回溯今年以来的市场走势，比A股更波折的是港股。从年初的恒指涨幅强劲、南下资金纷纷涌入，到二季度的横盘整理，再到如今，港股市场出现了比较大的调整。不少港股投资者疑惑：未来港股到底何去何从？港股基金还能买吗？下面我们就综合银华旗下港股投资专家以及券商机构的观点，从几方面来聊聊当下的港股。（文末有“含港量”较高基金榜单）
港股估值回调到哪了？
中金公司研报显示，经过近期大幅回调后，港股市场估值已从原来相对偏高位置回到均值下方甚至相对低位：
1.对比历史，以MSCI中国指数为例，其10.5倍动态估值为长期历史均值下方0.4倍标准差；如果聚焦其中新经济板块，当前13.0倍估值是2018年新经济大量上市以来的低位；
2.横向比较，恒生科技当前0.77倍的PEG明显低于创业板和纳斯达克的1.54和1.82倍。MSCI中国相对MSCI亚洲除日本折价也扩大至7%；
3.对比其他资产，MSCI中国股息率/国债收益率已高于2010年以来均值1倍标准差。
4.板块：食品零售、消费服务和媒体娱乐板块估值已经降至2006年以来均值以下，部分老经济如房地产、能源、银行和保险更是处于历史区间底部；
5.个股层面，相当个股已经回到历史均值1倍标准差以下，特别是受政策影响大公司。（资料参考：中金公司《港股逐步进入“布局区”》，2021.8.2，下同）
从市场整体看，据Wind数据显示，截至2021年7月28日，恒生指数估值11.76 倍，在全球16个重要资本市场中排名尾部，港股“估值洼地”的优势非常突出。站在全球视角来看，对大型资产配置型的投资者来说，港股是非常具有吸引力的。
全球重要资本市场指数估值
“虽然历史不会重演，但历史却会押着同样的韵脚”。回顾过往数据，港股估值始终围绕价值均值做“钟摆运动”，当港股整体处于历史低估区间时，具有较大的长期配置价值。银华沪港深增长基金经理周晶在二季报中也表示，自2019年三季度看多港股以来，持续在增加港股的仓位，从买入并持有估值合理的优质行龙头角度来看，依然认为香港市场的性价比较为突出，值得多一些耐心去伴随企业成长，实现组合的长期超额收益。
港股的基本面又如何呢？
无论哪个权益市场，决定其走势的核心力量是基本面趋势。就目前来看，在中国经济逐步复苏的态势下，港股的基本面趋势并没有发生大的变化。
光大证券研究显示，展望下半年，预计国内经济增长仍然将保持较强韧性，出口相关产业链仍将保持高气，基建也有望在专项债加速发行的推动之下逐步恢复。同时，PPI仍将保持较高水平，这可能使得下半年名义经济增长超出预期，并且带来盈利的超预期上行（资料来源：光大证券《2021年港股策略中期报告：盈利与风险的博弈》，2021.7.29）。而港股背靠大陆，港交所上市公司中内地企业已经占据绝对主力，全球范围内比较来看，港股上市公司基本面相对优势在2021年也将继续凸显。
那么当前恒指真实的成长性到底如何？兴业证券对成分股调整前后2020年底的恒指EPS进行追溯调整，计算得到，截至7月14日，2021年恒指一致预测EPS增速为33.5%，呈现出“高增长”的特点。此外，未来具有高成长性的行业占比将进一步提升，恒指的成长性有望越来越强。（资料参考：兴业证券《恒生指数2021年预测EPS增速低吗？》，2021.7.16）
港股还有哪些独特优势？
如今A股、港股更加互补、相辅相成，在把握中国整体资产的投资机会时，A股和港股缺一不可。尤其近年来港股积极拥抱新经济产业，国内科网巨头陆续登陆港股，成为备受市场追捧的稀缺核心资产。
银华基金量化投资部基金经理王帅近期也表示，从标的类型来看，港股具备许多A股稀缺的优质资产。王帅称，A股消费股主要以食品饮料（白酒）、家电等传统消费为主，而港股消费股涵盖范围更广，并且具备许多稀缺性的新经济核心资产，如互联网消费、体育消费、博彩、物业等。也就是说，港股消费类与A股重合度较小，在中概股加速回归的背景下，具备成长性与稀缺性的港股核心资产有望持续受益。银华港股通精选基金经理李晓星也认为港股里面一些有自己特色的科技和消费，比如互联网、服装、医药和博彩，可以很好的提升整个基金组合的风险收益比。
综上所述，在经济基本面好转、港股核心资产具有稀缺性、港股估值较低等背景下，从长期配置的角度来看，目前是可以逐步配置一些港股资产的。那么具体来看，到底哪些“含港量”较高的基金值得关注呢？
（数据来源：基金二季报；截至日期：2021.6.30；注：展示持仓不代表当前持仓）
李晓星表示，展望未来2-3年，今年是港股的互联网巨头的布局之年。在反垄断的背景下，互联网巨头在业务拓展、报表业绩以及投资者的信心方面都处于阶段性的低点，横向比较下，估值处于合理的位置，当基本面发生拐点的时候，会体现出较大的超额收益。行业处在一波新周期的起点，随着5G硬件设备的出货加速，互联网行业将有新应用涌现以及商业模式升级。AR、VR、元宇宙等相关应用处于爆发的前夕，互联网的巨头能充分享受这波科技创新红利。从细分赛道看，短视频、长视频、游戏等赛道中仍不乏优秀公司靠业绩的高速增长消化估值，去年疫情高基数的影响逐渐消散，业绩有望进入业绩上行期，值得重点关注。
周晶认为，由于香港交易所不要求公布一季报，接下来的中报季将是港股大部分上市公司首次展现疫情低基数下的业绩恢复的情况，实现较好复苏的行业和公司有望在股价上录得较好表现。和上个季度一样，三季度投资策略依然会更多的聚焦个股是否具备较好的中长期机会，而非基于行业配置的思路来展开。同时更加重视挑选出来的企业盈利增速是否有吸引力，以抵御可能因利率水平波动带来的估值下行压力。
银华富利基金经理焦巍、秦锋则称，“相比来看，我们尝试着在港股医药板块选择可能业绩增速更快、成长空间更确定的投资品种去做管理优化，从而提升组合的业绩弹性。”
以上就是近期对于港股的一些投资观点。投资市场有个钟摆，没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，港股市场运作成熟、体系完善、标的丰富，在前期不断回调逐渐步入低位后，尤其值得关注。最后，还是照例要进行风险提示，当前行情波动较剧烈，投资者在心态上应秉持着长期投资的理念，不要被短期波动扰动心绪去频繁追涨杀跌。同时，在方式上，建议投资者可采用定投或者分批买入的方式，来降低风险。
往期回顾
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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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