永赢看市 | 上周市场明显走强，成长赛道能 “上车”吗？

一周回顾：市场明显走强，消费和地产相关板块领涨。在央行降准的背景下，上证指数上涨1.63%，成交额维持高位，日均为1.2万亿左右，北上一周净流入接近500亿，市场交易更加活跃。（数据来源: wind，2021.12.06-2021.12.10）

行业层面，随着稳增长信号不断增强，消费者服务、食品饮料、家电、传媒、非银行金融等板块领涨；另外，国防军工、煤炭、电力设备及新能源等板块表现靠后，可能是市场风格由成长向价值进行切换导致。

（数据来源：wind，2021.12.06-2021.12.10，横轴为中信一级行业）

中央经济工作会议明确释放稳增长信号，继续乐观对待跨年行情。

★ 中央召开2021年经济工作会议，强调国内经济压力，对外部环境判断为“严峻和不确定”，重视经济增长，以“稳”字当头，整体基调比较积极；节奏上，跨周期（长期）+逆周期（短期）相结合，意味着短期经济增长也要重视；方式上，强调积极的财政政策，适度超前开展基础设施投资。

★ 映射至A股市场，目前市场处在重要转折点，可以更加乐观对待跨年行情。市场从年初调整到4月后流动性宽松环境下成长风格成为主线，再到8月以来稳增长不及预期导致指数震荡以及风格快速轮动，目前进入12月重要政策窗口期，稳增长方向开始明确，指数层面将有较好的表现。

★近期还是以稳增长预期和货币宽松为主要投资逻辑，风格上成长向价值进行切换，即进行估值高低切换，从经济工作会议内容看，明年保障性住房有望成为稳增长的重要抓手，基建投资可能适度超前开展，实施全面注册制利于券商板块，意味着在跨年行情中房地产链、基建链和金融等价值股可能阶段性占优。

另外，虽然本次会议并未提及提振消费等政策，但在稳增长预期下，白酒等消费板块依然值得关注。目前，成长板块的景气预期、仓位和估值水平均相对较高，可能需要时间消化，从更长时间维度来看，在稳增长预期充分交易后，高景气的成长赛道可能将重新回归主线，可关注新能源、军工和汽车零部件板块。

★ 近期如下因素需要关注：

1） 海外疫情的演变和12月中旬美联储议息会议声明；

2）财政提前发力的节奏；

3）观察国内产业政策，新能源、地产融资政策、房地产税和消费税等。

★  风险提示：

1、Omicron变异毒株的传播导致全球总需求承压，权益资产、大宗商品都受冲击，如果导致主要大国再度进行封锁边境或内部封锁措施，可能形成较大幅度冲击，新冠疫情相关动态、数据仍需密切关注。

2、房产税试点新闻对居民购房预期可能产生一定压制，关注地产销售动态。

3、鲍威尔连任美联储主席后，可能为应对通胀采用更强硬的收缩态度，利空全球流动性预期。

4、地产融资领域仍存在市场恐慌，关注是否触发连锁反应，以及对地产上下游需求和金融市场可能的冲击。

5、海内外经济都有走弱迹象，关注对各顺周期、后周期行业带来的盈利下修冲击。