国际货币基金组织（IMF）上周将2019年和2020年的全球经济预测都下调0.1个百分点，分别为3.2%和3.5%。这是国际货币基金组织10月以来第四次下调。IMF指， “全球经济面临的主要风险因素在于各种不利情势的发生将会打击信心、削弱投资、打乱全球供应链并严重拖慢全球经济成长至低于正常水平。”
在全球经济发展缓慢，且面临一些如贸易关税纠纷、英国无协议脱欧等不利情势的风险下，许多中国投资者选择转向购买股息增长股，因为它们兼具收益率和资本增值潜力。分发这类股的公司往往是具有良好财务状况、能跑赢市场的公司。根据高盛财富管理部门的一项研究，在1972年至2014年间，持续上调股息的公司股票收益比非支付股息的公司高出14倍。
那么，基于宏观因素来看，为什么现在的环境会更吸引人购买股息增长股呢？
宏观因素1：股票市场的资本回报率下降
资本收益率受劳动力增长、技术进步速度、资本收入份额、储蓄率等因素影响。当前中国的储蓄率较高，利率也并未完善市场化，所以整体上，中国股票收益率和债券收益率走向仍难以捉摸。我们认为当前市场估值表明，中国整体资本市场收益率可能较难把握。
整体而言，当市场形势趋向下行，股票市场的资本回报率下降。在这样的投资环境下，警觉性高的投资者则会选择转向更稳健的股票，比如股息增长股。这样一来，投资人就能确保在下一次出现金融海啸时，股息仍然不会太差。
宏观因素2：利率稳定下降
中国GDP增速滞后，导致利率水平趋于下降。在利率下降的环境下，债券收益率大致上也受负面影响，股息增长股的相对吸引力增加。大多数债券通常只提供固定的名义收入。这种收入不会增长，并且会受到通胀上升的影响而受到侵蚀。较低的债券收益率理论上也限制了潜在的未来债券资本增值。因此，不断增长的股息支付可以替代停滞不前的固定收益券，同时保留更高的资本增值潜力。
宏观因素3：通胀不确定性
在经历了一段时间的舒适期后，中国居民消费价格涨幅的不稳定，IMF预测下行风险加剧以及国际局势的不稳定，也为中国的通货膨胀的走向带来不确定性。在通胀不确定性的大环境下，股息增长股可能为通胀上升的潜在影响提供了一种天然的对冲工具。
宏观因素4：人口老龄化
人口老龄化已是全球性的大趋势。在中国，生活成本与物质水平的提高，以及晚婚晚育的观念影响，使得中国的生育率降低，老龄化趋势明显，人口结构逐渐也趋向倒三角化。
由于股息增长股在增加收入、资本增值与缓解经济下行波动方面均有一定的保障，相较而言是较为稳健的投资。另外，股息增长股作为已退休人士的收入来源之一，随着老龄化的趋势以及预期寿命的增长，退休可以持续几十年，其收入也将会持续稳健。
基于上述四点宏观因素，我们认为目前的环境可能是投资股息增长股的时机，并且能在长期内产生极具吸引力的风险调整回报。
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