大家好，我是银华基金股债混合投资团队的基金经理贾鹏。欢迎关注我的“鹏友圈”。
之前为大家详细介绍了我在管的两只风格不同的产品：银华远兴一年持有和银华多元动力，相信大家已经有了一定的了解。这几天科技板块持续走强，我在上一篇文章有讲到银华多元动力对科技板块的高关注度，今天希望具体分享一下多元动力所布局的“4+1”板块，具体是什么，以及我是怎么看的。
多元布局“4+1” 均衡之余重科技
此前提到，去年底开始我们对四个方向的关注度明显提高：计算机、传媒、电子、医药。其次，我们在一定程度上也关注一些低估值的国企。这就是标题“4+1”的含义。然后我们来逐个解析。
关于计算机板块，我已经通过一篇文章《看好数字经济，银华多元动力增强进攻性》做了详细解读。感兴趣的朋友可以再去阅读。我的观点是，通过判断行业的安全边际较高、市场需求恢复、EPS有望改善、政策支持加大、估值有望提升等各方面因素，我们会长期重点关注计算机板块。在产业革命的浪潮之中，把握好大趋势。
【传媒】价值回归
政策推动与技术创新双加持
传媒行业，在过去的三年甚至五年里表现也较差。然而开年以来传媒行业的断崖式走强除了价值回归的趋势，也有政策和技术的双轮驱动。
估值低位 行情可期
截至去年年底，很多传媒类公司估值都很低。无论是港股还是A股、游戏类公司或是互联网平台公司，估值差不多都已经到了十几倍，好一点的在二十倍出头，PEG都是小于1的。因此估值存在修复空间。
政策趋暖 修复信心
从政策端变化上看，在过去的两年里，我们国家对于互联网平台，包括传媒行业的乱象的确出台了一些针对性政策去治理。去年取得阶段性成果后，让平台企业在既定规范下发展，最终的落脚点依然是“健康发展”。政策的边际改善，有利于估值的抬升。
AI革命 开拓新机
当下备受关注的ChatGPT，所带来的产业革新，也给传媒行业带来了巨大的发展机遇。我知道很多人可能会问：我国的大模型是不是比较落后？我认为不用过于担心。因为我国的应用端大概率会推进得很快。当年移动互联网兴起的时候，我们在某些环节也会逊色，但实际上全球最大的应用公司都在中国，因此产品大量基于ChatGPT应用的公司会给行业带来丰富的投资机会。所以，结合以上三点，我认为今年传媒行业是值得重视和关注的。
【电子】供需改善 细分领域景气上行
回顾电子行业，2018年以前是买成长的投资者们人人追捧的板块。但是随着行业发展到一定阶段，手机终端增长放缓，过去三年行业的EPS不尽人意，股价也调整较多。直到去年年底，我们看到了一些变化：
需求走弱渐近尾声
首先，需求走弱已经到了尾声。比如手机板块表现差已经是显而易见了，我认为今年行业也许能持平或者有微薄的正增长，特别是今年已经没有疫情扰动的因素，而当前股价已经充分反应了过去的悲观预期。因此不必再过分担忧需求的负面影响。
供给出清基本完成
今年有些环节可能会有适当补库存的情况。去年底我们看到有一些电子大众品去库存较多，今年一季度我们看到比如MLCC多层陶瓷电容器这个品类，价格也比较坚挺。核心原因就是需求在底部的时候，有一些行业提了一些库存。
细分领域景气上行
有一些细分方向，从今年二季度往后看，景气度可能会上行。比如如半导体设计类公司，由于它是产业链里比较靠前的环节，经过长达两年的下行周期之后，已经在底部区域。所以随着经济慢慢向好，那么电子设计类公司的景气度会随之上行。另外虽然全球半导体周期下行，去年四季度和今年一季度半导体设备类公司的订单表现较弱，但考虑到国产替代势在必行，因此可能从二、三季度开始，订单有望逐步增长。
结合来看，电子行业的股价和基本面，有望走出底部区域，迎来上行空间。因此这个时候，特别适合左侧布局，捕捉投资机会。
【医药】复苏可期
多因素驱动长期稳定增长
医药也是我们特别喜欢的行业。它本身有两个属性：一个是消费属性，一个是科技属性。并且，医药可以说是最刚需的消费需求。过去两年，医药公司表现普遍较差，除了跟新冠相关的公司涨了一些而已。但今年，医药行业有以下几个变化：
创新药新品上市可期
在医药的创新端，今年全球都会有不少新品出现，比如lash、ADC等，因此今年创新药值得保持关注。
多因素利好中药板块
尽管中药板块存在的争议较多，但我们今年还是比较关注中药，我认为投资最重要的是投上市公司的业绩，投EPS，而中药公司给我们提供了较好的EPS，它的股价大概能涨，因此值得关注。
1. 疫后复苏带动业绩反弹
去年有一些中药公司的业绩是受到疫情冲击的，因为大家都不方便出门去买药。而今年中药公司的销量，从一季度就会看出，大概稳步向上，有望带动EPS提升。
2. 政策引领中药传承与创新
早在两年前，和中药相关的鼓励政策就开始逐步推出。我国有大量的传统经典名方，国家倡导弘扬中医文化。因此，我们看到这两年中药在医院用药中的比例有所提高。同时，中药创新药的审批上也在不断提速。
3. 中药估值仍具吸引力
站在去年底看，中药大部分公司的估值不贵。年初到现在，虽然中药已经涨了一些，但往后看，中药公司在未来较长一段时间内，业绩增速有望处于稳步略加速的状态，因此我们对今年的中药股投资也是比较关注的。
（本篇文章数据来源：Wind, 20230317）
银华多元动力（005251）
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