2019年以来
可转债基金市场一片“春光明媚”
银河证券数据显示，截至3月15日，可转债基金年内平均收益率为14.88%，超过债券型基金平均收益，与灵活配置型基金收益16.33%也相差无几。
其中，银华中证转债指数和银华可转债收益为15.22%、14.83%。
2019年内不同基金类别的回报数据
（数据来源：中国银河证券；截至时间：2019年3月15日）
今天我们来答这一题
可转债现在还便宜吗？
可转债该不该买？首先看价格和估值。毕竟便宜才是硬道理，才更有安全保障。华鑫证券近期研报从转债市场均价、转股溢价率、到期收益率三个角度分析，得出以下结论。
01
转债市场均价仍位于历史中枢以下
目前，可转债市场均价为112.69 元，位于历史中枢以下。剔除部分高价转债后，仍然有很多转债绝对价格在低位。
可转债市场均价历史走势图
（数据来源：Wind、华鑫证券
统计区间：2002年1月1日至2019年3月8日）
02
可转债的转股溢价率仍然不高
截止3月8日，可转债市场共有45支个券平价在区间（90，110）之间，其转股溢价率均值与中位数分别为12.13%和11.52%，与去年下半年相比有明显提升，但仍处于偏低位置。（备注：转股溢价率可以用来衡量可转债的股性特征，转股溢价率越低，可转债的“股性”也就越强。换句话说，转股溢价率越低，正股的上涨幅度就会越充分地传导到可转债上；相反转股溢价率越高，正股越难带动可转债上涨。）
平价在（90，110）区间可转债的转股溢价率
（数据来源：Wind、华鑫证券
统计区间：2002年1月1日至2019年3月8日）
03
高达121支个券到期收益率大于0
截止3月8日，高达121支个券到期收益率大于0。因此，市场上仍然存在较多具有安全边际的可转债品种可供新进入投资者选择。（可转债的“到期收益率”，为可转债提供了安全保护，反应可转债的防御能力，到期收益率越高的可转债防御能力越强。）
基于以上研究，虽然可转债市场经历了一定幅度的上涨，从长期来看，目前的可转债仍属于“进可攻、退可守”的优质标的，比股票具有更优的风险收益比。
转债规模骤增吸引更多资金
一个健康的投资市场，需要更大的规模和丰富的品类，投资者可选范围扩大的同时，市场更活跃。今年来可转债规模可以用“骤增”来形容。
根据Wind数据，一季度已经发行的转债总规模超过1000亿元，已超去年全年水平。国金证券预判，历史上单年发行规模最高的年份在2017年，累计发行规模为946.21亿元；而今年可转债融资将有望创下新高，达到3000亿元。
极速增加的融资进一步推升存量市场，WIND数据显示，截至3月15日，可转债余额已超2800亿元。研究认为，转债供给增加将提升市场流动性，行业覆盖面更广、可供选择的优质标的增加，这些都会让投资者的配置更灵活从容，也更有利于机构通过主动管理创造出超额收益。
（数据来源：Wind；截至2019年3月15日）
不确定市场的防守策略
目前来看，A股上证综指突破3000点，但今年市场还将面临众多不确定性因素。因此，在市场底部配置可转债也是一种防守策略。
可转债具有债性和股性的双重属性
如果你是可转债的持有人
• 债性：可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；
• 股性：也可以选择在约定的时间内转换成公司股票，享受资本增值。
因此，可转债进可攻，股市行情好时跟着正股涨，业绩弹性高；可转债退可守，股市行情差，但可转债有债性兜底，到期可收回本息。所以我们说，现在配置可转债也是一种防守策略。
综上所述，可转债目前不贵、市场活跃、又有防守策略，仍然是“可攻可守”的优选投资标的。不过，可转债结构复杂，个人直接投资需要非常高的专业化水平，承担较大风险。因此，仍然建议个人投资者选择以银华可转债基金（005771）为代表的专业可转债基金，它们具有集合投资、专业管理、风险分散等特点，可为您的可转债投资加上多重防护。
市场有风险，投资需谨慎。过往业绩并不代表未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金详情请仔细阅读基金合同、基金招募说明书。
