上一篇文章从经济周期的角度，介绍了我对当前周期位置的看法——经济上行期。这几天海外疫情出现一定反复，对经济的担忧有一定程度升温。这篇文章想从更长期的角度，去看一下，一些新出现的经济增长的内生动能，这些动能是伴随着中国经济结构转型出现的，我们相信这些力量是历史的大趋势，这些是我们对中长期增长乐观的重要原因。
若干年前，中国居民之前的消费能力被住房支出大量消耗掉了。随着住房拥有率的提高，以及政府“房住不炒”的坚定态度，中国的住房消费在量和价方面都进入了一个平稳期，老百姓的消费能力也逐步被解放出来。在未来相当长的时间里，社会的消费能力总体会在稳定提升的通道中。当然，在数十年之后，随着社会老龄人口占比的提升，我们需要有新的办法，克服年龄增长对消费倾向的负面影响。
其次，直接融资的发展，能为微观主体的发展提供源源不断的高质量资金支持。
监管层在19年正式实施科创板注册制，并进而推广到创业板，未来有望实行全市场注册制。我们认为，这是中国资本市场历史上，跟股权分置改革同等重要、甚至更为重要的制度变革。历史上，我们的企业主要是通过银行渠道进行融资，这种间接融资的方式更适合传统行业和成熟企业。在经济增长更多依靠创新驱动的时代，直接融资是一种更市场化、效率更高的方式。除了资金支持，资本市场还提供了一种显性的、市场化的激励机制，将企业的前景通过市值的方式展现出来，通过无形之手，将资金、人才送到社会经济发展更需要的方向。
硬币的另一面，是居民的资产配置结构的变化。中国老百姓最重要的两样财富，是住房和银行存款。大众把钱存到银行，获取利息收入，银行再把钱借给企业。这是历史上资金的主要循环途径。与直接融资发展相适应，我们很欣喜的看到，养老金、保险资金投资权益资产的比例在逐步提升，老百姓购买权益类基金的占比也在提升。这件事情之所以重要，是因为长期来看，权益类资产的回报率要高于银行利率。居民资产配置的变化，结果是普通大众可以共享企业发展带来的价值增长。下面这幅图，总结了这个良性的经济循环。
新冠疫情是今年全球经济面临的最大挑战，在面对困难的时候，我们反而看到了中国经济的亮点，或者说中国创新和中国制造的力量。回想一下，几年之前，我们的很多高端疫苗都是依靠进口，国产疫苗还经常出现安全事故。也就是这几年，大量医药企业上市融资，优秀人才进入到这些企业，我们的疫苗研发和生产能力得到了非常快速的提升，我们新冠疫苗的研发进度，在全球最前列，同时，在未来我们会看到新冠疫苗的出口。这在几年前是不敢想的。
同样的路径，我们也在其他的领域也慢慢看到了；未来，值得我们更多的期待。
我国基金运作时间短，不能反映股市债市发展的所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。基金有收益波动风险，投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征和相关风险，具备相应风险承受能力。市场有风险，投资需谨慎。
注：七获金牛基金管理公司（评奖机构：中国证券报；获奖时间：2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3、2020.3）
