2018年9月17日---2018年9月21日
一
复盘及投资策略
上证综指本周上涨4.32%，报收2797.48点，深成指上涨3.64%，报收8409.18点，创业板指上涨3.26%，报收1411.12点。两市日均成交2703亿元，上周为2395亿元，成交量较上周明显上升。周表现较好的行业为食品饮料、餐饮旅游、银行和房地产。
本周央行公开市场操作货币投放量为3300亿元，回笼量为2700亿元，净投放600亿元。短端利率普遍上行，其中1天回购利率上升6.17bp至2.51%，7天回购利率上升2.05bp至2.64%；长端利率普遍上行，其中5年期国债利率上升2.93bp至3.51%，10年期国债利率上升4.25bp至3.68%。融资余额较上期减少72.13亿元，存量下降至8305.78亿元。沪股通资金净流入71.76亿元，深股通净流入38.16亿元，港股通资金净流出30.87亿元。解禁总量为416.87亿元，较上期减少361.55亿元。产业资本减持19.10亿元，其中电气设备和房地产净增持较多，而非银金融和化工减持较多。
A股市场在国庆等长假前后有明显的节日效应，节前资金流出过节，市场表现普遍偏弱，但在节后的回流又推动08年以来节后一周大盘上涨概率高达88%。同时节前一周中美贸易摩擦存在升温的不确定性，预计市场在国庆节后会有更为持续、稳定的反弹修复行情。中期依旧是震荡市的判断。结构上中长期依旧看好推荐基本面良好、估值合理的绩优白马股，以及金融、消费及周期品等，主题上关注国企改革、新能源汽车、军工、油气产业链及雄安。
二
市场表现
代码
板块名称
本周涨跌幅
市盈率
市净率
000001.SH
上证
综合指数
4.3198
12.4405
1.4282
000300.SH
沪深300
5.1940
11.5714
1.4411
000016.SH
上证50指数
6.1096
10.0692
1.2616
399006.SZ
创业板指
3.2603
35.6662
3.5376
三
主流券商观点
海通证券
①重申阶段性反弹已经在途中，性质类似7月那次，均是政策偏暖带动情绪修复，幅度是否更高跟踪后续改革政策。
②风格上坚持龙头策略，行业上消费、银行优先，今年以来银行-科技-消费轮涨轮跌特征，目前再次轮到消费且近期消费类数据好转。
③中期磨底大格局不变，右侧大拐点等两信号明朗：一是盈利回落幅度到底多大，二是去杠杆出现拐点带来资金面转折。
申万宏源证券
本期的一周回顾我们将从三个层面对反弹的合理性进行讨论：
一、从看长做短的角度，2019可能是一个慢跌磨底年，相比于2018年(一个快跌寻底年)，市场回调的幅度和速度可能都较小。映射到2018年四季度，中短期市场可能并没有太大的向下出清压力。
二、美对中2000亿商品征税“早落地，早执行”，但“阶梯关税”可能使得抢出口效应持续到年底，这从年内的经济信号验证角度是一个边际改善。
三、市场期待11-12月领导人讲话提振改革预期，叠加近期各部委表态积极，短期市场提前布局改革预期，风险偏好提升。市场真正的变化是告别了快速出清的恐慌阶段，进入到了一个相对稳定的时间窗口。后续反弹还会有波折，但系统性下行的风险已经降低了。当然，盈利增速回落和海外货币紧缩依然是压制A股市场的中长期因素，防范金融风险和中美摩擦都是“持久战”，所以反弹非反转。
中信证券
“稳”字当头的政策目标在上周逐渐明朗。相较7月份的政策转向，当前最大的差异在于“鸡尾酒”政策组合的脉络开始逐渐清晰。
当前的政策路径，是在有限的财政支出前提下（基建补短板而不是强刺激），地方政府和国企继续控制杠杆，通过减税扩大赤字的形式来实现积极的财政政策，最后通过中央政府小幅加杠杆来缓解财政赤字。在政策预期逐步从紊乱走向一致的过程中，我们预计市场风险偏好将出现相较于7月份更加持续且明显的修复。
预计整个四季度将迎来风险“空窗期”，政策预期从紊乱走向一致，市场风险偏好将出现持续且明显的修复。预计反弹在时间维度上的确定性（10月至11月）要远高于在幅度上的确定性（风险偏好修复但盈利增速仍在放缓）。
四
本周财经概要
习近平主持召开中央深改委第四次会议，强调对系统重要性金融机构的识别、监管、处置作出制度性安排，有效维护金融体系稳健运行；要严厉打击违法违规，确保疫苗生产和供应安全。会议审议通过《关于推动高质量发展的意见》、《关于支持自由贸易试验区深化改革创新的若干措施》、《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》等文件。
2
中共中央、国务院发文要求完善促进消费体制机制，以消费升级引领供给创新、以供给提升创造消费新增长点的循环动力持续增强，实现更高水平的供需平衡，居民消费率稳步提升。大力发展住房租赁市场特别是长期租赁，加快推进住房租赁立法；鼓励和引导农村居民增加交通通信、文化娱乐、汽车等消费；全面取消二手车限迁政策；鼓励和引导居民扩大信息消费；深化电影发行放映机制改革；支持邮轮、游艇、通用航空等消费大众化发展；抓紧修订民办教育促进法实施条例。
3
国务院常务会议：把减税降费措施切实落实到位，严禁对企业历史欠费进行集中清缴；抓紧研究提出降低社保费率方案，与征收体制改革同步实施；部署加大关键领域和薄弱环节有效投资，以扩大内需推进结构优化民生改善；确定促进外贸增长和通关便利化的措施，加大对外贸企业尤其是中小微企业信贷投放。
4
财政部：为进一步激励企业加大研发投入，支持科技创新，企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2018年1月1日至2020年12月31日期间，再按照实际发生额的75%在税前加计扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。
5
国务院关税税则委员会：决定对原产于美国的约600亿美元商品加征10%或5%的关税，自9月24日12时01分起实施；如果美方执意进一步提高加征关税税率，中方将给予相应回应。
6
发改委发布《关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见》，积极探索中央企业集团公司层面开展混合所有制改革的可行路径；积极支持各地省属国有企业集团公司开展混合所有制改革；对于按规定程序和方式评估交易的国有资产，建立免责容错机制，鼓励国有企业推动混合所有制改革。
7
央行副行长刘国强表示，要高度关注扶贫领域的风险，把防范金融风险与支持农村实体经济发展结合起来。加强扶贫领域风险防范是实现高质量脱贫的必然要求，要继续坚持金融扶贫与金融知识普及相结合，普遍提升广大农民群众的金融素养。
8
新财富杂志：鉴于突发原因，决定暂停2018年度新财富最佳分析师评选投票。此前已有30家券商退出新财富分析师评选，仍有中信证券、国海证券、山西证券等13家券商暂告“留守”未宣布退出。
9
美国9月15日当周初请失业金人数20.1万人，续创历史最佳表现，预期21万人，前值20.4万人；9月8日当周续请失业金人数164.5万人，预期170.5万人，前值169.6万人。美国9月费城联储制造业指数22.9，预期17，前值11.9。
10
经合组织：预计2018年全球经济增速为3.7%，较5月预估下降0.1%；维持2018年美国经济增速预期在2.9%不变；下调2018年欧元区经济增速预期至2%，此前为2.2%；预计2018年中国经济增长6.7%，与此前持平，预计2019年增长6.4%，亦与此前持平。
11
英国首相特蕾莎-梅表示，脱欧陷入僵局之中。决不接受任何不尊重脱欧公投结果的事情，英国希望得到欧盟的尊重，欧盟必须明确，英国不会让分裂国家或不遵守公投结果的情况发生，不会推翻公投结果，必须继续为无协议脱欧做准备。欧盟领导人此前拒绝了特蕾莎-梅的脱欧计划，并警告称时间不多了。
12
1. COMEX黄金期货收跌0.66%，报1203.3美元/盎司，本周涨0.18%。COMEX白银期货收涨0.03%，报14.31美元/盎司，本周涨1.19%。下周美联储料将加息，美股创历史新高以及美元重新攀升，均令金价承压。
2. NYMEX原油期货收涨0.39美元，涨幅为0.55%，报70.71美元/桶，本周涨2.82%，连涨两周。布伦特原油期货收平，报78.22美元/桶，本周涨0.79%。欧佩克和非欧佩克产油国将于周日在阿尔及利亚开会。
伦敦基本金属多数上涨。LME期锌收涨2.2%，报2509美元/吨；LME期锡收跌0.11%，报18940美元/吨；LME期铜收涨4.2%，报6337.5美元/吨；LME期铅收涨1.8%，报2040.5美元/吨；LME期镍收涨5.15%，报13275美元/吨；LME期铝收涨1.86%，报2081美元/吨。
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