有影响力的财富管理平台
一周资产表现综述
▲美国2月新增非农就业人数31.3万人，远超市场预期，但时薪增速降至2.6%，低于市场预期，美联储3月份加息概率接近90%。欧日央行上周按兵不动。
▲特朗普宣布对进口钢铁、铝材征收关税，但对部分国家豁免。美元指数先跌后涨，海外股市普涨，原油、铜、黄金等商品小幅上涨。
▲国内方面，2月份国内出口同比增44.5%（美元计），超出市场预期，进口增速则降至6.3%。2月份国内CPI同比增速上升至2.9%，PPI同比增速回落至3.7%。A股普涨，国内主要商品则大幅回调，债市续涨。
市场展望
从估值角度讲，债券收益率处于历史相对高位，股债比降到均值偏下水平，债券配置价值体现。节前后在央行呵护下资金面较宽松，监管政策落地出现真空期，债市连续反弹。但后期债市仍存在不确定性，监管政策预计在两会后仍会出炉，不过边际影响降低。当前票息策略占优，通过对非标等固定收益类产品配置能够获取当前稳定的高收益率。
节前国内外权益市场出现大幅下挫，市场风险偏好大幅降低，股市波动性大增。节后市场风格逆转，以创业板、中证500为代表的成长板块在低位大幅反弹。从政策导向看，无论是较早发声的交易所还是随后表态的证监会以及更高层，年初以来强调资本市场支持“四新”企业发展，政策面发生边际变化，同时流动性在边际改善。而中证500等指数目前估值处在历史低位，其配置价值及交易价值逐渐体现。国内商品受制于投资增速下降，市场关注点从供给侧因素转向供需两端，波动率将下降，同时性价比降低。在通胀预期下，黄金类资产逐渐体现出投资价值。
鹏华资产作为专业的资产管理和财富管理机构，平台上聚集了优秀的固定收益及权益类产品。我们根据宏观判断，利用平台上丰富的产品线构建了模拟组合，供投资者参考。
当下非标理财产品收益率较高，年化收益率超过7%，性价比突出，在组合中50%资产配置该类产品（鹏华固收系列产品）。权益类资产结构机会较大，下半年市场活跃，阿尔法及贝塔机会都存在，将30%资产配置中证500指数增强FOF，其余20%资产投向黄金ETF、现金类资产。本组合开始于2017年9月29日，截至2018年3月6日，组合单位净值为1.0435，周最大回撤2.6%。
▲鹏华宏观视野（模拟）净值
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
▲鹏华宏观视野（模拟）配置情况
▲ 模拟组合
注：鹏华固收产品为鹏华资产发行的非标类理财产品，中证500指数增强FOF为以中证500为基准的增强型产品。组合仅供参考。
股票市场
A股普涨，创业板继续大涨。上周A股普涨，中小创个股大涨。上证50上涨1%，沪深300上涨2.3%。创业板大涨4.77%，中证500上涨近2.5%。
图1 A股主要指数一周涨跌幅
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
从行业板块来看，上周除钢铁板块外，其余行业板块皆上涨。医药、计算机、电子、通信等成长板块涨幅居前。
图2 申万一级行业一周涨跌幅
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
从轮动上来看，上周轮动指标处于低位，市场板块轮动效应较低。
图3 行业轮动指标
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
春节以来，市场风格发生逆转，中小创持续表现较好。从换手率来看，以中证500为代表的中小盘换手率较沪深300为代表的蓝筹板块增加。
图4 沪深300/中证500 比值
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
据wind统计，上周市场资金整体流出，但流出量大幅缩窄。融资融券余额较节前略有抬升，接近万亿元，沪港通北向资金上周小幅流入。
图5 资金流入额（wind）
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
上周市场估值水平略有提升，沪深300PE值提升至14.51，中证500PE回升至28.27。中证500估值水平已经处于历史较低水平。中证500与沪深300PE比处在近10年来低位。
图6 A股指数估值
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
上周市场波动降低，指数日内波动率回落。
图7 指数日内波动率
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
上周市场个股间分化指标略有提升。
图8 个股分化指标
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
上周集中度指标从节前回落至0.9，市场涨跌结构较为均衡。
图9 A股集中度指标
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
从市场个股表现偏度来看，上周全市场偏度大幅提高，反映出市场普涨局面，不过亦反应市场在持续上涨后酝酿风险。
图10 市场偏度指数
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
上周股指期货合约贴水率维持稳定。IC远季合约年化贴水率约在6.4%左右。
图11 IC远季年化贴水率
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
上周市场表现出普涨局面，市场涨跌结构均衡，股指期货贴水率维持稳定。阿尔法景气度指标虽有回落但处于较高区域。
图12 鹏华阿尔法景气指标
▲ 数据来源：鹏华资产
商品市场
国内商品大跌。上周美元小幅震荡，原油、铜等大宗商品先跌后涨，国际黄金小幅震荡。国内商品出现普跌，南华商品指数下跌4.28%。 黑色系品种及化工品大跌，南华工业品指数下跌4.7%。在美豆回调影响下，国内农产品品种大多下跌，农产品指数上周下跌1.9%。贵金属指数微涨。
图13 商品主要指数涨跌幅
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
具体品种看，铁矿石、焦炭、螺纹钢、热卷、焦煤等黑色系品种及锌、铅、镍等金属品种、PVC、PTA、L等化工品品种跌幅较大，农产品中棕榈油、豆油等品种大幅下跌。上市的商品品种中，只有玉米、棉花、白银等少数品种上涨。
图14 期货主要合约涨跌幅
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
上周市场大幅波动，商品期货指数日内波动率大幅提升。
图15 南华商品指数日内波动率
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
期货品种轮动指标降低，品种涨跌结构持续。
图16 期货品种轮动指标
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
从全市场成交及持仓情况来看，期货市场成交量、持仓量继续回升，成交持仓比回升。
图17 商品期货成交持仓比
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
从品种相关性上来看，上周观测的化工品品种、有色金属品种相关性降低，油脂油料相关性加大。
图18 几种品种间相关系数变化
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
债券市场
债券微涨。上周央行暂停逆回购操作，逆回购到期回笼2400亿元。市场资金利率保持宽松，R007均值下行24BP至3.11%，DR007均值下行9BP至2.82%。
图19 货币市场利率
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
债市延续涨势，利率债收益率下行，1年期国债收益率收于3.26%，下行1BP，10年期国债收于3.83%，下行1BP，1年期国开债收益率收于4.19%，上行1BP，10年国开收于4.8%，较前周下行4BP。期限利差相对保持稳定。
图20 国债及国开债期限利差（10-1）
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
信用债收益率大多下行， 3年期AA信用债收益率下行5BP。信用利差略有降低（3年AA）。
图21 信用利差（3年AA中票-3年国开）
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
国货期货连续五周上涨，上周十年期国债期货上涨0.32%，持仓量略有下降，波动率降低。
图22 10年国债期货日内波动率
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
债券市场成交量略有回升。上证债券及国债期货成交金额与上周基本持平，国债期货持仓量略有降低。
图23 国债期货成交额及上证债券成交额
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
美长债收益率上周上升至2.9%，国内长端债券收益率下行，中美利差继续缩窄，10年期国债利差降至93BP。
图24 10年中美利差及美德利差
▲ 数据来源：鹏华资产 wind
本期互动
您对投资有什么困惑吗？
欢迎在【留言区】告诉我们！
您说，我们解答！
风险提示：本报告中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，对内容的准确性与完整性不做承诺与保障。在任何情况下，本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
点击下方【阅读原文】了解更多！