转载 | 转债行情能否延续性

本周回顾

本周上证指数大幅上涨1.5%，但是转债指数的走势明显弱于权益市场的涨幅，上周五转债大幅上涨一定程度上透支了本周的涨幅。因为本轮权益市场的反弹的本质上紧信用变宽松触发的，因此固收投资者居多的转债市场在反弹中走在前面也不意外。

转债行情是否能延续？

因为反弹来的比较快，近期，大家关注最多的是反弹行情的延续性究竟如何。在此之前，首先回顾一下转债反弹背后的逻辑：

金融去杠杆+贸易摩擦压制所有风险资产的估值，转债一方面收到股市下跌的影响，另一方面，金融去杠杆带来的债券的违约风险提升也影响了转债整体估值，从创历史新高的债性转债平均YTM也能看出整体估值被压制。

监管的宽松趋向，为转债上涨提供了基础，再加上不断出现的超预期条款下调也成为了转债市场的新的支撑力量。

那么，这波反弹的短期持续性如何？我们认为近期转债仍然可以维持乐观，且不讨论宽松政策对于经济的最终作用，权益市场还没有反映出监管放松所带来的风险偏好上升的影响。从中期来看，股市和转债估值仍然处于历史的低位，从资产配置的角度来看，目前的转债仍然具备较强的吸引力。

个券方面，我们仍然认为中低价具备弹性的转债是比较好的选择，推荐关注宁行，宝武，天马，凤鸣，航电，新泉，星源，太阳，杭电，玲珑。

本周上证指数报收2873.59，一周上涨1.57 %。创业板指数报收1594.57，一周下降0.93%。

从股市的行业表现情况来看，全部板块上涨，上涨最前的五个板块为钢铁（8.05%）、建筑装饰（7.40%）、建筑建材（6.47%）、采掘（4.44%）、国防军工（4.07%）。

从个券的表现情况来看大部分个券下降，上涨最大的有海印转债（7.05%）、艾华转债（5.09%）、星源转债（10.51%）、万信转债（3.70%）、17桐昆EB（3.52%），而下跌最前的5个个券包括康泰转债（-29.08%）、永东转债（-4.30%）、大族转债（-3.55%）、赣锋转债（-3.53%）、道氏转债（-2.79%）。从相对估值的角度来看，大部分个券溢价率下降，其中航电转债（-9.98%）、蓝标转债（-7.58%）、蒙电转债（-6.99%）、15国盛EB（-6.98%）、林洋转债（-6.81%）为估值下降前五位。

7月28日，证监会核准了1家企业的首发申请，深交所1家，企业及其承销商将与上交所协商确定发行日程，并刊登招股文件。

贸易摩擦加剧，经济下行风险