红利资产的机会，不仅在年底...

岁末年初的布局，往往关系到来年表现。

近期以AI为代表的科技板块、以有色为代表的顺周期板块轮番走强，红利资产也表现出相当的韧性，给了投资者更多机会。

那么，面对多元化的选择，该如何配置呢？

哑铃策略或具有一定的性价比——以红利类资产作为底层配置的重要选项，同时搭配一定比例的高成长性资产，争取在积极把握结构性机会的同时，增强组合的整体韧性。

红利资产虽然不如科技赛道“锐利”，但它有望成为岁末年初资产配置的重要组成部分。

从历史数据看，红利资产在岁末年初胜率较高。

兴业证券统计数据显示，近十一年来（2015年至2025年11月），中证红利全收益指数在11月、12月及1月的月度胜率（相对中证全指全收益指数）均超过50%，是全年表现非常突出的时段之一。

中证红利全收益指数相对于中证全指全收益指数

月度超额及胜率统计（%）

数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理

红利资产往往具备高股息、低估值、现金流充沛等特点，且多分布于金融、传统能源、公用事业、部分工业等成熟行业。

牛市行情里可能“不显山不露水”，但在市场大幅波动阶段或相对抗跌并走出超额收益。

Wind数据显示，在2021至2024年A股市场经历连续回调，中证红利全收益指数（+48.21%，红利资产代表）、诚通央企红利全收益指数（+67.73%，重要的央企红利指数）均走出独立于大盘的行情，显著跑赢同期中证全指全收益指数（-10.53%，全A代表）。

而且三者在统计区间的最大回撤分别为-18.4%、-19.8%、-37.1%，两只红利指数显著好于中证全指。

中证红利全收益、诚通央企红利全收益、中证全指全收益

2021-2025年表现

数据来源：Wind；2025年数据截至12月5日；诚通央企红利指数基日为2016年12月31日，2020-2024年年度涨跌幅分别为0.34%、26.12%、-9.19%、5.57%、19.49%。谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。

如果把市场比作一片森林，成长股或许是快速生长但根基相对尚浅的树苗，红利股则是根系深扎、枝干粗壮的大树。

风和日丽时（牛市），树苗长得更快。

但当暴风雨来临（市场调整），树苗可能受影响很大，而大树虽也会摇晃，却因其扎实的根基（稳定现金流、低估值）往往屹立不倒，甚至成为其他生物的庇护所（避险资金涌入）。

所以，很多投资者将红利资产作为投资组合的“压舱石”，主要原因并非在牛市中冲锋陷阵，而是在市场风浪来临时，帮助稳住船舵，降低整体波动，让你有更从容的心态去穿越周期。

在红利资产中，“央企+红利”是热门组合之一，其中，诚通央企红利指数表现硬核。

Wind数据显示，2016年12月31日指数基日至2025年12月5日，诚通央企红利全收益指数上涨了122.44%（年化收益9.55%），战胜了众多红利全收益指数和A股主要宽基指数。

另外，截至今年12月5日，该指数股息率（近12个月）约为4.47%，在红利指数中位居前列，也显著高于同期十年期国债收益率（约为1.83%）。

A股主要宽基指数与红利指数表现

20161231-20251205

数据来源：wind；截至20251205；谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。

除了与一般红利指数类似的特质外，诚通央企红利指数重要的相对优势之一，或源于其独特的“央企Alpha”属性，以及“预期股息率”的编制方法。

根据指数编制要求，诚通央企红利指数的50只成分股全部来源于国资委监管的央企上市公司，“央企含量”100%。

同时，与很多红利指数高度依赖银行业不同，诚通央企红利指数不含银行股，且行业配置均衡，前三大权重行业交通运输、建筑装饰、能源均为具有政策壁垒和稳定现金流特征的基础设施领域。

同时，这种均衡配置也使其在2025年利率环境变化中，受银行业波动的影响相对较小。

诚通央企红利指数行业权重（中信一级行业）

数据来源：Wind 数据截止日期：20251128

传统的纯高股息策略采用“历史股息率”，隐含了历史分红可持续的假设，未考虑公司分红意愿的变化和当年盈利情况的变化，具有一定的局限性。

举个例子：

某只个股（因合规要求隐去名称）2021年大额分红，使得其过去三年的股息率较高，纳入某红利指数。而2022年分红出现断崖式下降，2023年公司由于当年亏损，甚至未进行现金分红。

某个股近年来分红情况

数据来源：Wind

诚通央企红利指数采用了“预期股息率”的编制方式，综合考虑了上市公司历史股息支付率与预期的利润水平。

在指数定期调整前，对公司经营情况进行刻画，力争剔除经营盈利情况恶化、未来分红可能性降低的公司，有望较好地兼顾公司分红意愿和盈利能力，指数总体股息率也有望更优。

央企红利类指数2017-2024年度股息率对比

数据来源：Wind；谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。

融通中证诚通央企红利ETF、融通中证诚通央企红利ETF联接基金的风险等级均为R3中风险（管理人评级），适合风险承受能力C3及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。

主要参考资料：

兴业证券：岁末年初，掘金红利资产投资机遇20251203

华泰证券：红利择时信号转向看平20251130

国金证券：重估央企红利：高股息、强防御与政策共振下的新主线20251205