文章来源:开阳ETF
言
AACR(美国癌症研究学会)、ASCO(美国临床肿瘤学会)、ESMO(欧洲肿瘤内科学会)是全球创新药行业三大“顶流”学术会议,也是广大投资者观察创新药企研发管线进度的重要窗口。
5月30日-6月3日,ASCO大会在芝加哥举办,作为全球肿瘤学领域规模大、学术影响力高的全球性会议,每年都有诸多前沿数据与成果发布。在ASCO大会上,口头报告具有严苛的评审标准,入选研究需要具有显著的创新性,能够在肿瘤学领域带来新突破或重要进展,而且研究结果要对临床实践起到指导意义。
而2015-2025年,中国创新药企在ASCO大会上口头报告数量从1到73的突破,也验证了中国创新药的崛起。
一
国际舞台的“中国声音”
十年前的2015年,中国创新药行业刚刚起步,ASCO大会上仅有一项来自中国的口头报告。此外,入选难度进一步升级的ASCO会议“最新突破摘要”(Late-Breaking Abstract,LBA)中,中国项目的数量仅为0。
十年后的2025年6月,共有73项中国创新药原创性研究以口头报告形式亮相2025ASCO的大会,数量创下历史新高。甚至在受到全球市场瞩目的“最新突破摘要”中,也有11项我国的研究入选。
图:2023-2025年中国创新药报告数量对比
(信息来源:中信建投;截至 20250602)
从细分领域上看,在诸多前沿方向,例如抗体偶联药物(ADC)、双抗技术等,中国团队不仅参与标准制定,更在多款药物疗效上挑战国际巨头。这种研究实力的质变,意味着中国药企正从全球创新的“观众席”走向“演讲台”,技术话语权的提升直接转化为未来市场竞争力。
二
“转手”中国创新药资产可赚“百亿差价”?
近年来国产创新药企“出海”(授权自研创新药在海外开发和销售的权利)金额持续增长,然而,其中有大量优质的创新药管线甚至“卖便宜了”。
这是因为近年来海外药企频繁以更高的价格“转手”中国创新药。例如,2023年11月,某中国创新药企将自主研发的双抗药物BNT327海外开发权利“授权”给某海外创新药企A,“卖价”是5500万美元的首付款和10亿美元的后续“分成”。
2025年6月2日,该海外创新药企A将一年前买入的中国创新药BNT327“转手”卖给某全球大药企B,“卖价”是15亿美元首付款和76亿美元的后续“分成”。
图:2024-2025年一季度
中国创新药对外授权金额(亿美元)
(信息来源:浙商证券;截至 20250334)
同样一款中国药企研发的创新药,一年前首付款5500万美元、总金额10亿美元;一年后首付款15亿美元,总金额超90亿美元。海外药企“转手”中国创新药资产,扎扎实实赚百亿差价(人民币),体现当前如火如荼进行的国产创新药“出海”进程中,其交易总金额可能还被“低估”了。
整体来看,无论是“阳春白雪”的学术会议,还是“真金白银”的授权交易,中国创新药企正在迎来研发实力全球认可度的爆发,大家或可多多关注“偷偷努力然后惊艳所有人”的中国创新药板块。
港股通创新药指数(987018.CNI)布局港股通范围内的港股创新药企,港股创新药企受益于18A上市规则,生命周期初期获取较多融资支持,当前企业所处阶段较为成熟,头部创新药企新药放量或逐步进入收获期。指数前十大成分股占比高达70%,锐度较高。
创新药指数(931152.CSI)布局A股创新药产业链龙头公司,汇聚全球CXO龙头和A股转型升级中的仿创药企龙头,有望受益于创新药业绩放量的逻辑。
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