文章来源：人民币交易与研究
2018年，受基本面持续下行、货币政策中性偏松、资金利率维持低位以及监管政策下半年边际放松等多重因素的影响，债市走出了一波大牛市，10Y国债和国开债收益率分别下行65bp和118bp。
2018年，股市…这是一个悲伤的故事
展望2019，债牛有望持续，当前基本面、货币政策和海外环境都支撑债市收益利率中枢进一步下行，投资债券类产品有望获得理想的回报。
在过去2018年，银华固收团队从年初开始就看好并积极做多债券资产，并获得了较好的收益。
银河数据显示，银华纯债信用主题、银华信用四季红、银华信用季季红等多只基金2018年累计收益率超过6%，均处于同类排名前1/3水平；定期开放式债基中，银华添益、银华添泽、银华添润去年累计回报也均超过6%，在96只同类基金中排名前1/2。
实际上，除了业绩优秀之外，银华所管理的固定收益类产品数量和规模均位于行业前列。综合团队、业绩、规模等方面的突出表现，2017年，银华基金固收团队顺利斩获“固定收益投资金牛基金公司”大奖，固收投资能力再次获得权威机构的认证。
厚德载物
银华基金固定收益团队坚持
以正确的价值观和道德观为客户管理资产
投研一体化
银华基金固定收益团队从2008年开始组建，在银华基金副总经理姜永康的带领下，这只队伍迅速成长，十年的时间里，发展为70个人的团队。
十年的发展实践过程中，银华固收一直秉承着投研一体化的思路。姜总说： “因为投资是一个整体的过程，所以我们没有把它切割开来。”
在具体的工作当中，银华固收团队每天会通过一些会议的交流制度，让研究员、交易员、投资经理都能够充分的互动，了解到相应的信息。
姜永康说这是跟桥水学习的，大家整个投资决策流程都参与进来，这样才能对投资有更好的把握和认识。
桥水基金创始人达里奥说:“我们需要极度的真实和极度的透明，…让我们从自己观点的局限中跳脱出来，让我们可以通过别人的视角看问题，从集体的角度出发。”
而姜永康自从组建固定收益部到现在，他一直坚持是这么做的。在银华基金公募债团队负责人邹维娜看来，开放的头脑对于投资来说是非常重要的，不能否认的是每个人的大脑都有固有的这个缺陷，每个人都有它的盲点，都有看不到的东西。只有通过开放式的讨论，才能够互相地去取长补短，才能够保证在投资的过程中少犯错误。
2012年12月，银华基金获社保基金境内委托投资管理人资格；2016年12月，获选首批基本养老保险基金证券投资管理机构。截至2018年12月31日，银华基金管理社保及基本养老保险组合共12个，规模超过942亿元。
银华基金社保及养老金管理业绩持续稳健，多次获得全国社保基金理事会的奖项。尤其是作为固收团队负责人的姜永康先生，连续两年成为全市场唯一一个获得“年度业绩优秀投资经理”奖的获奖人，其管理的1008组合为全市场唯一一个连续三年获得A档考评的组合。
团队作战：默契、高效
从投资上看，银华基金的产品的规模和业绩都取得了长足的进步。以专户的主动型管理产品为例，他们从2014年才开始发行了第一支自己主动管理的产品，但是到现在接近1000亿的存量规模。
“规模与业绩齐飞”的背后，是银华基金在基金届堪称“豪华”的团队构造。银华固收团队分为三个大的团队，投资、交易、研究齐头并进，70人的队伍里研究和交易各有将近20个人，支持着投资团队。各个部门互相配合、高效运作。
投资部门善于逆向投资，采用现金的模式，一级经理和二级经理的管理框架，认真地对待客户的每一分钱。投资部门负责专户管理的杨艺说：“核心的要素我觉得还是应该以客户的利益为先，就不应该去跟随投资人或者市场的行为，而导致自己的投资行为有些偏离。”
研究部门从宏观利率、大类资产配置和信用研究三个方面入手，进行风险防范、价值挖掘与信用策略研究。不同于有的公司侧重于其中一个，银华基金的信用研究主要是三位一体综合性的进行，银华基金持仓的信用债零违约，历史上从未踩雷。
负责管理固收研究部的刘小平指出，银华信用研究整体宗旨可以用二十个字来概括：严格入库，动态跟踪，风险预警，价值洼地，分散投资。“这二十个字贯穿我们工作始终。”她说。
银华基金的交易部门则是一个相对年轻的团队，但是部门运作效率高。目前部门有17个人，每天负责接近200笔的交易量。固收交易往往链条厂、交易环节多，因此银华交易部门更多的在风险控制和风险管理上做到了控制，引入了电子化的交易系统，包括交易接口等等，避免了人员操作的风险。
银华固收交易部的副总经理郝斌说：“其实从去年开始整个行业都是在一个变革中，因为它这个交易量庞大，所以只靠人工还是有一些操作风险的，所以我们也是在这方面增加了投入。”
固收MVP
银华固收投资团队现在又分为六个团队，从现金管理到公募债券，从专户到股债混合，此外还有养老金和社保。
银华固收的六大投资团队，每一个单独出现都是市场的MVP。以银华公募债团队为例，金牛奖拿过三次三年持续优胜奖，过去很多年，银华对于市场的判断都是相对较为准确的。两个大的转折点，14年1月份和18年1月份熊市到牛市的转折点，银华都非常好地抓住了投资机会。
货币基金方面，现在市场上的货币基金，虽然大家都大同小异，但是定位还是有差异的。而银华的货基产品较为多元化，其中有三只是机构版的货币，在机构客户中口碑一直都非常好。此外还有银华日利是一个场内基金，银华的货币基金今年还和余额宝合作，加入了余额宝家族。
银华货基团队基金经理李晓彬指出，基金排名特别靠前，就意味着你可能要比别人更多的释放风险敞口，但是货币基金来说，它主要是一个流动性管理工具，所以它首先要保证的是流动性的安全。“我们团队的投资理念一直都是严控风险，流动性安全第一。”她说。
养老金方面，银华基金养老金投资部管理了包括社保、基本养老保险、企业年金、职业年金等各类养老金资产。养老金目前部门管理资产规模超过800亿元，为广大人民群众和广大企事业职工管好他们的养老钱，让大家老有所养、老有所依。
银华基金的债券投资理念总结起来是：“宏观驱动、绝对收益、相对利差”。投资团队的每一次内部讨论，都是围绕着这一基本理念来展开。
固定收益品种的价格波动来源于投资者对未来通胀、经济、政策和流动性等变量的预期波动，脱离了大类资产配置框架，就没法全局性、动态地展望各类资产的配置逻辑变化。银华基金认为债券投资应该是在宏观资产配置的大框架下完成的，宏观是固收投资的根基。
绝对收益是指基金经理均会以客户的风险偏好构建投资组合、选择投资标的，把握风险与收益之间的平衡，这样能保证客户获得最好的投资体验，也有助于其进一步得到客户的信任。
相对利差泛指的是类固收品种之间，债券不同品种之间，不同期限之间，信用评级之间的利差。从自下而上的角度看，抓住债券品种之间的相对价值是我们获得超额收益的另一关键，这也是银华债券基金经理所需要掌握的基本技能。
公募债团队负责人邹维娜说：“一定要敬畏市场，要不断地跟市场去学习，但是我们能超越别人的是什么？是我们对信息的一个分析的能力。”
对于2019年债券市场变化，邹维娜认为市场波动会比较大，在这过程中需要投资经理在投资策略上有一些相对灵活的处理。
市场有风险，投资需谨慎。过往业绩并不代表未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金详情请仔细阅读基金合同、基金招募说明书。
