丁一飞
景顺集团固定收益
高级投资组合经理
从信用利差来看
2023年年初至今（截至11月1日）
大多数亚洲新兴市场国家的
主权债券表现相当出色（图1）
主要原因如下：
大多数亚洲新兴市场国家的经济基本面都很稳定。除了一些特殊情况或时期外，大多数亚洲新兴市场国家也很好地控制了通胀，财政收支基本得到有效控制；
相比面临地缘政治风险的其他地区，亚洲国家似乎是相对安全的投资目的地；
高企的美元利率迫使亚洲新兴市场的主权和准主权发行人放弃发行硬通货债券。这些发行人要么以本地货币发行债券以满足融资需求，要么选择等待一段时间再试水美元债券市场；
在相对强劲的国内经济活动推动下，本土投资者对本国主权硬通货债券产生了强烈需求。
投资展望
新的一年里，我们可能会看到其中一些有利条件发生转变。随着大宗商品价格在地缘政治风险的推动下不断走高，亚洲新兴市场面临的通胀压力再次上升。2023年全年，亚洲与发达市场之间的利差持续缩小。除非全球经济大幅放缓，否则这一趋势很可能会在2024年逆转。如果确实遇到重大风险规避性事件，亚洲新兴市场的主权债券利差将扩大。另一方面，即使美国和其他发达市场央行开始考虑降息，亚洲新兴市场央行仍可能需要将政策利率保持在相对较高的水平，以遏制通胀并防止资本外流。我们预计，这将导致更多亚洲新兴市场主权和准主权债券发行人在美元债券市场发债。
由于全球增长可能放缓，我们认为2024年亚洲本土投资者的美元持仓积累及美元投资需求将下降。基本面方面，我们预计亚洲新兴市场经济体也将面临一些风险。
因此，我们认为投资亚洲新兴市场主权债券时务必谨慎。鉴于亚洲国家积累了一定的财政空间和外汇储备缓冲用于渡过难关，我们认为这些国家不会面临显著的评级下调风险。如果亚洲新兴市场主权债券利差扩大至与评级类似的新兴市场地区持平，甚至更宽，我们仍然认为亚洲新兴市场主权债券比其他地区的新兴市场债券更适合投资。
点击下方视频查看
来自景顺集团固定收益
高级投资组合经理丁一飞
关于2024亚洲新兴市场债券展望的
更多精彩观点
扫描下方二维码，关注“景顺投资”
景顺专注投资管理业务，运用丰富知识资本、环球业务优势和稳健营运管理，致力于协助投资者实现长期财务目标。
本文仅供参考，不构成在授权任何人在任何司法管辖区内的分销、买卖或招揽买卖任何证券或金融产品，也不导向出版或提供景顺上海的微信页面被禁止的司法管辖区内（由于该人的国籍，居住地或其他方式）的任何人。本文所载的信息可能会因应市场动态而改变，景顺不承担更新任何前瞻性声明的义务。实际事件亦可能与假设有所不同。本账号的内容版权归景顺所有，除非另有说明。版权所有。投资涉及风险。景顺或其附属公司或景顺或其附属公司的任何董事或雇员不对任何人依赖此类信息而造成的任何损害或损失（无论是侵权行为或合同或其他方式）承担责任，也不对任何错误或遗漏（包括但不限于第三方来源的错误或遗漏）承担责任。