国庆长假期间，银华基金业务副总经理、投资管理一部总监李晓星，对前三季度股市进行分析总结，展望四季度A股投资机会，仅供投资者参考。
今年是投资环境相对复杂的一年，俄乌冲突带来了全球地缘政治焦虑以及石油天然气价格的大幅飙升，市场对中美关系的担忧也在加剧，国内奥密克戎的零星散发也给经济复苏带来了不少挑战。
今年前三季度的投资操作相对来说中规中矩，没有犯特别大的错误，但是也没有做出特别出彩的操作。我们的投资一直坚持做能力圈范围以内的事情，以科技+消费的投资为主，适当参与价值为辅。
今年我们比较遗憾的错过了涨幅较大的以煤炭为代表的周期性板块，这个一直是在我们能力圈之外的板块，我们给予的关注度并不高。因为我们一直坚信基金经理的超额来自于他的认知超前于市场，这个超前的认知并不是听几场卖方路演或者临时抱佛脚的去调研1-2次公司就可以获得的，而是需要几个周期的磨练和积累才可以获得。
但市场往往就是这样的，在你自身投资有短板的地方，往往会受到市场的重击，在未来我们期望通过投研工业化的方式逐步弥补周期板块的投资短板。
今年市场波动一直较大，展望四季度和明年，我们总体认为在这个点位对于市场的悲观没有意义，而是应该用积极的心态去挖掘市场的机会，我们会逐渐加强组合的进攻性。
我们看好的科技方向包括新能源汽车、绿色能源、现代化军工、半导体设备材料、国产软件、人工智能；看好的消费方向包括高端消费、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税、农业以及医药国际供应链。
近期市场比较担心的是美联储加息可能会给我们的市场带来比较大的压力，我们对此并不是特别担心。核心是我国的货币政策是以我为主，而且跟欧美国家不一样的是，我国的核心CPI并不高，在经济增速恢复到一个正常的增速区间之前，我们认为并不用担心流动性紧缩。
欧美的加息的确会带来美元等资产的升值，可能会有一些资本的流出，但对于一个制造业大国来说，汇率的适当贬值，是非常有利于产品的出口竞争力的，这也是我们坚定看好我国制造业的原因之一。碳中和是全球的趋势，也是我们和欧美国家之间的共同认同点之一，电动汽车供应链和光伏供应链已经成为了我们出口的主要组成部分，我们相信这两个行业的外需会持续上行。
近期俄乌冲突充分说明只有强大的国家才有可能得到和平，先进的装备制造业和自主可控的科技供应链是基础，这些方面也包含了未来增长前景最为明确的几个行业，其中主要包含半导体设备和材料、现代化军工、国产软件以及人工智能。现代化军工的行业需求没有问题，只要相关上市公司可以突破技术壁垒和工艺壁垒，订单和业绩不用太过发愁。
半导体的行业需求周期下行，我们看好的是国产化逻辑，在一些市占率并不高的环节，国产化率提升的速度是远快于行业下行的速度的。软件的国产化进度受宏观经济的影响，今年推行的速度并没有预期快，我们看好明年是软件的信创大年，业绩将进入加速期。
消费股的投资都是看相对的中长期，在短期数据不佳的时候，往往是一个不错的买点。我们对于消费股短期的基本面并不乐观，但目前的股价或已经反应了短期的基本面，但对于中长期的基本面非常乐观，人民群众追求美好生活的趋势没有改变。高端消费、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税、农业以及医药国际供应链都是我们看好的方向。
【个人简介】李晓星：银华基金业务副总经理、投资管理一部总监。5年500强实业经历，11年证券从业经历，超过7年基金经理任职年限，英国剑桥大学与帝国理工大学双硕士。
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