2025年6月12日，景顺投资（Invesco Hong Kong Limited）携手南财集团、21世纪经济报道、南财理财通联合举办了银行理财国际闭门研讨会，会议围绕“港股价值重估的深层逻辑”、“全球固收市场机遇”以及“理财行业迫在眉睫的多资产转型路径”等核心议题展开深度讨论。
作为一场汇聚了景顺投资全球视野与本土顶尖理财公司实战智慧的盛会，来自景顺的专家不仅分享了国际前沿视角，还通过与理财公司投资人的交流碰撞出诸多火花，助力与会者对财富管理的未来趋势有了更为清晰的认识。
景顺中国内地及香港地区
首席投资总监马磊发表讲话
董事总经理、
景顺亚太区固定收益业务负责人
黄嘉诚发表讲话
以下是会议上嘉宾们在宏观市场分析、大类资产展望、港股投资未来、多资产配置趋势、含权产品布局及理财客户演变等六大方面的精彩观点。
宏观市场分析
预计今年美联储维持2-3次减息的情况。
消费不是在转型，而是在换血的周期。因为过去的消费模式和现在的消费模式有非常大的不同，我们需要往高增值的方向去想。比如AI行业、互联网、机器人、医疗这些新行业都是未来支撑整个经济很大的领域，都可能是股票的潜在机会。
2025年还是更多关注流动性作为基本面，它本身是一个基本面的反映。在这个基本面下，整个市场参与主体的变化对股市影响更大，而不是客观基本面。
大类资产展望
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在外汇市场，需关注人民币汇率的走势，近期人民币表现出上涨趋势，预示着其长期升值的可能性。
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黄金市场也被认为是一个极具潜力的投资领域，尽管机构的话语权仍然较大，但去美元化及通胀预期等因素将持续推动黄金价格上涨。
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电力作为未来重要的资源，有望成为新兴的准货币，这将影响各行各业，特别是AI及新能源车行业的快速发展。
港股投资未来
香港市场的价值判断逐渐从以往的十年期美国国债利率转向中国的十年期国债利率，这一变化将引发巨大的价值重估。
外资配置中国资产的趋势愈加明显，港股有望成为外资流入的首选，且在外资的带动下，A股亦有可能获得支撑。
尽管港股打新的收益率尚不及境内市场，但外资对大中华区配置的积极态度表明了市场潜力。
新消费或许更应被称作新生代消费，其本质是借助情感力量来驱动的。建立它的逻辑框架和分析框架，一是情感越高，估值越高；二是女性情感消费有助推高估值；三是是否有全球共性，是否有出口。
港股的新消费不全都是新消费，未来无论是科技、新消费、创新药很多都要分化。
多资产配置趋势
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近年来，理财子公司在多资产业务的扩展上加快了步伐，以应对低利率环境带来的挑战。基金和券商资管在资本市场深耕多年，研究体系非常成熟。理财子公司的优势在银行传统信贷领域，对企业授信的管理和对企业客户成长周期研究上有优势。银行和很多企业从企业初创时期就开始合作，资产端把握优质资产的能力是银行理财子公司的特色。
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加强客户全生命周期的经营管理，把握其成长过程获取收益是理财子公司的责任。当前理财子公司的主力投资方向在传统固收领域，比如债券、非标资产创设等等，未来我们会更努力加强权益类、股权类的资产配置，在投行领域和优质企业深度绑定。
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财富管理方面，未来形成从“给客户做产品”向“给客户做组合、做投顾”的模式转变，在高波动的市场里如何平衡风险和收益，也是各家理财子公司努力的核心方向。
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在中国市场，和实体经济的深度绑定才是我们理财子公司做多资产策略的根本。中国制造业产业链涵盖所有41个行业，是全世界所有的市场里面是最全面的，我们要在其中深度挖掘各种机会为客户创造收益。
含权产品布局
与会嘉宾分析了含权产品对收益的影响。在当前市场环境下，3%以内的含权产品能够依靠债券达到基准收益，而超过10%的含权可能导致产品收益不确定。
现在含权选择，一是在权益指数ETF上投得比较多，这样可以快进快出，如果看到市场不好及时就出来了。二是REITs，银行理财中可以归类为权益类品种，但是它有一些债券的特征。
理财产品的设计应关注客户的需求，灵活运用各种资产配置策略，特别是在养老理财方面把握机遇。
理财客户演变
从过去一段时间对客户的观察来看，客户也在转型，客户对“波动”的认知更加理性，不再一味追求“零回撤”，而是愿意承担适度风险换取更高收益的 “稳中求进” 策略。
2024年底，个人投资被动指数基金和中长期债基的规模分别突破1.3万亿和0.5万亿1，二级债基个人投资者的规模和占比也显著上升，体现出在低利率环境下，个人投资者对波动的接受程度逐渐上升，对收益的预期的要求并没有下降，所以对我们提出了更高的要求。
理财产品的投资者思维惯性比较强，到现在对产品的净值波动和回撤的接受度还不是很高。随着今年理财估值整改的过程推进，投资者的接受度在未来一段时间应该会逐步提高。
在R2或R3风险等级的理财产品开发中，不同类型产品的风险收益特征划分不够明确。导致投资者在选择理财产品的时候感受没有那么清楚，对波动和回撤不那么接受。
资料来源：
1：以上数据源自银行理财国际闭门研讨会的观点。
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