鹏华资产投资周报 | 0927-1010- 大数跨境

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鹏华资产投资周报 | 0927-1010

鹏华资产

2021-10-12

导读：一周资产表现回顾

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一、 权益类资产表现及综述：

▲数据来源：鹏华资产 wind

股票市场综述：上周国内股市涨跌出现分化。沪深300上涨1.66%，中证500下跌3.92%，中证1000下跌3.51%，创业板上涨1.10%。行业分析，上周各一级行业中，农林牧渔、食品饮料及休闲服务涨幅居前；钢铁、有色、国防军工跌幅居前。市场交投保持活跃，日平均成交额1.09万亿元。

▲数据来源：鹏华资产 wind

全球市场观察。上周欧美主要经济体股市普遍下跌，美国纳斯达克下跌3.11%，标普500下跌1.44%。德国DAX下跌2.10%、法国CAC40下跌1.18%，富时100上涨0.62%。亚洲市场，日本日经225指数下跌7.27%，香港恒生指数上涨2.67%。

A股市场行业分析：从历史PE角度分析，食品饮料、电气设备及汽车等行业估值处于历史分位数的高位。房地产、农林牧渔、建筑装饰等行业处于历史估值分位数的低位。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

从历史PB角度分析，电子、电气设备及休闲服务等行业处于历史估值分位数的高位，房地产、商业贸易、建筑装饰、银行以及非银金融等行业处于历史估值的底部。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

分析申万一级行业PE与ROE同比的历史分位，银行、交通运输、传媒、轻工制造等行业在自身较低PE历史分位的情况下具有相对历史较高的ROE增速。

▲数据来源：本图为2015年以来数据，数据源为鹏华资产、Wind

二、商品类资产表现及综述：

▲数据来源：鹏华资产 wind

商品市场综述：上周国内商品市场继续上涨。南华商品指数上涨2.80%，南华工业品指数上涨1.68%，南华农产品指数上涨1.72 %。WTI原油上涨4.71%，COMEX黄金下跌0.07%，LME铜上涨2.43%。

三、债市资金/利率观察及综述

1、货币市场走势

（1）公开市场操作周度统计

上两周央行公开市场7天逆回购发行200亿元,14天逆回购发行4000亿元；公开市场7天逆回购到期1200亿元,14天逆回购到期4400亿元；全周净回笼资金1400亿元。

（2）货币市场利率变化

跨过季末时点，货币市场利率有所下行。R001加权收报2.10%，R007加权收报2.25%；GC001收报3.35%，GC007收报2.52%。

▲数据来源：鹏华资产 wind

2、债券市场走势

（1）债券指数走势

上周中债总财富上涨0.01%，中证信用债上涨0.07%，中证综合债下跌0.01%。

▲数据来源：鹏华资产 wind

（2）收益率曲线变动和期限利差

上周各等级、各期限的收益率全面上行，中短久期中票收益率上行较为显著，上行幅度在 2bp-4bp 之间。10年期国债收益率上行至2.9131%。

▲数据来源：鹏华资产 wind

由于中票二级收益率上行幅度更大，信用利差整体走阔。

▲数据来源：鹏华资产 wind

（3）信用债的收益率变动和信用利差变动（信用债-同期国债利差）

上周各期限等级信用债利率整体继续上行。

▲数据来源：鹏华资产 wind

信用利差方面，各期限等级信用利差普遍走扩。

▲数据来源：鹏华资产 wind

（4）美债期限利差与中美利差

上周美国十年国债利率和中国十年期国债收益率继续走高，美国十年国债与三月及两年期国债利差扩大至129-156BP附近；中美十年国债利差收紧至130BP。

▲数据来源：鹏华资产 wind

四、策略跟踪综述

市场中性策略。上周市场中证500指数下跌3.92%，中证1000与中证800成分股相对于中证500指数胜率维持在76.72%。与此同时，股指期货IC、IF、IH年化贴水率有所下降。市场成交保持活跃，处于历史较高水平。综合分析，目前可以考虑配置中性策略。

▲数据来源：鹏华资产 wind

商品策略。具有趋势效应的商品下降至46.88%，商品指数震荡下跌。因此目前不是配置CTA策略的最好时机。

▲数据来源：鹏华资产 wind

五、数据及要闻

1、数据：

▲数据来源：鹏华资产 wind

2、要闻：

（1）香港特区行政长官林郑月娥公布任期内最后一份施政报告，香港北部都会区总住宅单位数目将达90.5万至92.6万个，一共可容纳约250万人居住。支持港交所在香港设立SPAC上市制度，以及进一步扩大跨境人民币资金双向流通管道、离岸人民币产品和工具发展，研究提升发行及交易人民币证券需求、容许“港股通”南向交易的股票以人民币计价等具体措施。香港金融管理局正在构建“商业数据通”，预计明年投入运作。

（2）央行货币政策委员会召开第三季度例会指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。会议要求，健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，优化存款利率监管，继续释放贷款市场报价利率改革潜力，推动实际贷款利率进一步降低。维护房地产市场健康发展，维护住房消费者合法权益。

（3）央行行长易纲发文强调，中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。文章指出，利率市场化既要“放得开”也要“形得成”。当前深化利率市场化改革的一个重要矛盾在于市场化利率在“形得成”和传导方面存在障碍，其原因包括监管套利、金融市场不成熟等造成的市场分割，以及融资平台预算软约束、存款无序竞争等财政金融体制问题。下一阶段，要继续加强监管、优化营商环境、硬化预算约束、化解金融风险，为进一步深化利率市场化改革提供更有利条件。

（4）在欧洲央行金融论坛上，四大央行行长围绕货币政策、供应瓶颈等热门议题发表讲话。在货币政策方面，美联储主席鲍威尔称，美联储距离加息还很遥远，正谨慎地处理货币政策正常化问题。关于供应瓶颈，鲍威尔表示，供给侧在拖美国经济的后腿，随着供应瓶颈问题得到控制、趋于缓和，通胀料将出现回落。欧洲央行行长拉加德称，在部分地区，供应瓶颈正在恶化。英国央行行长贝利希望供应链瓶颈问题是暂时性的，英国对供给侧所遭受冲击的原因缺乏共识，货币政策无助于化解供应冲击。在谈到疫情与经济的关系时，鲍威尔认为，美国经济前景存在高度不确定。拉加德表示，欧元区正从边缘状态回归，但尚未摆脱困境，不确定性对增长构成威胁，物价上涨很大程度上系重新开放所致。日本央行行长黑田东彦称，日本经济逐步回暖，出口走强，但消费“仍然非常疲软”。