高阶定投：定期不定额之估值法

估值法的定义

市值恒定法的定义

什么是历史市盈率百分位？

高阶定投：定期不定额之估值法

上一期我们介绍了以均线策略法为主的智能定投，而类似的定期不定额的方法还有不少，今天我们先来介绍一种估值定投法，看看是不是更适合你？

其实，估值定投法与均线策略法比较相似，都是以“高位少投，低位多投”为目标，只是判断高位和低位的参照物不同，均线策略法是以均线来参考，而估值法则是以估值来判断高低。

提起估值，不少人觉得这个词挺高大上，挺有距离感。但其实我们在日常生活中常常会用到这个。估值，简单理解就是估算东西的价值，知道这个物品大概值多少钱？小至买菜，大到购房，我们都会不自觉地进行估值。例如买房的时候，我们常常会根据地段、周边同类小区的价格，以及房屋的大小，估算下房屋的价格。那么什么时候最值得买？比如说一套房子你估算要500万，但是最近放出了一套类似的二手房，只要450万，低于估值，显然值得关注。

回到估值定投法，就是在指数估值比较低的时候增加定投金额，而在估值的时候也要考虑一些指标，比较常用的是市盈率。什么是市盈率？书面意思是指股票价格除以每股收益得到的值。对应到指数，相当于许多只股票的集合，因此指数的市盈率就是所有成分股的市值除以所有成分股的净利润。

还是有点抽象？那么还有一种理解方式，就是将市盈率理解成投资回本的时间，比如你花10万元开了一家店，每年赚回1万元，回本时间是10年，市盈率就是10倍；如果每年赚回2万元，回本时间就是5年，市盈率就是5倍。

听到这，不少人会觉得，那市盈率岂不是越低越好？也不能这样说，因为市盈率是一个相对概念，使用市盈率来判断估值高低时，是相同类型的公司对比，而将不同行业、不同国家的市盈率进行对比是不可取的。一般来说，金融、房地产、能源等传统行业的市盈率偏低，而软件、医药、计算机等高新科技行业则偏高。

可见，单纯通过市盈率的数值来判断指数估值并不太靠谱，那么怎么才比较合理？例如某个时点看到中证500的市盈率是26倍，这个估值是高还是低？相信许多人都是一头雾水。

说到这，需要再引入一个考量因素，叫做 “历史市盈率百分位”，就是当前最新市盈率在统计区间内按升序排列所处的分位数。听起来有点复杂？没关系，只要记住这个数值越小，代表在这段时间估值水平越低就行。例如回到刚才中证500的市盈率是26倍，再看它最近10年的分位点为22%，意味着过去10年里只有22%的时间市盈率低于现在这个水平，换句话说，其余78%的时候估值要高于现在，所以现在的估值处于一个相对低位的水平。

一般来说，如果指数市盈率在历史分位中排位较低，一般低于25%，认为指数被低估，是投资者增加定投金额，用较低成本购得较多份额的好机会。当然这个25%并不绝对，因为不同行业、不同市场的市盈率情况存在较大的区别，而且新兴行业未来有不断再创新高的可能，同时市场在不同时期对不同行业的估值水平的一致预期值也在不断变化。

可见，用估值定投法进行定期不定额定投，具有一定的专业性，如果小伙伴们觉得有点复杂，也没有时间去关注市盈率的变化，那么也可以借助机构平台，例如上期我们提到的智能定投，有些就是建立在估值定投法基础上的，并且有定投模型，自动计算投入系数。投资者只要选择当低于估值时增加金额的倍数就行，例如1.5倍、2倍等，也可以自行定义，但是不建议太高，否则资金量太大，压力也大。

最后，还是再提醒下大家，虽然定期不定额定投比较有优势，但是也会相对复杂一些，需要投入更多的精力，因此坚持佛系的小伙伴，还是可以选择定期定额的基础方法，把精力和时间花在自己更喜欢的地方，同样是另一种收获。

好了，今天的节目就先介绍到这里， 再次感谢您收听由银华基金特约播出的《上班族佛系理财指南》，关于基金定投还有许多，想知道？就赶紧来收听我们下一期的节目吧。

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注：七获金牛基金管理公司（评奖机构：中国证券报；获奖时间：2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3、2020.3）

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