2026年开年，从CES展会的AI技术突破，再到国内“人工智能+制造”新政发布，AI赛道热度居高不下。但与此同时，关于“AI泡沫”的讨论也越来越多。当前AI发展处于什么阶段？是否还能继续关注？
（资料参考：人民邮电报《工信部等八部门联合印发<“人工智能+制造”专项行动实施意见>》，2026.1.13）
当前AI产业进入泡沫阶段了吗?
当前AIGC发展趋势和历史上的互联网行情存在相似的特征，对比“人工智能vs互联网浪潮”，或能帮助理解当前的人工智能发展阶段。
从估值端来看
虽然部分龙头公司估值处于历史高位，但与以往互联网泡沫巅峰期仍有本质区别。根据Wind数据，截至2月2日，纳斯达克指数市盈率为41.64倍；而互联网泡沫时期，纳斯达克指数市盈率达到了110倍（2003年5月30日）左右的高点。
（数据来源：Wind，截至2026.2.2；资料参考：银河证券《如何理解“非理性繁荣”下的“理性泡沫”？——AI泡沫系列研究之总量篇》，2026.1.6）
从收入端来看
相比于互联网泡沫时期，本轮AI行情中科技股盈利方面具备更强的支撑。据彭博不完全统计，1995年至2000年期间，纳斯达克100指数成份股中，实现盈利的上市公司数量占比在60%-75%区间。而2024年，成份股中有90%以上的上市公司实现了净利润为正。同时，本轮AI头部企业盈利表现也更强。
（数据来源：彭博，截至2024.12.31；资料参考：银河证券《如何理解“非理性繁荣”下的“理性泡沫”？——AI泡沫系列研究之总量篇》，2026.1.6）
此外，Wind数据显示，截至2025年三季度末，“美股七巨头”经营性现金流充足。机构分析称，经营性现金流是AI长期发展的有力支撑，头部企业拥有的充裕现金流或可以保证对于AI持续的大规模投入。
（资料参考：银河证券《今非昔比，逻辑生变：从“理性泡沫”到“务实增长”》，2026.1.9）
从融资端来看
在互联网泡沫时期，IPO市场异常繁荣，部分公司估值与基本面脱节，部分未盈利甚至零收入公司获得较高估值。在本轮AI浪潮中，AI主题初创公司更依赖私募融资，而市场资金主要聚焦于少数经营状况良好的成熟企业，风险或相对可控。
（资料参考：银河证券《今非昔比，逻辑生变：从“理性泡沫”到“务实增长”》，2026.1.9）
技术端来看
2025年以来，人工智能行业迎来多维度变革浪潮，技术迭代、智能体进化与生态协议革新共同勾勒出行业升级图景。技术演进正加速AI从实验室走向产业深水区，重塑各领域生产力格局。在AI浪潮下，各个领域有望实现更加多样化的应用场景、行业生态有望得到进一步的发展。
有机构指出，当前人工智能浪潮并非互联网时期的“非理性泡沫”，而是国家战略规划、企业发展布局、市场情绪推动的多维作用结果。此外，相较于海外科技巨头资本开支快速扩张的路线，国内受到算力等资源的进口限制，具有国产替代内生需求，拥有广阔国内市场的支撑。
（资料参考：银河证券《今非昔比，逻辑生变：从“理性泡沫”到“务实增长”》，2026.1.9）
展望未来，AI发展趋势如何？
供给端来看，本次AI浪潮的供给方为具备一定资本、顶尖人才、足够厚实的技术实力的头部科技巨头主导，其所提供的大模型、云服务与AI芯片等均具有高技术壁垒，属于稀缺性供给。此外，据高盛测算，到2030年，全球AI相关基础设施投资总额或将突破4万亿美元。
（资料参考：银河证券《今非昔比，逻辑生变：从“理性泡沫”到“务实增长”》，2026.1.9；经济观察网《AI盛宴背后：科技巨头豪掷3500亿美元，投资回报成新考题》，2025.11.5）
需求侧来看，AI时代展现出三大显著优势：第一，企业级用户是主要需求力量；第二，需求集中于资本相对充足的领域，如金融、医药研发、云计算等，为AI商业化提供了坚实基础；第三，过去20多年的数字化进程，已为各行业沉淀了海量数据，并构建起完善的商业模式，使得AI能快速赋能生产经营环节，以高效实现价值转化与落地。
基于对供需的分析，机构分析称，当前AI浪潮商业模式的可见程度或远超过互联网泡沫时期。
（资料参考：银河证券《今非昔比，逻辑生变：从“理性泡沫”到“务实增长”》，2026.1.9）
此外，据沙利文数据，预计至2030年人工智能将赋能全球至少20%的日常商业决策，为全球80%的消费者主流智能设备提供支持，创造逾20万亿美元的经济影响；2030年，中国人工智能市场规模预计进一步增至9930亿元，2024年至2030年的复合年增长率为35.5%。
（资料参考：财联社《2026年AIGC开发者大会将召开，机构预测2030年中国AI市场规模将增至9930亿元》，2026.1.12）
对于投资者而言，AI赛道或仍是值得长期布局的主线。投资者可考虑关注银华旗下产品，争取分享AI行业高速增长的红利。
港股科技30ETF（513160）及其联接基金（A类：024037，C类：024038，I类：024039）
科创板人工智能ETF（588930）及其联接基金（A类：023550，C类：023551，I类：023552）
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