投资美学
2021年8月31日
-基金经理常远-
(现管理规模数据来源：2021基金二季报，常远现管理产品为永赢消费主题、永赢稳健增长一年、永赢稳健增利18个月)
注：常远拥有10年证券相关从业经验，4年公募基金管理经验。
均衡制胜·赢在长远
常远｜均衡主义风格
常远在采访中称自己是个厨师，但我更想视常远为一位艺术家。
长远价值，就是他最新的艺术作品。该作品的价值，首先来自于他的【均衡性】
现代艺术的多元让大家忘记了百年前的艺术主流，即均衡和平衡。
例如故宫天花上的圆形藻井，它囊括了大殿内外一切的高远深邃，象征着绝对的崇高，稳稳地撑住了属于它的一地方圆。
藻井里层层叠落的元素看似有规律却又难以被赋予绝对的意义，一切的存在都形成了最温柔最强大的平衡。
圆形是最圆满，最稳定也是最永恒的一种形状，这也解释了为什么大量艺术作品都对圆形热爱至极。
莫比乌斯 ·平衡的极致
左右滑动查看解析图
莫比乌斯环，是平衡的极致，也充满了无限的内在能量。常远的基金风格，在很大程度上展示了这种平衡美。
平面的视角还有意突出了内环的三个点，这也可以被视为莫比乌斯环特有的三维空间结构。
巧妙的是，
常远的均衡配置策略也秉持着三大原则：
左右滑动查看更多艺术细节
从三个维度构建均衡组合：
1. 兼顾长期稳定性和短期投资效率之间的平衡
2. 坚持高性价比；根据价值投资判断动态调整组合
3. 底层资产均衡配置，尽可能降低单一特定风险的暴露度
其投资思路框架也完全贯彻了这个稳固的三维循环
从实践应用上来说，这意味着
1. 尽量去买“好生意”
2. 阶段性参与估值合理的高成长公司
3. 以低价格买入可能出现重估的资产
均衡风格平滑净值曲线
基金赚钱，基民不赚钱是多年来行业的痛点。
常远均衡风格的初心，希望平滑净值曲线给投资人更好体验。
“我们想兼顾基金长期持有和短期业绩的爆发力，打造出尽可能平滑的收益曲线，让持有人拿得住，拿得久，才能增加赚钱概率。”
--------
以常远现管理的永赢消费主题为例，永赢消费主题2021年二季度末共覆盖22个申万一级行业，构建了行业风险对冲且个股阿尔法显著的均衡配置组合。
注：数据来自基金2021年中报
再浅谈一下常远作品元素里“圆”的元素。
根据之前提到的均衡的投资框架，
常远开始探索符合产业发展趋势，并且能在发展中获利的企业。
首先，圆圆的白酒瓶
数据来源：wind
“在我看来，高端白酒是很典型的‘好生意’模式。‘少喝酒、喝好酒’的行业趋势以及居民财富的不断增加，为其带来了较高利润和资本回报。高端白酒拥有较强的品牌护城河，使得它相对竞争压力较小，持续提价能力较强，所以高端白酒长期逻辑确定性高，业绩增长持续性强、空间大，短期波动对长期价值影响较小，投资的估值容忍度也会比较高。”
其次，圆圆的电池
数据来源：wind，截至2021/7/21
以光伏产业为例：过去十年，电池组件价格下降超过80%，而年装机量增长6倍，这一趋势还在延续。
技术进步带来的具备经济竞争力的平价上网，打开了行业成长空间，显著提升了产业发展的确定性。
再来，圆圆的轮胎
常远说：
“此外，轮胎并不是一个简单的制造业，也偏向消费品。一个消费品想要塑造品牌并得到终端客户认可，至少需要5~10年的时间，所以，虽然中国和海外的轮胎在质量上差别不多，但是价差非常大，我相信未来会有一个量价提升的过程。在注重性价比的二手轮胎市场中，中国的轮胎越来越畅销。”
“因此，轮胎行业一方面受益于供给侧改革之后竞争格局的变化，另外一方面受益于终端消费品的价格有可能提升。也就是说，它既有估值的增长，也有业绩的增长，考虑到目前较低的估值，它有比较充分的安全边际，这是我们的投资逻辑。”
不确定性确实充满了艺术性。
极致的豪赌，激进的风格，更容易被大众识别。
但均衡却太难太难，
因为它将最有力量的确定性带到了不确定性的精彩之上，
让投资不再是泛泛之谈的艺术，昙花一现的精彩，
反之，是真的经得起时间的考验，成为时间的朋友
终将纳入艺术史的“长远”。
一分钟视频了解永赢长远价值
拓宽赛道至全行业，更显均衡本色
注：基金经理关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。
永赢长远价值混合首次募集规模上限为80亿元，超过将采取末日比例确认的方式控制规模，详见公告。若在募集期内任何一日（含首日）的募集截止时间后累计有效认购申请金额（不包括募集期利息）超过80亿元，本基金管理人将采取“末日比例确认”的方式实现规模的有效控制。
风险提示：永赢长远价值混合的特有风险包括投资于港股通标的股票可能面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。本产品属于中风险（R3）产品，风险等级高于货币市场基金及债券型证券投资基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。
