2018年8月27日---2018年8月31日
一
复盘及投资策略
本周，上证综指下跌0.15%，报收2725.25点，月跌幅5.25%，深成指下跌0.23%，报收8465.47点，月跌幅7.77%，创业板指下跌1.03%，报收1435.20点，月跌幅8.07%。两市日均成交2724亿元，上周为2531亿元，成交量较上周略有上升。月表现较好的行业为石油石化、通信、银行和非银金融。
本周央行暂停公开市场操作，回笼量1700亿元，净回笼1700亿元。短端利率普遍下行，其中1天回购利率下降16.18bp至2.26%，7天回购利率下降2.78bp至2.61%；长端利率普遍下行，其中5年期国债利率下降6.06bp至3.35%，10年期国债利率下降5.52bp至3.58%。融资余额较上期减少7.43亿元，存量下降至8541.37亿元。沪股通资金净流入58.6亿元，深股通净流入41.54亿元，港股通资金净流入26.22亿元。解禁总量为423.49亿元，较上期减少182.91亿元。产业资本减持14.73亿元，其中建筑装饰和电气设备净增持较多，而医药生物和机械设备减持较多。
市场短期波动的核心风险仍然是中美贸易战，下周美方2000亿美元的加税清单将结束公众听证流程，按前期时间推算，美国贸易代表办公室将在1个月后公布正式的加税清单和实施时点，但外媒报道特朗普有意加快加税节奏，以对中方施加更大压力，需要警惕贸易战升温的风险。中期依旧是震荡市的判断。结构上中长期依旧看好推荐基本面良好、估值合理的绩优白马股，以及金融、消费及周期品等，主题上关注国企改革、新能源汽车、军工、油气产业链及雄安。
二
市场表现
代码
板块名称
本周涨跌幅
市盈率
市净率
000001.SH
上证
综合指数
-0.1532
12.0707
1.3849
000300.SH
沪深300
0.2757
11.1957
1.3927
000016.SH
上证50指数
0.1002
9.6100
1.2018
399006.SZ
创业板指
-1.0269
36.4009
3.6147
三
主流券商观点
海通证券
对比A股前四次历史大底，目前估值已处于底部区域。市场情绪低迷，风险溢价率、换手率、个股破净率等指标呈现底部特征。16年中以来盈利筑底特征类似02-05年W型底，18年来处于二次探底过程中，中报较好，预计未来回落幅度温和。市场处于磨底期，阶段性机会需等待中美贸易争端和十九届四中全会出现偏积极的进展，龙头策略仍有效，行业如消费、医药、银行、5G。
安信证券
短期，我们认为当前影响市场的主要因素是国内政策组合、金融和经济数据改善的节奏，以及中美贸易摩擦是否升级扩大。目前来看，从当前国内的利率环境来看，货币政策传导渠道的疏通可能仍需时间，经济和金融数据改善的节奏仍有待观察，但我们对此总体持积极看法。外部方面，目前看美国最早可能于下周对价值2000亿美元中国商品征税，部分投资者倾向观望后续事态发展。我们认为美国新一轮加征关税靴子落地，其潜在的连锁反应市场迅速反应之后，投资者观望情绪将有所释缓，市场有望迎来反弹机会窗口，在这期间，金融数据改善程度，财政政策更加积极的程度，减税降费措施进一步推进的程度，以及对于四中全会及新一轮改革开放政策的预期或将影响反弹行情的力度。
中期，从未来的宏观经济及企业盈利增速趋势，到全球货币政策，A股市场流动性环境及投资者情绪的规律，我们认为未来一个阶段的行情主要是结构性的。它的主线将是符合中国产业升级方向和政策战略支持、景气能够向上的新经济部门，龙头将是其中的真成长公司，是能够在基本面，例如订单收入利润，得到验证的公司。我们认为重点关注的方向应该在新科技、新消费、新服务领域，包括5G、医药、云计算、航空装备、半导体、新能源汽车等。
国金证券
不确定性因素依旧。站在当前，我们仍不建议投资者过重仓位来参与这轮 A 股超跌后的“反弹”（我们自4月份以来一直延续谨慎防御的观点）。客观上讲，制约 A 股市场的因素主要归结于四类： 1）美国处于缩表周期，新兴市场资金流向上承压；2）中美贸易摩擦仍带有较大的不确定性；3）在国内经济景气度平淡（PPI 下行），控房价决心不减，且大多企业融资难、融资贵的背景下，预计A 股三季报盈利依旧回落；4）“沪伦通业务”再进一步，若实质性正式启动，资金面短期内承压。若以上四类因素持续存在，A 股风险偏好就很难持续回升。站在当前时点，我们倾向于“抢 A 股反弹”的收益风险比仍不具备对称，建议投资者控制仓位前提下耐心静待转机。行业配置上，我们主推低估值“大金融”，其他板块轮动依旧，且轮动速度快；主题方面，我们推荐“信息安全、高端装备、粤港澳大湾区”等。
四
本周财经概要
国家主席习近平：要坚持对话协商、共建共享、合作共赢、交流互鉴，同沿线国家谋求合作的最大公约数，推动各国加强政治互信、经济互融、人文互通，一步一个脚印推进实施，一点一滴抓出成果，推动共建“一带一路”走深走实，推动构建人类命运共同体。
2
国务院常务会议：再推新举措支持实体经济发展，境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入3年内暂免征收企业所得税和增值税，完善提高部分产品出口退税率；部署完善国家基本药物制度，基本药物目录总品种扩充到685种，将目录内符合条件的治疗性药品优先纳入医保目录。
3
发改委：抓紧推进一批西部急需、符合国家规划的重大工程建设，积极吸引民间资本参与；交通基础设施依然是西部大开发的重点任务；“十三五”期间要重点推进十大高速铁路通道建设；要进一步推动电力、油气、信息等骨干网络建设。
4
国资委：第三批试点企业混改实施方案陆续获批；国资委正在抓紧完善中央企业改组改建国有资本投资、运营公司试点工作方案，并研究将更多具备条件的央企纳入国有资本投资公司试点范围，拟推出试点的两类公司试点名单将不会少于第一批试点的企业数目。
5
关于修改个人所得税法的决定经表决通过，起征点为每月5000元。新个税法规定：专项附加扣除，包括子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或者住房租金、赡养老人等支出。2019年1月1日起施行，今年10月1日起施行最新起征点和税率。
6
财政部副部长：5000元起征点标准不是固定不变，今后还将根据情况进行动态调整。修法后个人所得税的纳税人占城镇就业人员的比例将由现在的44%降至15%，月收入在2万元以下的纳税人税负可降低50%以上。
7
国务院金稳委召开防范化解金融风险专题会议指出，网贷领域和上市公司股票质押风险整体可控。会议强调，要抓紧研究制定健全资本市场法治体系、改革股票发行制度、大力提升上市公司质量、完善多层次资本市场体系、建立统一管理和协调发展的债券市场、稳步推进资本市场对外开放、拓展长期稳定资金来源等方面的务实举措。
8
财政部长刘昆表示将从五方面强化地方政府债务管理：依法依规管控地方政府债务风险；坚决遏制隐性债务增量，督促整改政府投资基金、PPP、政府购买服务中的不规范行为，严禁各种违法违规担保和变相举债；持续保持高压监管态势，严肃问责地方政府、国有企业、金融机构、中介机构违法违规融资担保行为，做到终身问责、倒查责任。
9
证监会答复人大、政协提案：继续保持新股发行常态化，提高审核效率和透明度，支持符合条件的安防监控和芯片产业企业上市融资；稳步推进创新企业境内发行股票或存托凭证试点的工作；关于修改公司法中“同股同权”、“一股一表决权”等规定，将在下一步修改公司法的工作中研究论证；下一步争取全国性调解机构尽早挂牌；加大对农业龙头企业的金融支持力度；正抓紧审理第三家H股“全流通”试点企业申请；将指导中金所继续推进股指期权研发工作。
10
证监会就沪伦通存托凭证上市、交易、跨境转换等业务规则，起草了上交所与伦交所互联互通存托凭证业务监管规定，对参与沪伦通的市场主体行为提出了规范性要求，并向社会公开征求意见。
11
上交所就沪伦通机制答记者问：CDR方向上，境外基础证券发行人应为伦交所主板高级上市公司，上市年限和市值规模应符合一定标准。GDR方向上，伦交所欢迎上交所主板市值规模达一定标准的公司发行GDR。为稳妥起步，DR的基础证券仅限于股票，东向业务暂不允许伦交所上市公司在我国境内市场通过新增股份发行CDR的方式直接融资。
12
美国二季度实际GDP同比增速上修至4.2%，预期4%，初值4.1%；美国8月25日当周首次申请失业救济人数21.3万人，预期21.2万人，前值21万人；当周续请失业救济人数170.8万人，预期172.5万人，前值由172.7万人修正为172.8万人。美国7月个人消费支出（PCE）环比升0.4%，预期升0.4%；美国7月个人收入环比升0.3%，预期升0.4%。美国7月PCE物价指数同比升2.3%，创2012年3月来新高，预期升2.3%，前值升2.2%。7月核心PCE物价指数同比升2%，预期升2%，前值升1.9%。
13
欧元区7月失业率8.2%，预期8.2%，前值8.3%；8月CPI初值同比升2%，预期升2.1%，前值升2.1%；8月核心CPI初值同比升1%，预期升1.1%，前值升1.1%。
14
1. COMEX黄金期货收涨0.16%，报1206.9美元/盎司，本周下跌0.53%，8月累计下跌2.2%，连跌五个月。COMEX白银期货收跌0.13%，报14.58美元/盎司。尽管美元走高，但避险情绪升温提振金价。
2. NYMEX原油期货收跌0.37美元，跌幅为0.53%，报69.88美元/桶，本周上涨1.69%，8月累计涨1.63%；布伦特原油期货收跌0.31美元，跌幅为0.40%，报77.71美元/桶，本周涨2.08%，8月涨4.72%，创4月以来最大月涨幅。
伦敦基本金属多数下跌，LME期铜收跌1.25%，报5990美元/吨；LME期锌收涨0.22%，报2473美元/吨；LME期镍收跌3.58%，报12810美元/吨；LME期铝收跌0.66%，报2118美元/吨；LME期锡收跌1.48%，报18910美元/吨；LME期铅收涨0.8%，报2088美元/吨。
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