2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议召开，会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。随后证监会和深交所出台相应系列规则，向市场征求意见。创业板注册改革正式开启，接棒再融资新规，政策利好再下一城。
1、创业板注册制与科创板的不同点？
创业板注册制充分借鉴科创板改革的成功经验，坚持“一条主线、三个统筹”的改革思路，在此基础上依据自身情况进行错位发展，与其他板块形成各有侧重、互相补充的适度竞争格局，推动我国多层次资本市场体系建设与发展。
（1）板块定位不同
Ø 创业板：“两高六新”，传统产业创新升级
主要服务于成长性高、科技含量高的创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合，弥补资本市场体系中间层次的缺失。
Ø 科创板：“六大领域”，聚焦战略新兴产业
主要服务于新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料、节能环保与新能源六大领域。
此外在发行制度上建立沪深交易所审核工作协调机制，保持审核标准尺度一致，避免形成抢资源情况，确保实现与科创板的差异化错位发展。
（2）投资门槛不同
Ø 创业板：个人投资者需满足前20个交易日日均资产不低于10万元，且具备24个月的A股交易经验。
Ø 科创板：个人投资者需满足资产不低于50万元，同时满足证券交易满24个月要求。
相较于科创板面向机构投资者定位，创业板投资门槛更低，流动性环境相对较好。
（3）上市条件不同
Ø 创业板：对未盈利企业更具包容性，依据市值、收入、净利润综合设立三套上市标准
①最近两年净利润均为正且累计净利润不低于 5000 万元；
②市值不低于10亿元且最近一年净利润为正且营收不低于1亿元；
③市值不低于50亿元且最近一年营收不低于3亿元。（一年内暂不实施，1年后再做评估）
Ø 科创板：以市值为核心设计五套上市标准，搭配营业收入、净利润、研发投入等指标，允许未盈利但符合市值及财务指标的公司上市。
相较于创业板以往上市条件，注册制下更具有包容性和多元性，为未盈利企业上市预留空间，疏通直接融资渠道，改善中小企业融资环境。
此外，创业板新上市企业上市前5日不设置涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%，与科创板趋同，进一步激发市场活力。发行程序方面，创业板注册审核程序、发行承销、信息披露原则要求、监管处罚等方面将与科创板相关规定基本一致，但在跟投制度上不要求券商对其保荐的所有项目进行强制跟投，仅对未盈利，红筹架构，特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投。
2、对资本市场的影响？
短期来看，创业板“注册制”接棒“再融资新规”，政策红利提振风险偏好。2019年1月31日推出科创板征求意见稿时，市场对注册制存有疑虑，担心会造成资金分流。从科创板推出的成功经验看，市场对此已经具备一定的学习效应。此外，当前在“宽货币、挤信用”的宏观环境下，整体流动性环境较为充裕，创业板注册制有助于疏通直接融资渠道，为中小企业融资解渴、纾困，短期有望为风险偏好较为低迷的市场环境注入强心剂。
从结构上看，与科创板直接利好科技成长型行业存在细微差别，创业板注册制服务对象集中于“两高六新”，强调传统行业创新升级，对于农林牧渔等在创业板占比较高的传统行业也将形成直接利好。伴随着再融资新规落地、创业板注册制启动、5G换代带来科技创新周期下，创新成长风格将持续占优。
数据来源：wind，2018.1.1-2020.4.27
中长期看，注册制由科创板过渡到创业板，为金融供给侧改革中制度供给再添助力，一方面优化融资结构，提高直接融资占比，改善宽货币向宽信用传导不通畅的窘境；另一方面配合《新证券法》重塑资本市场生态环境，加速优胜劣汰机制，提升市场专业投资属性，将资源向创新型优质企业集中，加速尾部企业出清。结合当期5G时代引发的科技创新周期，制度端供给与技术端供给相呼应，在完善我国资本市场体系建设，促进股权融资发展的基础上，运用资本市场的力量加速实现我国经济结构转型升级。
创业板指精选创业板中场规模大、流动性好、最具代表性的100家上市企业股票，行业构成以新兴产业、高新技术企业为主，与中国新经济转型方向高度一致。在创业板注册制背景下，优胜劣汰将加速资源向龙头企业集中，创业板指作为一篮子新兴成长白马龙头，更受益于制度红利。
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