关注 | 吹尽狂沙，始见真金——深证100指数投资价值分析

图：深证100指数今年以来净值表现

资料来源：wind

  深100指数是深市的核心指数之一。从历史业绩上看，它曾经有过傲娇历史。2007年和2009年曾经风光无限，2007年跟踪深100的指数基金累计涨幅185%，在全市场187支股票基金中排名第四，指数基金排名第一。2009年跟踪深100的指数基金累计涨幅114%，在全市场303支股票基金中排名第四，指数基金排名第一。

深100指数是A股历史上最悠久的指数之一。2003年作为深市A股核心优质资产代表发布，之后不断随中国股市发展而演进，吐旧纳新。2003指数初创时的100只成分股，目前只有30余只仍在，剩下近70只股票均为后续调入。2005年中小板指发布、2013年创业板指发布，深100指数均第一时间吸纳相应版块成分股。行业分布上成立初期的金融地产、工业、能源等传统行业权重不断降低，同时可选消费、信息技术、医药卫生等行业权重持续上升。深证100指数行业构成的变化趋势与我国经济发展方向相一致，体现了稳定的市场代表性。

图：深证100指数行业权重变化

资料来源：Wind、银华基金

消费升级和科技创新双引擎驱动。2019年前3季度，消费板块继续保持了业绩稳健增长，食品饮料、农林牧渔、家用电器、医药生物4个行业的业绩增速整体靠前，平均营业收入增速达到12.22%，平均净利润增速达到26.11%。

      消费板块的靓丽业绩在价格走势上有充分体现，2019年1-10月份，28个申万一级行业中，食品饮料、农林牧渔、家用电器、医药生物4个行业指数分别上涨69.63%、58.18%、43.56%、35.12%，涨幅排名分列第1、2、4、7位。

图：消费板块2019年3季报营业收入、净利润同比增速

资料来源：Wind、银华基金

    在深证100指数中，消费板块权重占比近半，截止2019/10/31，深证100指数前5大权重行业中，消费板块占据4席，家用电器、医药生物、食品饮料、农林牧渔行业的权重分别为14.79%、12.03%、10.58%、7.44%，权重合计达到44.84%。因此对于看好消费股的投资者而言，深证100指数是一个理想的投资选择。

图：深证100指数中权重最高的5个行业

资料来源：国证指数、银华基金

       消费板块中龙头股的2019年三季报业绩表现稳健。深证100指数前15大权重股中有6只消费行业股票，农林牧渔行业中，温氏股份、牧原股份净利润增速分别达到109.84%、296.04%；食品饮料行业中，五粮液、泸州老窖净利润增速均超过30%。6只消费股票前10个月平均涨幅达到118.09%。

表：深证100指数前15大权重股中的消费行业股票

资料来源：Wind，注：财务增速为2019年三季报同比增速，涨幅为2019年1-10月涨幅

        除消费行业占比高外，深证100指数的另一个突出特点是科技创新，指数内计算机、通信、电子三大科技创新行业的权重分别为14.67%、3.67%、2.54%，合计达到20.88%。

        近年来我国经济增速整体放缓，但也正面临升级换挡的巨大机遇。当前国内消费对经济增长的推动作用持续显现，但与发达国家消费对经济的贡献水平来看，我国消费增长仍有巨大潜力，消费升级、电商下乡、居民收入增加、减税降费等因素将对消费板块形成持续利好。另一方面，科技创新正在成为我国经济增长的核心推动力，近年来多个国家层面的新兴产业发展规划陆续发布，围绕科技产业发展的主要方向，提出了多个领域的振兴计划。因此消费与科技创新，有望成为未来我国经济增长的新引擎。我们也看到在深证100指数的行业构成上，消费与科技创新板块占据主导地位，这与我国经济发展方向一致。

        深证100指数成分股也受到了北上资金的青睐。2016年12月5日深港通开通以来，外资借道陆股通投资A股的资金逐步增加。截止2019/10/31，深股通累计已用额度达到4586亿元，累计净买入额达到3878亿元；在净买入的个股中，截至10月30日，三季度以来北向资金增持平安银行6.86亿股，以区间成交均价预估，增持金额高达102.78亿元。此外，美的集团、格力电器分别被增持约62.06亿元和58.95亿元。值得注意的是，北向资金在减持贵州茅台的同时，增持五粮液超30亿元。此外QFII三季度增持股数较多的个股有爱尔眼科、宁波银行等个股。上述净买入个股均为深100成分股。

       在深股通持股中，深证100成分股的市值占比达到了73.74%，成为重要受益标的。

        10月31日凌晨，美联储再次宣布降息25个基点，下调联邦基金利率区间至1.50%-1.75%，符合市场预期，此为年内第三次降息。由于降息可以为市场提供更充足的流动性，一般被认为是股市的利好消息。对于国际资金而言，中国的A股资产，也将更具吸引力。

图表引自：中国证券报 （图表中深市股票均为深100成分股。）

吹尽狂沙，始见真金。历经资本市场16年变迁，投资热点变换无数，多数都逃脱不掉从炙手可热到销声匿迹的规律。但是，深100还是深100，它优秀的历史表现，不愧于发布之初人们对它的评价----“以一当百”（买1只指数，相当于买了100只深市最有投资价值的股票）。

资料来源：中国证券报、wind、微信公众号“金融客咖啡”等