环球投资级别企业债券为何成为 “避风港”

最近，信贷息差（量度可见信贷风险的指标）飙升至396点（相对于长期平均的154点）。这是自2008年以来最便宜水平。

环球债券配置提供较稳定入息及防守力相对较强，于波动市况或有助降低整体投资组合的风险。

2020年被认为是国际政治的转折点。美国领导层的削弱、民粹主义的兴起、中国经济政治以及技术模式的发展，以及饱受干预主义的俄罗斯的衰落，再加上新型冠状病毒的世界流行，将世界推向了地缘政治衰退的危机之中。环球贸易摩擦升温，经济乏善可陈，加上通胀偏低，多国央行采取宽松货币政策。此外，环球投资级别债劵的还债能力表现稳定，面对经济极度受压情况下引起的违约风险，投资级别债券的抵御力向来顽强。过去10年，每年违约率均不超过0.5%¹。

资料来源：标准普尔，截至2008年12月31日。

在经济前景不明朗的情况下，数据显示²，资金涌入债劵市场，2019年全年有超过4,600亿美元资金流入企业债券，相反，超过1,600亿美元资金从股票市场流出。

在全球多个国家经济停摆的情况下，部分企业正面对现金流下降的危机，并有可能导致债券出现违约率升高的风险。为此，亚洲多国央行已推出规模庞大的经济刺激措施及货币宽松政策，相信有助舒缓企业的融资压力及违约风险。

主要的央行及政府已宣布推出货币及财政措施去支撑经济。环球投资级别企业债券受惠于上述举措，继央行有所公布后，录得资金流入。此趋势有望持续。

在中国内地方面，央行于4月4日再一次宣布了定向降准，加上此前两次降准，三次降准共释放资金超1.75万亿元³。其他亚洲国家如印度、印尼、韩国、菲律宾及泰国等，也推出了相关的宽松政策。这一系列举措，已使得亚洲各国的政策利率及市场利率下调⁴，流动性充足，有助企业更好地面对经济风险，从而防止企业违约率急升。

参考资料：

1. 资料来源：FactSet，截至2020年3月12日。

2. 资料来源：BofA Global Investment Strategy, EPFR Global，截至2019年12月18日。

3. 资料来源：新华网(26.030, -0.13, -0.50%)、证券日报，2020年4月8日。

4. 资料来源：CEIC，彭博、预算文件、2020年3月。注：中国政策利率采用1年期贷款最优惠利率。