2018年11月26日---2018年11月30日
一
复盘及投资策略
本周，上证综指本周上涨0.34%，报收2588.19点，月跌幅0.56%；深成指上涨0.59%，报收7681.75点，月涨幅2.66%；创业板指上涨1.58%，报收1329.39点月涨幅4.22%。两市日均成交2735亿元，上周为3731亿元，成交量较上周大幅下降。月表现较好的行业为综合、电力设备、农林牧渔和通信。
短端利率普遍上行，其中1天回购利率上升30.11bp至2.63%，7天回购利率上升10.37bp至2.68%；长端利率普遍下行，其中5年期国债利率下降5bp至3.14%，10年期国债利率下降3.67bp至3.36%。融资余额较上期减少91.67亿元，存量下降至7647.53亿元。沪股通资金净流入85.74亿元，深股通净流入24.11亿元，港股通资金净流入39.85亿元。解禁总量为226.45亿元，较上期减少562.68亿元。产业资本减持2.715亿元，其中房地产和银行净增持较多，而医药生物和轻工制造净减持较多。
G20前夕两融以及市场成交数据都显示投资者趋于谨慎，从目前会后媒体的报道上看双方谈判结果可能超出市场此前的预期，市场风险偏好有望继续修复。12月关于改革开放40周年的纪念活动也将带来更多国内改革预期的利好。结构上中长期依旧看好推荐基本面良好、估值合理的绩优白马股，以及金融、消费及地产等，主题上关注国企改革、新能源汽车、军工、5G及雄安。
二
市场表现
代码
板块名称
本周涨跌幅
市盈率
市净率
000001.SH
上证
综合指数
0.3374
11.4164
1.2766
000300.SH
沪深300
0.9294
10.5827
1.2763
000016.SH
上证50指数
1.2021
9.1848
1.1233
399006.SZ
创业板指
1.5778
29.6823
3.4483
三
主流券商观点
海通证券
①中美领导人会谈同意19年1月不加征额外关税，双方谈判继续。美联储最新货币政策会议显示，美国加息周期有望提前结束。外部环境好转助推反弹。②本轮反弹逻辑是跌幅大、估值低、政策强，后续跟踪国内改革政策。反转还需时间，观察体现政策效果的指标，如广谱利率下降、信贷放量、改革落地等。③反弹及筑底阶段哑铃型配置，中小创类科技股和券商+高股息公司，战略配置先进制造、服务消费。
国金证券
步入11月下旬，沪深两市缩量尤为明显，11月30日，沪深两市成交量跌至2674亿。10月20日，证监会发布信息：支持优质企业参与上市公司并购重组，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，表明证监会对A股并购重组有所松动。11月9日，证监会修订发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，放开了募集资金用途限制，并对再融资时间间隔的限制做出调整，使之更加的灵活，凸显了股市大幅波动背景下监管层对股市稳定发展的重视。后续制约A股反弹高度的仍在于“企业盈利下行”，且美国年内处于缩表周期，对新兴市场国家资金流向形成负面冲击。
行业（个股）配置上，考虑到当下 A 股大多数领域其市场份额向行业龙头集中的趋势并未发生改变，大市值龙头个股仍将表现出超额收益。行业上我们仍主推“大金融”板块，其次我们相对看好能独立于经济周期下行的“军工”板块，涨价类的“天然气”。另外主题投资上，我们主推“5G产业链”。
申万宏源证券
等待国内“政策底”重新成为主要矛盾，也是等待“行业政策底”的结构性行情复苏。
中美G20谈判成果好于预期，短期有望支撑市场，而中期中美摩擦缓和并不是可靠的收益来源，后续这个变量还会有扰动。中期，支撑风险偏好的主要因素仍是“政策底”预期，我们愿意耐心等待国内“政策底”重新成为主要矛盾。结构选择上，我们提示“行业政策底”仍是中期方向，值得耐心等待其行情复苏。继续关注两条主线：一是沿着财政“补短板”受益的角度关注5G、光伏风电、新能源汽车和建筑装饰；二是沿着前期监管从严，未来市场化红利释放的角度关注券商、游戏和教育。
四
本周财经概要
当地时间30日，国家主席习近平、南非总统拉马福萨、巴西总统特梅尔、俄罗斯总统普京、印度总理莫迪出席金砖国家领导人非正式会晤。金砖国家一致认为，应全力支持以世贸组织为代表、以规则为基础的多边贸易体制，确保透明、非歧视、开放和包容的国际贸易。呼吁世贸组织所有成员反对与世贸组织规则不符的单边主义和保护主义措施，撤销具有歧视性和限制性的此类措施。
2
李克强考察江苏银行南通崇川支行：小微活，就业才兴，市场就旺。李克强29日来到江苏银行南通崇川支行营业厅。该银行将服务小微企业视为自己的“成长基因”，千方百计增加小微企业贷款客户数，同时实现了不良贷款率大幅降低。李克强说，你们的业务实践证明，只要用恒心、下真功，破解小微企业融资难融资贵这一世界性难题就大有希望。小微企业名头听起来小，但做好了却是篇大文章：它们是支撑就业的主力军。小微活，就业才兴，市场就旺。
3
国务院副总理刘鹤访问德国，会见德国总理默克尔并在第八届中欧论坛汉堡峰会闭幕式上发表主旨演讲。刘鹤向默克尔转达了习近平主席的口信。习近平指出，中德是全方位战略伙伴，各领域合作呈现良好发展势头。中方高度重视发展中德关系，愿同德方密切合作，赋予中德合作更多战略内涵，为推进全球经济治理、维护多边主义和自由贸易、构建开放型世界经济作出努力。刘鹤表示，中方愿同德方一道，落实好两国领导人达成的重要共识，推动中德金融、贸易、投资等领域合作不断深入发展。
4
中国外交部回应“特朗普称自己接受中方要求推迟上调关税的可能性非常低”。有记者提问，美国总统特朗普昨天接受《华尔街日报》采访时表示，他接受中方要求推迟上调关税的可能性非常低，他表示中国必须接受来自美国的竞争并开放市场，他还表示如果G20期间中美元首会晤不成功，会对另外2670亿美元中国输美产品加征关税。中国外交部发言人耿爽表示，不久前，习近平主席与特朗普总统通电话。两国元首一致同意，要推动中美经贸问题达成一个双方都能接受的方案。目前，两国经济团队正在保持接触，落实两国元首达成的重要共识。
5
中国央行：境外机构投资者将能够通过彭博终端进入中国债券市场。央行称，中国外汇交易中心与彭博公司合作项目准备工作基本就绪，双方通过交易平台连接支持境外机构投资者进入中国银行间债券市场的项目将正式启动。该项合作进一步扩大了中国债券市场交易设施的开放，有利于持续提升市场基础设施服务能力。境外机构投资者将能够通过彭博公司交易终端，便捷地进入中国债券市场，配置人民币债券资产。
6
中国央行、银保监会、证监会联合发布《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》，《指导意见》主要通过两条途径完善系统重要性金融机构监管：一方面，对系统重要性金融机构制定特别监管要求，以增强其持续经营能力，降低发生重大风险的可能性。另一方面，建立系统重要性金融机构特别处置机制，确保系统重要性金融机构发生重大风险时，能够得到安全、快速、有效处置，同时防范“大而不能倒”风险。
7
方星海：进一步增强特定品种规则体系包容性，提高期货市场对外开放质量。证监会副主席方星海表示，下一步，我们要在确保风险可控的前提下，进一步增强特定品种规则体系的包容性，提升境外交易者的参与度，提高期货市场对外开放的质量。一是优化特定品种交易者适当性制度。二是优化开户流程，提高开户效率，提升开户体验。三是降低制度性交易成本。四是协调外汇、财税、海关等部门，进一步改革完善相关制度，让更多的境外交易者便利地参与我国期货市场。
8
人民日报刊文谈民企融资：疏通货币政策传导机制是关键一环。为解决民营企业特别是中小企业融资难甚至融不到资的问题，近期人民银行、银保监会连续出台政策，给予民企金融支持，帮助企业纾困解难。这些政策的一个鲜明特点，就是突出提高民企的融资可得性、可及性，让民企更加近距离地接触到资金活水。政策方向既定，而在具体操作执行过程中，仍有不少问题待解。要保证资金切实流向实体经济、民营企业尤其是中小企业，疏通货币政策传导机制是关键一环。
9
新三板编制引领指数系列方案，释放进一步制度改革信号。全国中小企业股份转让系统近日发布的公告表示，已编制完成新三板引领指数系列方案，后续将根据市场需求和外部条件稳步推出。全国股转公司表示，此举旨在进一步丰富和完善市场指数体系，有效表征新三板市场企业特征，满足市场多元化投资需求。多位资深业内人士表示，全国股转公司此时发布这一消息，可能在释放进一步制度改革信号，市场期盼精细化分层、降低投资者门槛等政策能早日落地。
10
美联储会议：进一步加息“是有保障的”，开始讨论暂停加息事宜。美联储会议：几乎美联储所有决策者都认为，如果美国就业和通胀数据符合美联储当前预期、或者高于预期，那美联储进一步加息可能“很快就会有”保障。几乎所有决策者都认为，加息可能是有保障的，少数成员认为加息的时间点具有不确定性。许多决策者指出，在未来数次政策会议上，当评估政策前景时，开始加大强调评估未来数据的力度可能是适宜的。可能需要在未来数次议息会议上调整决议声明的内容，尤其是关于需要“进一步渐进式上调”利率的内容。决策者们提到，有针对性的隔夜银行拆借利率有好几个潜在的好处，而有效的联邦基金利率则没有。可能需要迅速调整超额存款准备金率（IOER），可能会在12月份FOMC货币政策会议之前。
11
欧洲央行金融稳定报告：断崖式脱欧给稳定带来额外风险。风险包括新兴市场、债务可持续性和贸易。自从5月以来，金融市场脆弱性已经增加。金融稳定环境更具挑战性。意大利问题给欧元区带来的蔓延风险有限。假如意大利问题进一步恶化，那么市场紧张局势可能扩大到其他政府债券市场。全球经济增长前景的下行风险更为明显。
12
1. COMEX黄金期货收跌0.21%，报1227.8美元/盎司，本周上涨0.38%。COMEX白银期货收跌1.06%，报14.25美元/盎司，本周下跌0.81%。本周受到美联储主席鲍威尔鸽派发言的影响，金银价从低位回升。之前实际利率的上涨一直对贵金属价格有打压，但随着全球增长放缓，通胀预期将会快速下降，黄金和白银价格带来提振。
2. NYMEX原油期货收跌0.73美元，跌幅为1.42%，报50.72美元/桶，本周上涨0.60%。布伦特原油期货收跌0.84美元，跌幅为1.40%，报59.07美元/桶，本周上涨0.05%。美国原油基金ETF资金流入为2017年6月以来最高水平。因ETF资金流向具有反周期性，流入规模巨大推动油价上涨。
3. 伦敦基本金属涨跌不一。LME期铜下跌0.14%,报6198.50美元/吨。LME期铝上涨0.05%,报1950.00美元/吨。LME期锌上涨0.66%,报2535.50美元/吨。LME期铅下跌0.76%,报1953.00美元/吨。LME期镍上涨1.65%,报11095.00美元/吨。LME期锡下跌1.97%,报18430.00美元/吨。
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