指数增强基金，到底能不能增强？

对于大多数投资者来说，指数基金是再熟悉不过的投资工具。而当它被冠以“增强”二字，便蒙上了一层诱人的面纱——同样的指数，争取更高的回报。

指数基金争取实现的目标：

指数增强基金，到底能不能增强？能否实现超越普通指数基金的收益？

今天就来聊聊。

指数增强策略的诞生，源于对“市场有效假说”的一次微妙叛离。

上世纪90年代，华尔街的量化先锋们意识到，完全被动的指数复制虽然成本低廉，却放弃了战胜市场的可能性。他们开始在严格的跟踪误差约束下，试图“争取”一点点超额收益。

早期增强策略较为朴素：利用基本面分析，轻微超配被低估的指数成分股。随着计算机算力飞跃与多因子模型的成熟，使系统化、规模化的增强成为可能。1997年摩根士丹利推出MSCI系列增强指数产品，标志着增强策略正式成为资产管理的独立门类。

在中国，指数增强基金起步较晚但发展迅速。

据Wind数据，截至2025年底，国内公募指数增强基金数量已达到477只（不同收费份额合并计算），截至三季度管理规模2620亿元。其中2025年就发行成立了186只指数增强基金。

数据来源：Wind；截至20251231

从基准指数分布看，中证500、沪深300、中证1000是最常见的跟踪标的，近年来中证A500、科创板指数增强产品发行数量则更多。

数据来源：Wind；截至20251231

普通指数基金的核心是“复制”——力求与指数同涨共跌；而指数增强基金的哲学是“优化”——在指数提供的贝塔基础上，寻求稳定的阿尔法增量。

这种“优化”主要体现在三个维度：

收益结构的优化：通过基本面研究或量化模型筛选出指数成分股中被低估或具有更强动能的股票，超配这些股票，低配或剔除弱势股，构建一个“优化版”的指数组合。

风险结构的优化：在控制整体行业、风格暴露与基准指数大体一致的前提下，优化个股配置，力求降低非系统性风险。好的增强策略，不仅是寻找赢家，更是有望避免踩雷。

投资体验的优化：由于增强基金通常不会完全复制指数中某些明显高估或流动性差的成分股，其在极端市场下跌时，或能展现出一定的缓冲作用。

还是用数据说话。

Wind数据显示，截止2025年12月31日，从近1年、近2年直到近5年维度，均有超过8成的指数增强基金取得了超额收益。

近1-5年指数增强基金表现统计

数据来源：Wind 截止日期：20251231

从2021-2025各年度来看，跑出超额收益的指数增强基金也占据多数。

而且市场表现更好的年份（如2025、2021、2024），指数增强基金的超额收益更加明显。

2021-2025年指数增强基金表现统计

数据来源：Wind 截止日期：20251231

因此，从过往5年的数据来看，指数增强基金增强的效果还是比较明显的。

此外，不同基准指数的指数增强效果也有明显差异。

指数增强策略受益于选股空间的广度，基准指数成分覆盖度越广，市值越下沉，指增策略发挥空间越大，超额收益获取或更加容易。

以沪深300、中证500及中证1000指数增强产品为例，中证1000成分股更多，平均市值更小，因此其挂钩指增产品的超额收益显著高于中证500指增产品及沪深300指增产品。

2025年不同基准指数增强基金表现统计

数据来源：Wind 截止日期：20251231

当然，指数增强也并不是“免费的午餐”。

首先，指数增强基金相对普通指数基金通常会收取更高的管理费率；

其次，增强效果具有不确定性（“增强”是目标而非承诺）；

最后，指数增强比简单的指数复制更复杂，普通投资者未必能完全理解其超额收益的来源和持续性。

所以是否选择指数增强，关键还是看你的投资需求。

如果你追求更低的费率，希望指数投资完全透明、简单，那么普通指数基金可能更好。

如果你是对量化、主动管理有一定了解，有耐心的长期投资者，能承受短期跑输基准，或可选择指数增强基金。

指数增强基金VS普通指数基金

如同前文中数据所展示的，不同基准指数增强效果差异明显。因此在选择指数增强基金的时候，基准指数很重要。

科创综指或许就为指数增强策略提供了良好的土壤。

科创综指于2025年1月上市，是首只全面刻画科创板整体生态的指数，它几乎囊括了科创板全貌。

Wind数据显示，截至2026年1月6日，科创综指成分股数量达576只，占整个科创板个股数量的96%；对科创板总市值的覆盖率也达到96%。

科创综指成分股市值跨度从十余亿到近万亿元，涵盖了不同发展阶段、不同细分赛道的科创企业。

科创综指成分股市值分布

 数据来源：wind；截至20260106

科创综指成分股覆盖了16个申万一级行业，行业分布多元，业务差异度大。

科创综指成分股行业分布

（按申万一级行业指数）

 数据来源：Wind，截至20260106

成分股极大的广度与多样性，为基金管理人通过深入基本面研究、甄选优质个股、获取超额收益提供了广阔空间。

从贝塔收益而言，科创综指具有较高的弹性和进攻锐度。

Wind数据显示，2025年科创综指全年上涨46.3%，在A股重要宽基指数中居前。

A股重要宽基指数2025年表现

数据来源：Wind；统计区间为2025年全年。科创综指2021-2025年年度涨跌幅分别为11.02%，-26.73%，-7.66%，1.23%、46.3%。谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。

2026年开年，科创综指表现更加亮眼。Wind数据显示，2026年1月5日至1月9日，科创综指已实现开年五连涨，且涨幅为10.19%，领涨A股重要宽基指数。

A股重要宽基指数2026年以来表现

数据来源：Wind；截至20260109。谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。

更多科创综指介绍详见《开年三连涨！科创综指为何强势？》

在当前科技创新加速迭代的背景下，通过布局跟踪科创综指的指数增强基金，有望捕捉科创板整体的贝塔收益，再叠加专业的主动管理能力，力争挖掘科创企业从技术突破到商业成功的完整篇章。

融通上证科创板综合指数增强的风险等级为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。

注：该基金销售相关费用：

该基金A类份额认购费（金额：M)：M<100万，认购费率为1.00%；100万≤M＜300万，认购费率为1.00%；300万≤M＜500万，认购费率为0.30%；M≥500万，每笔1000元。该基金C类份额不收取认购费。

该基金A类、C类份额赎回费（持有期限：N)：N<7日，赎回费率为1.50%；N≥7日，赎回费率为0.00%。

该基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.40%/年。