文章来源：银华开阳ETF
前言
在刚刚过去的WAIC世界人工智能大会上，除去各种亮眼的数据与模型，还有看得见摸得着的各类型前沿机器人。大会上有超过五个关于人形机器人的主题论坛，参展机器人厂家超过20家。人形机器人在WAIC 2023上的亮眼表现，是国内外投资者对于AI、机器人的高热情的缩影。
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机器人前景广阔
机器人，是一种能够半自主或全自主工作的智能机器。其应用全面覆盖公用、商用、民用场景，可用于娱乐、居家、物流、汽车、医疗等各类场景。从产业链角度来说，机器人作为有较高技术含量的复杂工业产品，有着覆盖广泛的产业链，涉及上游的零部件制造、中游的智能技术开发和下游的机器人制造。
随着中国的产业转型升级，我们在机器人行业能够看到广阔的发展潜力。同时，由于其高技术的特性，在全球科技竞争与合作并存的背景下机器人赛道也有望进一步享受科技发展助推与政策支持红利。
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AI赋能产业，劳动力替代提出需求
从行业长远发展的视角来看，中国机器人行业拥有两大“确定性”。
首先，是不断升级的AI技术能够为行业带来的持续推动力。在上半年open AI浪潮席卷全球之后，人们已然认识到AI的蓬勃发展，将会推动机器人的快速发展，有助于机器人拓展工作场合、提升工作质效，尤其利好服务机器人产业的拓展。
其次，是人口结构变化与中国劳动力成本提升会催生更多机器人需求。随着中国经济的发展、中国人口素质的提升，以及中国人口结构的变动，中国面临着越来越显著的劳动力成本上升问题。实际上数据也显示，哪怕在疫情对全社会影响广泛的2022年，就业人员的实际平均工资也呈上涨态势。在更长远的尺度上来看，随着中国人口结构的深刻调整，可以预见的劳动力紧张也会助推劳动力成本上升。总而言之，AI技术与劳动力成本这两个长期利好，是机器人产业发展的有力支撑。
数据来源：国家统计局、Choice
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政策推动机器人行业加速落地
2021年12月28日，工信部联合15部门发布《“十四五”机器人产业发展规划》，提出到2025年我国成为全球机器人技术创新策源地、高端制造聚集地和集成应用高地。之后，也有《深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案（2023-2024年）》、《上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》等文件出台。
今年6月，北京市政府办公厅也发布了《北京市机器人产业创新发展行动方案(2023—2025年)》。《方案》提出到2025年实现全市机器人核心产业收入达到300亿元以上，强调要加紧布局人形机器人、巩固优势机器人、稳链强链提升机器人关键支撑能力。《方案》最后明确了加大政策扶持力度，为机器人产业发展制定专项支持政策、深化国内外交流合作。在良好的政策前景下，机器人产业链有望迎来快速增长的机遇期。
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国内企业技术提升与国产化机遇
除了政策支持外，世界范围内的机器人行业的高歌猛进也为国内机器人产业的蓬勃发展创造了良好的环境。国际机器人联合会（IFR）、中国电子协会数据显示，2022年全球市场规模约为195亿美元，预测在2024年有望达到230亿美元。
中国市场在其中占据近“半壁江山”，2022年市场规模约为87亿美元，且有着比全球总体市场更高的市场规模增长率，预计在2024年市场规模超过110亿美元。尤其值得强调的是，随着一些高端新型机器人（例如在WAIC上展出的人形机器人）逐步提出其落地规划，这些高端机器人所涉及到的复杂产业链都可能从中获益。
目前我国机器人整机国产化率约为30%（数据来源：华泰证券），核心零部件如控制、伺服、减速器的国产化率更低。在低国产化率的背景下国内机器人行业有两大潜力点：
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第一是已经有一批本土企业拥有媲美国际领先产品的技术与性能，未来有望借助本土优势、服务优势等因素进一步提升市占率； |
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第二是较低的国产化率可能意味着行业未来整体会承接更多支持政策，推动相关上市公司现有的技术更快速地转化为成果和利润。 |
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关注机器人ETF基金（562360）
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全市场首只上市的机器人ETF，是布局机器人产业有力工具
银华机器人ETF基金（562360）跟踪中证机器人指数，是当前市场中跟踪同一指数最早上市的ETF产品，选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商以及其它机器人相关上市公司证券作为指数样本，是一键布局机器人板块的热门工具。（数据来源：Wind，截至2023/6/30）
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国产化率持续提高，逐步实现产业自主可控
机器人产业中上游核心零部件具有较高的技术壁垒，价值量较高，总体国产化程度仍然较低，导致其占中国工业机器人生产成本比重较高。例如，伺服系统占中国工业机器人生产成本的20%、减速器占比35%、控制器占比15%，三项合计占比高达70%。后续随着政策支持，产业结构转型，上游核心零部件的国产化率有望进一步提升。
当前机器人本体的国产化率较高，已达到30%左右，下游系统集成领域国产化程度较高，全球工业机器人本体重点企业多数已在中国设立生产基地，有望形成产业联动效应。（数据来源：36氪研究院、OFweek，2022）
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指数长期业绩表现优异
从指数过去5年历史表现来看，中证机器人指数呈现高波动、高弹性的特点，长期表现优异，2018年以来较市场多数宽基指数取得明显超额收益。中证机器人指数成分股市值权重分布聚焦行业头部，涵盖机器人产业链各细分领域，分布均衡且代表性强。
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指数成分股市值较小，成长性突出
从指数市值分布来看，中证机器人指数成分股以300亿元以下的中小型股票为主，有35只成分股在创业板、科创板上市，指数组成相对“年轻”，具备较高的创新成长性。
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指数估值处于历史较低位置，或具备时点配置价值
从近三年市盈率估值来看，中证机器人指数处于31.46%的分位点，随着2022年市场回调以来，估值压力得到释放，整体估值处于历史较低位置，或具备时点配置价值。
从申万二级行业分布来看，指数聚焦自动化设备、软件开发、电网设备、计算机设备等板块，涵盖了一批“专、精、特、新”企业，具有较强的科技创新属性。
近年来，国家坚持将创新放在现代化建设全局中的核心地位，大力推动自主创新国产化替代，从政策面、资金面、人才培养等等领域加强对科技企业的支持，科技创新企业有望借助时代红利快速成长。
随着人工智能、高端制造、5G等领域的快速发展，机器人上游行业带动了产业链整体活力，“机器人”时代所需的各块拼图正逐步汇聚，未来机器人行业有望迎来爆发性的成果突破。
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