“指”点迷津第55期 | 站在时代拐点上的港股新经济

本文转自：场内交易型产品论坛

港股新经济板块主要包括消费及服务、医药、科技等板块。

2021年二月至2022年十月，从恒生的行业板块分类来看，资讯科技、医疗保健两个行业下跌幅度较大，消费板块包括必需消费与非必需消费跌幅均超过50%。2022年十一月以来，包括资讯科技、医疗保健等细分板块反弹幅度较大。（数据来源：WIND）

2022年11月以来的反弹力度较大，可以从资金面上看到一些现象，其中有两笔资金受到市场关注，一个是南向资金，另一个是海外资金。

南向资金近期主要流入稳增长板块及前期超跌的一些板块，包括科技、医药等行业。海外资金对于消费者服务行业较高，但对于外资来说，当前对于国内经济增长未来趋势的担忧尚未解除，对于房地产、汽车等板块，处于净流出状态，但对于新经济板块处于净流入趋势。（来源：银华基金）

港股互联网板块涵盖的公司从20年前就开始融入我们的生活，近些年来，在居民生活的方方面面都可以感受到平台经济给生活带来的改变。从2015年后，在“核心资产”概念逐渐清晰后，投资者注意到了港股市场上这一类A股稀缺的标的。

在港股通逐步打开的大背景下，南向资金迅速增多，叠加国内经济情况的不断恢复，互联网龙头公司的价值被发掘并被赋予了较高的溢价。到2021年，随着整个产业政策的调整，板块回调幅度较大。

从2022年二季度以来，在某些层面上已经可以看到互联网平台的一些边际变化，包括支持互联网平台发展的产业政策、鼓励互联网经济发展的文件等。在边际政策向好的背景下，港股互联网板块企稳回升，近期板块弹性也有所恢复。（来源：长江证券）

港股消费的投资逻辑可以简单的分为两类。

第一类是与新兴产业相关，覆盖行业的渗透率不断上行。比如说运动品牌，近两年一批国产品牌在国内的渗透率不断提高，展现出了较强的增长潜力。这一类产业偏成长，像消费、半导体、医药等，适用于成长板块的投资逻辑。

第二类来源于行业本身竞争格局相对较为明晰。比如外卖产业、互联网游戏、矿泉水等等产业，能看到龙头公司的市占率较高，行业的竞争格局处在了相对稳定增长的状态中。这一类产业偏价值，行业已经经历过洗牌等阶段，行业框架、竞争格局、龙头公司较为稳定，适用于价值板块的投资逻辑。（来源：长江证券）

不管是A股医药还是港股医药，2021年至今回撤均相对较大。尽管短期来看，医药板块的波动较大，但是中长期维度来看，市场对于医药行业的前景仍然看好。不管是人口老龄化进程加快还是居民在健康领域的消费升级，都是医药板块的核心逻辑。

对比港股及A股的差异，首先港股上市的医药公司相对A股具有差异化优势，例如生物科技、互联网医疗等板块的比重较高，这些板块成长性同样较高。从具体的标的来看，国内的一些大型龙头医药企业仅在港股上市，相对于A股医药板块具有一定的稀缺性。

港交所在2018年对港股上市规则进行了完善，其中非常重要的规定是允许非盈利的生物科技公司在港交所上市。规则出台后，大批医药生物公司选择在港交所上市，对于整个港股医药投资的吸引力有明显的提升。（来源：银华基金）

港股消费ETF跟踪中证港股通消费主题指数，代码为159735。港股消费ETF从港股通范围内选择流动性相对较好，市值规模比较大的50只消费主题证券。在证券选择上首先选择主要消费，然后选择将汽车零件、轮胎行业等行业剔除后的可选消费，包括传媒、消费电子终端等行业。银华港股消费ETF是市场第一只跟踪该指数的产品，交易活跃度相对较高。（来源：银华基金）

港股科技30ETF跟踪恒生港股通中国科技指数，代码为159735。港股科技30ETF选取电子零件、电讯设备等科技相关行业，是配置港股科技板块的有力工具。（来源：银华基金）

港股通医药ETF跟踪中证港股通医药卫生综合指数，代码为159776。港股通医药ETF包含制药、生物科技、医疗保健技术等行业，涵盖了很多A股稀缺的医药标的。（来源：银华基金）