这个周期板块，为啥和科技股一样牛？

说起今年的行情，大多数人首先都会想到科技成长股一马当先，但出乎很多人意料的是，一个周期板块的表现毫不逊色于科技股——

Wind数据显示，截至9月19日，申万有色金属一级行业指数年内已上涨51.05%，在31个申万一级行业指数中排名第二，仅次于申万通信行业。

申万一级行业指数今年以来表现

数据来源：Wind；截至20250919

同时，有色金属板块交易也很活跃，侧面说明或有较多资金关注。

Wind数据显示，截至9月19日，申万有色一级行业指数成交量年初至今明显放大，并在8月以来基本保持着千亿以上的日成交量。

申万有色金属一级行业指数2025年以来走势和日成交量（百万元）

数据来源：Wind；截至20250919

在不少小伙伴眼中，有色金属、基础化工等意味着“传统”“厚重”“庞大”，相对科技成长板块而言，进攻性和锐度相对不足，流量和话题度似乎也小了不少。

但如果把有色板块拆细来看，就会发现原来都是“宝藏”。

比如占比较大的铜、铝、锂等工业金属，广泛应用于新能源、AI硬件等领域，直接受益于本轮科技周期；而国内“反内卷”政策推动产能收缩、支撑价格，则是另一大助力。

有色金属中的黄金更是流量担当，在美元走弱、避险情绪居高不下的大背景下，今年以来价格不断创出历史新高。

有色板块细分权重

（申万三级行业权重，%）

数据来源：Wind ；截至20250919

有色亮眼表现的背后，也有扎实的基本面支撑：

据年报、半年报等定期报告显示，2020-2024年有色金属板块上市公司营收保持正增长；2025年上半年，基本面依然延续着良好势头，以申万有色金属板块上市公司为例：

美联储重启降息，年内仍存2次降息可能，充裕的流动性或为有色金属提供更多的上行动能。

那么，有色、化工等传统周期赛道后市表现如何？有哪些潜在机会？

近日，融通产业趋势精选基金经理李文海在接受媒体采访时，分享了他的观点：

A：

传统周期行业上一轮的资本开支高峰期或已过去，过去两年不景气的价格本身使得部分行业供给侧已经开始逐渐出现市场化出清，叠加政策倡导反内卷，行业自律增强，整体来看传统周期行业基本面或开始出现反转迹象，加上传统周期行业股价位置普遍偏低，长远来看布局性价比或较高，因此长线资金开始布局这些板块。

A：

上一轮供给侧改革主要是针对落后产能的淘汰，对于不符合标准的产能强制关停、置换等。

本轮反内卷相对来说涉及的行业面更多，在政策上更强调各行各业的行业标准引领和行业自律，针对不同的行业具体的措施会有明显的区别，也更加强调市场化、公平性。因此相对上一轮供给侧改革，本轮“反内卷”对价格的影响可能更加温和，但也有望更加长效持久。

本轮“反内卷”有望有效引导化工、有色等行业的发展思路，引领企业更加考虑投资回报比，审慎投向低效、重复性的扩张，而更多的投向产业升级、降本增效等方向，有望为各行各业带来更加稳定的回报。

A：

AI给化工、有色带来了较多的机会，包括以电子布、树脂、铜箔为代表的PCB上游材料、先进封装材料、金属软磁芯片电感、铜铝液冷板等等材料、产品都引来需求的爆发，相应的也有相关的投资需求值得挖掘

A：

随着需求技术的发展，新能源的需求已经在多个周期行业占据举足轻重的需求占比，包括磷、电解铝、铜等传统周期行业，新能源的需求都占据20%左右甚至更高的份额。

固态电池、AI相对来说目前的占比或许没有那么高，但是以这些行业的增速和应用前景，可以合理地推测这些新需求有望重现当年新能源的需求爆发，未来成为传统周期行业的主要增长极。

重点关注供给端有约束、需求端能直接受益的工业金属、能源金属、氟化工等行业。

A：

基于行业资本开支高峰期过去、下游需求回暖，我们整体认为有色、化工未来一到两年有望维持较高的景气度。

需要注意的一个是关税壁垒对全球经济的影响还需要持续关注，另一方面目前美国经济数据出现一定问题，要提防他们政策应对不当可能带来需求的下滑。

由2025年半年报可见，他管理的融通产业趋势精选基金重点关注了有色、化工板块等投资机会，特别是黄金以及受益于反内卷的工业金属和精细化工板块；擅于捕捉新消费（包括港股新消费）标的；对出海、受益于AI需求的新材料也有一定的配置，感兴趣的小伙伴可关注。

融通产业趋势精选基金成分股行业分布

（申万一级行业）

数据来源：Wind；截至20250630