上周海外市场普涨，但国内市场普遍下跌。但今日，市场出现较大涨幅，万得数据显示，上证指数上涨3.11%，创业板指上涨1.31%。对于后市是牛是熊的争论不绝于耳。对此，永赢基金认为：疯牛和大熊开始的概率偏低，结构市概率更大，重视顺周期因子。
首先，近期的市场调整主要源于短期利空的不断积累：
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二季度经济数据改善超预期，叠加近期的政策风向，使得市场担心货币不会更宽松，信用更宽松的空间亦有限。
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中美摩擦密集催化，英国5G网络禁用华为直接触发科技股回调。美国大选前中美摩擦难有实质举措的乐观预期面临下修。中期有利窗口的可见度下降。
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海外新冠肺炎疫情继续发酵，美国部分州重新收紧防疫策略，叠加近期美联储开始讨论临时性政策退出的条件(短期条件肯定不具备)，中期海外预期的稳定性下降。
但事实上有两个核心本质没有变：
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政策的回归不假，但经济恢复情况、失业率等指标仍然欠佳，这种弱回归影响原来的“水牛”逻辑，但还要看海外货币的节奏，如果海外仍然偏宽，全球依然面临资产荒问题，a股面临人民币升值+国内稳货币、扩信用周期，逻辑上eps后续能跟上走在前面的股价就问题不大；
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市场被希望可以控制好牛市节奏，并有了更加市场化的制度改革肃清市场，防范上涨过快带来的风险。这并非是要把市场浇灭，但仍需关注未来IPO加速、解禁、减持问题会加剧，股票市场资金供需面临供需两旺，估值体系可能走向新的平衡。
因此，我们认为快牛疯牛和直接转熊都是小概率，更大概率的情况是结构市：
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科技方面，重视新能源汽车、光伏、电子和5G后周期（例如传媒、智能驾驶）的产业推进进度，是仍在趋势之中的主线；
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低估值领域，新老基建可能在Q3的基本面得以验证，地产竣工端有望在竣工周期和老旧小区改造的共同驱动下超预期，具体包括建材、工程机械、化工，尤其是其中的周期成长股，另外风险偏好较高的可以关注以铜、钴、锂为代表的供需格局好且价格弹性大的周期品，可能在下半年PPI上行周期有一定表现；
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特别关注部分产业的制度红利释放：在中美矛盾的激化促成了国内很多产业的制度红利加速释放，需密切关注，例如海南、免税、金融供给侧改革等主题。