今年以来，伴随火热的市场行情，FOF基金重回大众视野，成功扭转了此前连续三年规模下跌的局面，成为资金争相布局的标的。截至2025年三季度末，全市场FOF基金规模超1900亿元，相比去年年底增长45%。市场对FOF的关注度为何提升？站在当下，FOF还值得投资吗？
FOF基金的业绩到底如何？
FOF基金从之前的遇冷到如今的火热，其中的变化高度依赖业绩表现。如果说前几年FOF基金遇冷与权益市场持续调整密切相关，那么近一年来权益市场的反弹，则让FOF基金重焕生机，去年9月24日至今，权益市场开启反弹且中枢持续上移，这样的市场环境为FOF基金的运作提供了肥沃土壤。
FOF基金对行情的适配性并非短期偶然，而是经过了完整市场周期的验证。截至目前，FOF基金已走过一轮“先下行后上行”的市场周期，若以“9・23 ”为节点，将FOF基金指数与沪深300的表现进行对比，其优势会格外清晰：在市场下行阶段，FOF基金指数的跌幅显著低于沪深300，有效抵御了下跌风险；即便在上行阶段FOF基金指数的弹性稍弱，但拉长整个周期来看，FOF基金指数的累计涨跌幅仍为正，而沪深300至今仍有近20%的跌幅未能修复。更关键的是，FOF基金指数在整个周期内的年化波动率还不到沪深300的1/2，展现了更优的风险收益比。
8年历程，FOF基金发生了哪些变化？
自2017年9月我国首批6只FOF基金获批以来，FOF基金已走过8年的发展历程，其间既有高光也有低谷。2021年是FOF的“黄金年”，恰逢资管新规过渡期，刚兑型银行理财逐渐退出历史舞台，彼时FOF被推到大众视线。但此后数年，受宏观经济与资本市场波动影响，FOF基金业绩承压，市场热度降温，进入了一段“尴尬期”。不过，行业各方对FOF基金的优化并未停滞，从产品设计、投资策略、用户体验等多维度做出改变，为FOF市场的回暖奠定了坚实基础。
1、投资策略——从“二元资产”转变为“多元资产”
曾经，主流FOF基金大多聚焦在股票型、债券型基金两类标的，想依靠“股债跷跷板”降低组合波动率，但实际市场中股债双杀的情况并不少见，单一的资产组合抗风险能力有限。近年来，越来越多类型的资产陆续被纳入FOF可投资范围，比如商品基金、QDII基金、香港互认基金、公募REITs等，多元资产的加入有助于降低单一资产类别波动对FOF整体收益的影响，提升产品的抗风险能力并拓宽收益来源的广度。
2、底层标的——指数基金的发展提供更充分的工具箱
指数化的浪潮正以前所未有的速度席卷公募市场。截至2025年10月底，ETF市场总规模（不含联接基金）达到5.7万亿元，较2024年底增加了近2万亿元，规模纪录持续刷新。ETF的快速发展，为FOF基金提供了“超级工具箱”：一方面，ETF具备运作透明、交易灵活的特点，专业投资者可借助ETF更好地把握波动行情下的场内交易机会；另一方面，ETF的管理费通常较低，FOF基金通过规模投资有望进一步压缩整体投资成本，提升收益空间。
数据来源：Wind，2025.10.31
3、产品形态——创新类型FOF陆续面世，各具特色
近年来，公募基金积极布局创新型FOF产品，FOF-LOF、QDII-FOF-LOF、ETF-FOF 等品类陆续面世，丰富了市场选择。以今年新推出的ETF-FOF为例，其依托底层ETF的低费率优势与被动复制机制，相较传统FOF在成本、透明度、流动性和效率上具有显著优势。
4、产品定位——逐渐清晰后吸引风险收益预期更适配的投资者
从投资场景来看，FOF基金的细分品类正逐步多元化：既涵盖满足日常理财需求的低、中、高风险等级普通FOF，也包含针对养老规划的目标风险FOF、目标日期FOF等产品。与此同时，公募基金进一步加强对业绩比较基准的监控，使FOF基金的投资方向更清晰、业绩更可追踪。基金经理围绕明确的产品定位，保持投资风格稳定不漂移，这不仅让投资者的风险收益预期更合理化，还有望通过克服投资心理偏差而减少收益损耗，追求长期投资收益。
为什么FOF仍然有投资价值？
1、利率下行是长期趋势，想要实现较高且稳健的投资回报越来越难
近年来十年期国债到期收益率呈现持续下行趋势，传统固收类产品难以满足居民或机构的投资诉求。推动各类金融产品的超额收益不断下行，如果想维持较高的收益中枢，需要找到更多的收益来源。
2、没有一种资产可以永远穿越周期，多元资产配置会是长期底仓策略
通过回溯全球大类资产的表现可以发现，任何对单一资产的简单押注都难以应对“百年未有之大变局”。因此，合理科学的多元资产配置才能有效降低投资组合的整体波动，提升投资体验。
3、上行市场中往往比下跌环境中更容易吞噬财富，FOF能建立反脆弱系统
当市场温度骤升，投资者情绪往往随之躁动，但历史经验反复证明，上行市场反而比下跌环境更易造成财富损耗。背后原因主要有两方面：一方面，上行周期中大盘点位的上涨常掩盖结构性分化，板块轮动剧烈且频繁，并非所有资产都能同步受益，盲目追高易踩中“热点陷阱”；另一方面，市场赚钱效应会放大投资者的人性弱点，不少人会在高位大幅追涨，也可能因短期波动超出预期而恐慌性离场，这些非理性操作往往导致实际收益大幅缩水。而FOF基金通过多元配置、精选基金、动态平衡等多重防护体系构建起“反脆弱”系统，或是上行市场中力争财富增值的智慧之选。
FOF基金的本质是为投资者提供一套多元资产配置的专业投资解决方案。其核心价值在于通过科学组合与动态调整，在穿越市场周期的波动中力争实现风险与收益的长期平衡。从海外成熟市场经验来看，利率下行的长期趋势下，叠加资产品种日益丰富、投资者理念逐步成熟，从单一资产押注转向多资产分散配置早已成为不可逆转的潮流。而在我国，居民财富管理需求升级与养老投资意识觉醒形成共振，更让具备专业配置能力的FOF基金迎来了持续拓宽的发展空间。对于普通投资者而言，选择一只契合自身风险偏好与投资目标的FOF基金，或许正是省心把握市场机遇、稳步实现财富增值的优质路径。
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