2018年9月3日---2018年9月7日
一
复盘及投资策略
上证综指本周下跌0.84%，报收2702.30点，深成指下跌1.69%，报收8322.36点，创业板指下跌0.69%，报收1425.23点。两市日均成交2581亿元，上周为2724亿元，成交量较上周小幅下降。周表现较好的行业为国防军工、农林牧渔、煤炭和计算机。
本周央行未开展公开市场操作，货币零投放零回笼。短端利率普遍上行，其中1天回购利率上升32.03bp至2.57%，7天回购利率上升9.81bp至2.67%；长端利率普遍上行，其中5年期国债利率上升7.15bp至3.44%，10年期国债利率上升3.5bp至3.63%。融资余额较上期减少8.79亿元，存量下降至8493.11亿元。沪股通资金净流出8.54亿元，深股通净流出0.01亿元，港股通资金净流出28.4亿元。解禁总量为439.80亿元，较上期增加16.30亿元。产业资本减持5.31亿元，其中化工和房地产净增持较多，而电子和传媒减持较多。
贸易战升温仍是是市场短期面临的主要风险点。2000亿美元加税清单的征求意见截至后并没有立即实施，但特朗普在采访中表示已经准备好对另外2670亿美元产品加税。特朗普的言论可能会对市场造成短期的冲击，但2000亿美元的落地时间点延后可能更多是提供了A股在内部环境改善下阶段性的修复窗口。中期依旧是震荡市的判断。结构上中长期依旧看好推荐基本面良好、估值合理的绩优白马股，以及金融、消费及周期品等，主题上关注国企改革、新能源汽车、军工、油气产业链及雄安。
二
市场表现
代码
板块名称
本周涨跌幅
市盈率
市净率
000001.SH
上证
综合指数
-0.8421
11.9557
1.3720
000300.SH
沪深300
-1.7052
11.0386
1.3736
000016.SH
上证50指数
-1.4872
9.5132
1.1907
399006.SZ
创业板指
-0.6948
36.0797
3.5818
三
主流券商观点
海通证券
①7月以来上证综指振幅9.9%，最近一个月缩窄至5.7%，换手率降至135%，类似14年3-7月，当时4个月累计振幅仅8.7%、换手率150%左右。②中期磨底大格局不变，估值底已出现，右侧拐点等两信号明朗：一是盈利回落幅度到底多大，二是去杠杆出现拐点带来资金面转折。③市场阶段性机会等国内改革进一步推进信号及中美贸易摩擦暂时落地，坚持龙头策略，行业如消费医药、银行等。
方正证券
我们曾梳理过2002-2017年15年间出现过的最重要14次做多机会，发现做多机会来临时的必要条件是经济基本面、流动性、政策风险偏好三因素中需要至少两种因素发生改善。站在目前时点，并不具备全面做多的机会，主要源于经济基本面和流动性暂时看不到改善可能和预期的限制，因此市场的短期反弹或者“吃饭行情”只能依靠风险偏好发生改善。两因素存在限制，其中经济基本面暂无上行条件，存在下行压力；流动性由于“房价不涨”、美元加息预期等因素，易上难下。
站在目前时点，市场难言全面反转、均衡配置相对较好。一方面，由于经济仍存在下行压力，防御类行业可继续抱团取暖，如低估值的银行等；另一方面，后续的吃饭行情仍需依靠风险偏好的改善，因此可关注风险偏好的边际变化，适当增加成长行业的配置，如业绩、盈利质量、毛利率等皆在改善的行业，如石化、军工等。9月份首选行业包括银行、石化、军工等。
兴业证券
站在当前时间点，布局三季度末的反击下半场正当时。我们认为随着政策底部、估值底部逐步清晰，投资者应该趁着风险偏好阶段性否极泰来，及时布局“反击”下半场。后续可能有中美贸易摩擦等冲击，但目前仓位和股价已基本反映此预期，经历了数月深跌以后，市场当前正在逐步进入短期可为区间，有冲击更是布局的绝佳机会。中期维度来看，全部A股的盈利底部也未到来，外部中美贸易问题尚未解决、新兴市场的汇率冲击尚未结束，我们仍然维持谨慎态度。长期看保持乐观积极态度，一方面中国长期低估值的核心资产具备性价比，另一方面居民大类资产配置在资管新规的要求下，无风险收益率下行可能促进居民增配股票等风险资产。
中报业绩凸显大创新方向值得信赖。我们认为本轮稳经济难见大大放水，但在“补短板”的大基调上，弥补过去核心技术关键能力建设的短板，在“科技基建”领域可能会有持续的政策支持，如近期工信部推出的信息消费规模达6万亿计划，5G频段正式公布等。除了政策层面的支持，在最新的中报业绩上大创新方向也有细分领域在持续改善。军工二季度的收入和利润增速出现较大增长，结合二级行业的表现也可以看出，特别是航空航天等净利润连续三个季度增速都在改善。TMT中虽然计算机、电子、通信的收入和利润增速在二季度都有所回落，但计算机的毛利率水平反而有所提高。通信如果剔除中兴通讯其净利润同比由-37.4%变为4%。医药收入连续3个季度增速都在改善。
投资策略：持续看好大创新作为反击下半场的主攻方向
持续看好大创新：持续看好业绩和政策双轮驱动下的大创新，当前重点推荐：机械军工(细分子行业的核心龙头)、电子 (长期方向确定)、计算机龙头、医药(创新药)。短期看好银行龙头股的情绪修复：仓位与估值双低，受益于最新出台的理财新规细则。
底线思维下，消费股“三免疫”特性持续，仍然具备防御性。1.免疫金融去杠杆，现金流好；2.免疫中美贸易，内需拉动；3.免疫经济下行，受宏观波动影响更小。周期品中建议关注化工行业。关注需求稳定，供给收缩且受益于油价上行的细分领域龙头。
主题投资：建议关注后续存在一定事件催化预期的乡村振兴、海南自贸区板块。
四
本周财经概要
习近平：中国和非洲国家将重点实施“八大行动”，中国愿以政府援助、金融机构和企业投融资等方式，向非洲提供600亿美元支持，其中包括提供150亿美元的无偿援助、无息贷款和优惠贷款，提供200亿美元的信贷资金额度，支持设立100亿美元的中非开发性金融专项资金和50亿美元的自非洲进口贸易融资专项资金，推动中国企业未来3年对非洲投资不少于100亿美元。
2
李克强9月6日主持召开国务院常务会议时表示，要确保扣除后的应纳税收入起点明显高于5000元，进一步减轻群众税收负担，增加居民实际收入、增强消费能力；要因时而动、不失时机推出更大“减税降费”举措，向社会发出积极信号。李克强说，“今后我们只能更进一步严控政府‘三公’经费，为群众、企业多减税、多让利。我多次说过，要让人民过上好日子，政府就要过紧日子。”
3
刘鹤主持召开国家科技体制改革和创新体系建设领导小组第一次会议。会议指出，科技创新能力将是决定综合国力和国际竞争力的关键因素。会议要求，按照中央财经委员会第二次会议决策部署，抓紧研究制定国家中长期科技发展规划的有关准备工作。
4
央行行长易纲：对国有经济和民营经济在贷款政策、发债政策等金融政策上都一视同仁；通过市场竞争为民营企业、小微企业提供更优质的金融服务；采取货币政策、财政政策、监管政策等“几家抬”的办法，激发金融机构的积极性，畅通政策传导机制，进一步加大对小微企业的金融支持力度；要准确把握小微企业平均生命周期短、首次贷款难、风险溢价高的客观规律，构建服务小微企业的商业可持续模式，加强风险防控。
5
9月7日公布的十三届全国人大常委会立法规划中，包括房地产税法在内的11部税法同时亮相第一类项目，拟在本届人大常委会任期内提请审议。此举向外界释放出了我国税收法定进程提速的重要信号。
6
财政部发布关于提高机电、文化等产品出口退税率的通知，将多元件集成电路、非电磁干扰滤波器、书籍、报纸等产品出口退税率提高至16%。将竹刻、木扇等产品出口退税率提高至13%。将玄武岩纤维及其制品、安全别针等产品出口退税率提高至9%。本通知自2018年9月15日起执行。
7
据中国基金报，今年以来，“国资系”在A股市场开启大手笔、高频次的“扫货”模式，截至目前，包括国资委、地方政府、中央事业单位在内的“国资系”主体正在参与或已经完成20余家A股上市公司的控制权交易；此外，尚有不少民营上市公司也在与国资谈判股权转让或流动性救援方案，相关公告有待揭盅。
8
美国8月非农就业人数增20.1万，预期19.1万，前值15.7万。美国8月失业率3.9%，预期3.8%，前值3.9%；劳动力参与率62.7%，前值62.9%。美国8月非农数据表现强劲，据CME“美联储观察”，美联储今年9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为99%，12月再度加息25个基点至2.25-2.5%区间的概率升至72.1%，此前为67.8%。
9
德国8月制造业PMI终值55.9，预期56.1，初值56.1。英国8月制造业PMI 52.8，创25个月新低，预期53.9，前值54。法国8月制造业PMI终值53.5，预期53.7，初值53.7。欧元区8月制造业PMI终值54.6，预期54.6，初值54.6。
10
美国总统特朗普：美国将开始对日本的贸易谈判；日本若无法与美国达成贸易协议，将面临“大问题”；对于北美自由贸易协定（NAFTA），加拿大正在前进，至于结果如何，我们将拭目以待。
11
1. COMEX黄金期货收跌0.21%，报1201.8美元/盎司，周跌0.32%。COMEX白银期货收涨0.24%，报14.215美元/盎司，周跌2.35%。美元指数上涨。
2. NYMEX原油期货收涨0.09美元，涨幅为0.13%，报67.86美元/桶，周跌2.78%，三周来首次下跌。布伦特原油期货收涨0.60美元，涨幅为0.78%，报77.10美元/桶，周跌0.7%。市场担心国际贸易关系紧张将使能源需求受到打击，但美国制裁伊朗的行动使油价得到一定支撑。
伦敦基本金属涨跌不一。LME期锌收跌1.54%，报2403.5美元/吨；LME期锡收涨0.66%，报18975美元/吨；LME期铜收跌0.8%，报5880美元/吨；LME期铅收涨1.1%，报2059美元/吨；LME期镍收跌0.88%，报12335美元/吨；LME期铝收涨1.13%，报2063美元/吨。
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