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上周市场回顾
2026年A股市场迎来开门红，上证综指延续了节前的上行态势，连续十六个阳线反映市场交易情绪活跃。宽基指数全部上涨，从结构上看，涨幅最大的是科创50和中证500指数，分别上涨了9.8%和7.9%，沪深300和上证50涨幅较低，分别上涨了2.8%和3.4%。近期资金活跃度进一步提升，融资数据持续增长，最近五个交易日，每日融资余额增长约200亿，显示出资金的活跃度高。市场成交额持续放大，2026年第一周万得全A的日均成交已经达到2.85万亿，显示出市场对于春季行情的期待。
上周权益市场主要是受到资金面推动，宏观的变化也提供了偏暖的经济环境，节前PMI数据超季节性回升，12月份的CPI和PPI同比数据也持续回升，整体幅度并不大，有利于投资者情绪回暖。中国人民银行在上周召开会议部署全年工作，明确了继续实施适度宽松的政策，提出了将物价回升作为重要的工作。监管政策的明确，有利于修复投资者对于经济复苏和价格回升预期。在这种市场环境中，主题板块表现活跃，具备基本面和主题特征的中盘股表现最为突出，而蓝筹股在此市场环境中表现稍弱，呈现出滞胀的特征。
在宽松的流动性和政策预期下，行业指数表现强劲，商业航天板块维持较高热度，地缘政治和美国国防预算开支，进一步引发投资者对国防军工板块的关注，行业指数单周上涨了13.6%；AI技术的快速发展，深度赋能内容制作与分发环节，通过在游戏、影视及广告营销等领域实现降本增效，推动内容供给端的创新，相关主题的发酵带动传媒行业指数上涨，周涨幅达到13.1%。在市场的躁动环境中，银行和交运板块表现较弱，银行是唯一下跌的板块，单周下跌了1.9%。
上周统计局公布了12月通胀数据。数据显示，CPI和PPI的当月同比数据均有环比改善。从细分数据看，CPI当月同比增速0.8%，较上个月回升0.1个百分点，其中食品项同比增速持续回升，已经从2025年9月的当月-4.4%回升至12月的1.1%，是本轮通胀回升的主要分项。服务业CPI虽然同比增速稍有下行，但环比变化为0.4个百分点，有可能成为下一轮推动通胀回升的重要动力。服务消费在国内消费中的占比有望逐步抬升，提振服务消费也是未来政策的重点方向。
PPI同比数据仍然为负，但环比增长0.2%，其中采掘业环比变化最大，达到0.8%。需求恢复和供给收缩，共同推升了上游资源品价格。展望2026年，我们需要进一步跟踪全球贸易需求，是否能够推升国内中游产业的需求回暖，进而带动PPI同比进入正增长区间。
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本周市场展望
目前市场讨论较多的是春季躁动，从引起这种现象的原因来看，主要是流动性宽松、政策预期回升、基本面难证伪，由此导致市场的风险偏好提升。而今年市场已经在演绎这种情形。
我们从微观流动性上看，融资余额处于持续回升状态，虽然2025年四季度市场阶段性的宽幅震荡，但融资余额并未明显下降，反应投资者未大规模离场。宏观流动性也保持适度宽松，人民银行也表态适度宽松的货币政策。银行开门红信贷项目储备充足，在“早投放早受益”的预期下，倾向于在一月份投放信贷，由此派生的存款，也增加了市场的流动性。
政策方面，市场对地方和中央两会的预期会不断发酵，而证实或证伪的时间仍然较长，导致政策预期在宽松环境中倾向于更乐观。上市公司的业绩披露仍然需要等到3月、4月份才披露，部分业绩优秀的公司，倾向于更早做业绩预告，这也有利于市场风险偏好的提升。
展望未来一段时间，我们认为来自于宏观和行业上不利因素较少，冲击本轮情绪修复的概率较小，但资金面的波动，尤其是主题板块的轮动可能会较快，从商业航天到脑机接口，再到AI应用端落地，可能会呈现主题轮番表现的特征，而新主题的表现或会更强。
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权益市场投资策略
展望2026年市场有三条主线值得关注。第一条主线是AI产业链和相关投资，仍然是市场的重点，根据测算，中国和美国的经济复苏均受益于AI相关的投资，国内缺算力、国外缺电力，以及由此带来的上游资源品需求提振，都是AI投资主线，关注算力链、AI应用、上游资源品等。第二条是出口出海链，随着主要国家的宽松政策落地，全球贸易额增速回升， 2026年或仍能延续回升态势，相关出口板块进入收入和预期的兑现阶段，关注我国具备出口优势的电网设备、储能锂电、工程机械。第三条主线是通胀回升，本轮的需求来自于科技和制造业的投资，更大的拉动来自于全球贸易的复苏，关注CPI和PPI的变化，若持续兑现通胀预期，则加大对化工、消费板块关注力度。
（数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind）
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