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上周市场回顾
上周A股市场继续震荡上行，A股收盘价再创年内新高，龙头科技股业绩亮眼，推动相关指数估值抬升。宽基指数中，涨幅较好的是创业板指数，涨幅达到3.2%，其次是中小100和深证成指，分别上涨了2.3%、2.0%，上证50和北证50指数表现较弱，分别为上涨0.3%和下跌0.2%。
在财政政策的推动下，国内经济数据表现亮眼，上半年GDP同比增速达到5.3%，消费数据回升更明显，上半年社会零售品消费总额增速达到5%，较2024年明显回升，出口对GDP的贡献更大，上半年出口金额增速达到5.9%。较好的经济基本面，为市场提供了较好的业绩基础，上半年A股整体利润仍有望维持正增长。此外，创业板权重个股的业绩亮眼，推动市场对于科技板块的预期进一步提升。上周万得全A日均成交额为1.55万亿，较前一周日均成交回升了500亿。近期市场成交维持在1.5万亿附近，反映市场热度的稳步回升。与此对应的是融资余额从6月初的1.8万亿，逐步回升至1.9万亿附近，虽然较三月中旬的1.94万亿仍有距离，但反映投资者风险偏好已经进入抬升阶段。
进入中报季后，上市公司的业绩对行业指数的影响开始体现出来。光模块企业中报业绩亮眼，算力链不断兑现业绩，进一步推升行业预期，也带动指数上行，通信行业指数周涨幅达到7.6%，领涨申万一级行业指数。在通信行业指数的带动下，科技风格领涨市场。医药生物受到政策支撑和产品推进影响，周涨幅也达到4.0%。上周金融风格表现较弱，尤其是银行板块出现了一定幅度的回调。股息红利板块的防守属性较重，配置的资金具备债券特征，面对市场风险偏好的快速修复，其阶段性的表现稍弱。从资金的角度看，年初以来最大的增量来自于保险机构，预计下半年仍然保持这种趋势。因此阶段性的回落仅反映风险偏好的调整，但股息率高于国债、信用债水平的资产，仍然具备吸引力。
上周统计局公布了6月份和上半年的经济数据。我国2025年二季度GDP同比增速达到5.2%，虽然较一季度有所回落，但仍然超越5%的全年目标，上半年GDP增速达到5.3%，全年大概率可以实现既定经济发展目标。
从分项数据看，出口和消费对GDP的贡献较大。上半年我国出口虽然受到美国关税政策的扰动，但整体出口金额增速仍然达到了5.9%，贸易差额的增速达到34.5%，成为对GDP贡献最大的分项。上半年我国财政政策加大力度，以旧换新带来的消费意愿回升明显，社会消费品零售增速累计达到5%，较2024年明显回升。
但我国固定资产投资增速表现较为乏力：整体投资完成额累计同比增速为2.8%，其中房地产投资拖累依然较大，上半年投资增速同比累计下滑了11.2%，较2024年的下降幅度进一步加深。制造业和基建投资增速也有边际走弱迹象，上半年累计增速分别是7.5%、8.9%。
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本周市场展望
国内宏观经济数据，为上市公司业绩和投资者情绪打下了较好的基础，市场投资情绪有望进一步回升。从近期的中期财报数据看，人工智能产业链业绩验证了产业的上行周期，且随着高性能芯片的供给恢复，我国科技行业的资本开支有望恢复上行态势。此外，国内产业链也在不断发展，加快实现技术的追赶和超越。未来一段时间内，人工智能和机器人等产业或仍然处于上行周期，有望实现业绩和估值的不断抬升。最近一段时间需要观察上市公司业绩情况，其逻辑兑现程度，会影响相关资产的价格的斜率。
居民和机构的风险偏好提升，推动资金不断进入权益市场。目前我国十年国债到期收益率维持在1.65%附近，而保险机构的资金成本在2.5-3%之间，为了更好的资产负债匹配，其有动力寻找长期收益率更高的产品。居民则面对利率不断下行的存款产品，以及预定利率可能进一步回落的保险产品。面对逐步回温的股票市场，居民入市的动力也在增强。因此，我们未来有望看到保险机构持续增配权益市场，尤其是股息率稳定的红利资产，居民开户和入市的意愿也有望进一步加强，推动市场的投资情绪回暖。
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权益市场投资策略
从结构上看，科技成长和消费复苏，仍是市场主线。包括人工智能、机器人、智能驾驶等在内的产业周期仍在上行阶段，行业估值仍有提升空间。随着经济企稳，居民消费有望恢复，新产品和新模式下的细分行业，有望在行业逻辑和企业业绩得到验证，推升景气度。在风险偏好回升的背景下，红利类资产的相对性价比有所回落，但对于保险、社保、年金等稳定类资金的吸引力仍在，可持续关注。
（数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind）
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