在近期的资本市场中，基建板块可以说是异军突起，大放异彩。
7月21日，A股市场呈现出一片繁荣景象，三大指数集体收涨，上证指数报3559.79点，上涨0.72%，深证成指、创业板指分别收涨0.86%和0.87%，全市场超4000只个股上涨。（数据来源：Wind，2025.7.21；指数过往不预示未来表现）
而在这其中，基建产业链的表现尤为夺目，成为推动市场上行的关键力量。
当日，大基建板块集体爆发，成为市场亮点。雅鲁藏布江下游水电工程开工，万得的水泥制造精选、水利水电建设、西部大基建、挖掘机等概念指数涨幅都在5%以上。（数据来源：Wind，2025.7.21；指数过往不预示未来表现）
基建板块的走强并非偶然，背后有着诸多深层次的原因。
从政策层面来看，国家稳增长政策的持续推进为基建行业注入了强大动力。2025年新增地方政府专项债累计发行进度为54.29%，快于2024年同期发行进度40.35%（数据来源：西部证券，2025.7.18），专项债发行的加速为基建项目提供了有力的资金保障。
从基建投资来看，今年以来，在外贸挑战陡然增大的情况下，多个省市通过加大投资力度，有效对冲经济下行的压力。其中，基础设施建设成为各地投资的重点。
国内基建投资累计同比增速（年度同比）
数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理；
2025年数据截至5月
同时， 重大项目的带动作用也十分显著。7月19日，堪称“世纪工程”的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元。此工程采用截弯取直、隧洞引水的创新开发模式，规划建设5座梯级电站，装机容量预计达6000万千瓦，相当于3个三峡电站的总规模。工程建成后，每年可创造3000亿千瓦时的清洁能源，还将带动周边2亿千瓦太阳能、风能资源的开发，形成全球最大的水风光互补清洁能源基地。据国家电网测算，每年可减少二氧化碳排放2.5亿吨，相当于再造13个塞罕坝林场。（资料来源：国务院新闻办公室、国家能源局、《雅鲁藏布江下游水电工程环境影响评价报告》及工程可行性研究报告）
如此庞大的工程，对相关产业的带动效应超乎想象。按照工程投资结构测算，水泥需求将新增800万吨，钢材消耗量突破1200万吨，直接带动相关产业产值超3000亿元（资料来源：金融界）。其不仅带动了水泥、钢材等建材需求，还对工程机械、水电设备、发输电设备等领域产生了巨大的拉动作用。例如，工程机械中的掘进/钻爆设备、工业起重机等迎来新增量；水电设备方面，保守估计相关投资中水轮机与发电机业务总量价值约535亿-954亿元；发输电设备领域，特、超高压直流线路建设或带来500亿元设备投资（资料来源：华泰证券）。
行业基本面的改善也是基建板块上涨的重要支撑。以工程机械为例，作为基建施工的重要装备，其销量情况直观反映了基建行业的活跃程度。今年上半年，我国工程机械行业两大代表性产品——挖掘机及装载机销量，均实现超过10%的增长，全国工程机械平均开工率为44.81%，其中第二季度开工率为47.1%，环比一季度上涨4.62%（数据来源：中国工程机械工业协会）。这表明基建项目的施工进度在加快，行业需求旺盛。从建筑企业订单情况来看，部分建筑央企在2025年二季度单季订单有所好转（资料来源：西部证券）。订单是企业未来业绩的重要保障，订单量的增加意味着企业未来营收和利润增长的可能性增大，也使得市场对建筑企业未来业绩充满信心。
展望未来，基建行业或仍具备较大的上涨空间。
在国内需求方面，传统基建补短板需求依然旺盛。尽管我国过去基建成就斐然，但中西部地区的交通基础设施与东部相比仍有差距，部分城市地下管网等基础设施老化需更新改造。从传统基建领域的具体数据来看，铁路投资稳定在5900亿元/年，水利投资增速达37.9%，长江经济带生态修复项目年均释放超2000亿元市场。（资料来源：中研网）
同时，新基建发展机遇巨大。随着科技发展，5G基站、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等新型基础设施建设成为未来基建重要方向。预测2025年新基建投资占比达40%，5G基站累计达500万个，数据中心直接投资超2.5万亿元，特高压输电线路总长度突破3.5万公里。（资料来源：中研网）
海外市场同样为基建行业带来了广阔的拓展空间。随着“一带一路”共建的持续推进，沿线国家对基础设施建设需求巨大，我国基建企业凭借技术、成本等优势，有望在海外市场获得更多订单，提升营收和利润。从全球范围看，许多发展中国家加大基础设施建设力度以促进经济发展和提升民生水平，一些发达国家基础设施也面临更新换代需求。我国基建企业积极参与国际竞争，通过技术输出、工程承包等方式拓展海外市场份额，将为基建行业未来发展打开广阔空间。
从估值角度分析，当前基建板块的估值处于相对较低水平，显著低于A股整体。以中证基建指数为例，其市盈率TTM仅为8.7，低于万得全A，位于近十年21.37%分位，或依然具备上涨空间。同时，指数股息率3.39%，形成安全边际。（数据来源：2015.7.19-2025.7.18；指数过往不预示未来表现）
较低的估值意味着在相同盈利增长预期下，基建板块股价有更大上涨潜力。随着基建项目推进，基建企业盈利预期逐渐改善，一方面项目订单增加带来营收增长，另一方面成本控制、技术进步等因素有助于提升企业利润率。当市场对基建企业盈利预期上调时，有望给予更高估值，从而推动基建板块进一步走强。
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