2020年投资回顾
总体而言，2020年疫情冲击全球，市场深蹲起跳，结构轮动主线跟随疫情修复节奏，宏观亮点在于宏观政策巨幅波动，中观亮点在于消费板块和新能源产业大放异彩。
具体来说，2020年疫情冲击全球，一季度国内外疫情前后爆发，市场风险偏好大幅下行，随后国内外出台各类政策措施紧急应对经济和资本市场端的流动性风险，市场在三月底深蹲起跳。二季度开始，伴随着国内疫情的发展，疫情受益方向——医药、宅经济、长期确定性强的核心资产以及逆周期方向分别有所表现。三、四季度，七月之后伴随国内经济复苏，汽车、家电、新能源等开始表现，海外疫情反复和刺激政策带来供需缺口的大幅拉开，中国出口开始持续超预期，国内逆周期政策逐步开始收敛，结构开始逐步转向顺周期外向型部门，代表总量的大金融也有所表现。十一月开始大宗受到国内外需求共振大幅走高，顺周期板块先后在汽车、家电、机械、化工、有色等大宗、金融、服务等板块来回反复轮动，其中光伏、消费电子、新能源汽车也有反复表现。
2021年市场展望
展望后期，在宏观经济和金融市场方面，以下几点值得关注：
经济总量持续复苏
在疫情冲击之后，各国逆周期政策发力，疫苗注射效果可能逐步显现，2021年经济总体仍在复苏周期之中，且可能发生阶段性经济增长超过潜在增速的情况。另外，存在变数的地方在于拜登上台之后，中美关系可能迎来改善窗口。
结构上亮点颇多
内需中服务型消费受益于疫情持续修复，可选消费受益于消费升级、收入效应和潜在的政策拉动，有望持续修复，出口和全球库存周期向上带动制造业整体盈利能力较强，进一步带动制造业投资持续走强，基建投资回落，地产韧性十足，亮点颇多。
TMT行业金融条件持续收敛，
但力度暂时较为温和
本轮国内刺激力度不大，海外疫情蔓延更加严重使得财政杠杆率偏高，货币政策大概率维持较长时间宽松，当前国内复苏结构较为健康，价格暂时尚未形成明显约束，金融条件收敛力度暂时较为温和，未来持续关注通胀苗头。
结构性机会仍在
当前仍在稳货币、结构性宽信用的周期，结构性机会主要来自于企业盈利的支撑，2021年Q2之后密切关注货币政策变化以及防风险方面的政策举措，在进入紧货币、紧信用的阶段之前，整个市场仍有结构性机会。
（资料来源：永赢基金）
结构上具体看好几条思路：
（1）制造业投资链条的高端制造，偏后周期复苏的计算机板块
在未来2-3年，制造业国产替代的节奏会进一步加速，机械龙头企业依托国内的研发、资本优势，开始大力布局海外。
中期来看，随着疫情基本结束，计算机大多数公司的研发、运营和销售均恢复正常，而客户的预算也将恢复增长。长期逻辑下，国内软件公司的云化，将会带来大量产品迭代、延伸、换道超车等机会；计算机行业国产化有助于产品商业化以及长期发展地位的奠定。
（2）汽车领域的电动化、智能化趋势
未来汽车领域的整体趋势为：1.车市整体结构化增长越发明显；2.中国在软件、电动车方面的优势将助力龙头自主品牌在产品力上迅速赶超合资品牌。2021年，汽车行业将有需求复苏的beta和龙头消费升级的阿尔法。同时，明年智能化产品将有更多量产，行业的成长属性也将更强。
（3）通胀链条中的部分大宗品和价格传导力较强的消费品
大宗品中铜、铝、锂以及部分化工品，今年价格骤降，尤其是原油价格下行，中游和下游大多受益，明年这一情况可能反转。To C的消费品，格局更好的消费品能够有较强的传导能力，且提价韧性更强，结合需求端特征，建议关注顺周期的白酒和竣工链条的家电、家居。
（4）地产竣工端品种
从交付刚性的角度看，20-21年均是房企积极竣工的年份，但是在疫情及部分地区洪水的影响下，部分20年的竣工被推迟到21年，预计21年竣工面积增速将为+8.0%。
（5）绝对收益角度关注景气和估值性价比较高但市场热度暂时一般的大金融
银行方面，经济复苏和政策趋紧是行业景气度向上的主线逻辑，息差有企稳回升的动力，且本轮在存量风险出清层面较上一轮周期更加健康，21年盈利有望恢复正增长。
保险方面，资产端逻辑与银行类似，负债端开门红景气向上基本定调全年。
券商方面，短期维度，流动性微调趋紧是最大的压制因素，不过后续阶段性的政策利好仍会有；中期维度，专业性、综合金融服务能力强的龙头券商alpha逻辑将在业绩层面逐步得到验证，同时beta属性的弱化也有利于提升估值。
