数涨幅1.9%，基金重仓股指数涨幅最弱，为1.2%。海外互联网企业业绩和资本开支催化下，人工智能板块进一步反弹；国内金融政策宽松预期强化，监管层稳定市场的意愿和积极性都得到验证；在此影响下，市场风险偏好回升，成交量放大、融资余额数据进一步反弹。虽然市场对于二季度的经济有所担忧，但在风险偏好和资金预期下，指数有望逐步抬升中枢水平。上周万得全A日均成交额为1.35万亿，节前一周日均为1.10万亿。
在外围地缘冲突影响之下，国防军工表现突出，周涨幅达到6.3%；其次是受到人工智能产业周期带动的通信板块，尤其是光模块相关个股表现突出。房地产指数表现较差，一方面是基本面维度的压力，商品房的销售开始显现压力，预计5月份销售面积同比继续负增长；另一方面市场对于现房销售的预期有所提升，这会压制房地产开发商的盈利能力。预计二季度经济压力较一季度增大，反映在基本面上，包括地产链在内的周期相关板块，均有业绩压力，谨慎对待。从一季报的业绩情况分析，景气方向集中在消费、医药和科技，目前阶段科技相对具备性价比，机器人微观结构相对较好，相关主题弹性或有延续性。
上周海关总署公布了4月份我国的外贸数据。以美元计价的商品金额，4月份出口同比增速为8.1%，较3月份的12.4%有所下降，进口金额增速为-0.2%，较3月份的-4.3%有所改善。从滚动12个月的累计值测算，出口增速从3月份的6.9%上升至4月的7.4%，而进口则从-1.0%下降至-1.7%。出口增长的情况和进口回落的趋势仍未改变。值得注意的是，我们对美国的单月出口增速，从3月份的9.1%回落至4月份的-21.0%，美国关税政策的影响开始显现。
目前中美之间开启了贸易谈判，参考2018年中美贸易摩擦阶段，预计本阶段的谈判过程也会出现反复，具体的成果显现可能需要更多的时间，二季度我国对美国出口，还是面临较高的关税影响，因此出口链短期会继续承压。但贸易摩擦对市场的影响已经开始减退。美国关税政策对市场影响较大的时间是4月份，中美不断反制和升级关税税率，彼时也是市场情绪的低点，后续或会在此基础上改善。此外是金融监管机构对股票市场的呵护，有利的消化了负面情绪。从监管层的表态可以看出，本轮贸易摩擦之下，国内的政策应对已经做了充足的准备，后续若基本面或者资本市场出现消极表现，相应措施有望及时出台。
注：数据来源于Wind
上周统计局公布了4月份的CPI、PPI数据。从数据结构来看，CPI同比较上月持平，环比增速回升0.5个百分点至0.1%；PPI同比增速4月为-2.7%，较3月的-2.5%进一步下降，环比数据较3月份持平均为-0.4%。目前价格的压力依然较大，尤其是工业品，价格环比、同比均为负增长，反映需求端偏弱，尤其是面对美国抬升贸易壁垒，引起全球的需求预期进一步下滑。二季度价格压力或较难有明显改善。
注：数据来源于Wind
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本周市场展望
二季度或将维持震荡格局，虽然基本面压力会不断兑现，但是对股票市场表现仍谨慎期待。首先是监管层的呵护力度和意愿都很强；其次是稳股市的预期在不断自我兑现，市场成交额虽然在4月有所下降，但基本仍然在1.1万亿以上，融资余额在节前走低但仍有1.79万亿，节后缓慢回升；此外，中美双方会逐步进入协商阶段，很快谈成结果的可能性较低，但在向谈判的方向走，就有利于逐步修复市场情绪。
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权益市场投资策略
虽然基本面向下有压力，但股市整体风险偏好仍在，监管又提供了流动性，股市维持震荡格局。值得注意的是，与经济相关的板块，可能受基本面影响相对较大。
（数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind）
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