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三大灵魂拷问,细数投资中的那些“反向指标”

三大灵魂拷问,细数投资中的那些“反向指标” 银华理财家
2023-12-14
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导读:基金反着买,别墅靠大海?
文章来源:银华市场

投资中的“反向指标”真的存在吗?


在我们的日常消费中,商品的价格通常是由供需关系决定的。当人们纷纷排队购买某件商品时,商品供不应求,自然而然就会产生相应的溢价。

投资也不例外,在市场表现强势的时候,总会吸引更多的投资者前来参与投资,从而催生出更高的价格,影响我们投资的性价比。

众所周知,近年来伴随A股市场周期轮动加剧,风格不断切换。我们常常将投资者情绪当作一种权益类基金投资“反向指标”来参考:越是投资拥挤的时候,说明往往可能已经到达的情绪的高点,此时入场碰到后半段调整的概率相对可能更高。反之,当基金滞销,市场情绪陷入“冰点”时,恰好说明此时市场情绪可能已经调整充分。

这其实体现的都是基金赚钱效应被广而周知的程度,也是A股市场投资者情绪热度的一个侧面写照:与其在人潮汹涌时入场,不如在相对冰点、性价比回升之时参与其中,这样一来将有更大的机会迎来微笑曲线的后半段。

那么,基金投资的“反向指标”真的存在吗?又有怎样的依据呢?


灵魂拷问之一:

为什么我“买谁谁崩”?


“选基金就是选基金经理”,多么令人耳熟能详的一句话,也在日常生活中不断强化着投资者们的认知。的确,作为一只基金的“掌舵手”,在主动投资中,基金管理人的管理能力自然起到了决定性的作用。然而,在实际操作的过程中,似乎市场总是与我们作对:一旦我们买入了某位优秀基金经理的产品,TA的业绩马上就走下坡路(或者是没过多久就开始走下坡路);同样,一旦我们将自己不看好的基金卖出,这只基金的净值又开始起飞……导致净值表现最好的阶段被我们白白错失,自己便成了回回灵验的反向指标。

这样的例子可谓屡见不鲜,回顾过去几年的牛市中,不少基金经理的管理规模一路飙升至百亿甚至千亿,而伴随着近两年核心资产的大幅杀跌,这些昔日被人们竞相追捧的明星基金经理们,也在市场的大幅震荡调整中纷纷折戟。


灵魂拷问之二:

为什么跟着排行榜买基金却越亏越多?


对于绝大多数的个人投资者而言,大家选取基金的方法无非是看收益排行榜或者是铺天盖地的营销宣传。不论是根据排行榜还是各大平台宣传选出的基金,都有一个共同的特点,那就是历史长期或者短期业绩超乎寻常的靓眼。

这是因为,如果没有优异的历史业绩,一来不会进入排行榜,二来也很难在各类平台上得到有力的曝光。对于大多数平台而言,去推荐一些历史业绩平平或者短期处于逆风的产品,是一件费力不讨好的事情,想必也没有谁会愿意推荐连续负收益的产品吧?鉴于此,大多数投资者买入的基金都是历史业绩超乎寻常突出的。

而对于大多数基金经理而言,一年三倍者众,三年一倍者寡。这是因为短期内获得的收益可能靠的是运气,缺乏持续性;而长期收益靠的是能力,需要具备持续性盈利的系统。业绩向均值回归是常态,很少有基金能够一直保持历史业绩异常突出。如果该基金既往业绩过于突出,那么在高位买入可能就会遇上基金业绩向均值回归的阶段了,如果没有立马发生,那大概率也在不远的将来。


灵魂拷问之三:

为什么赚大钱的永远不是我?


此外,在基金投资中总是免不了会进行一番比较:为什么同一个时间点买入的基金,收益差距这么大?为什么同样一只基金,仅仅是买入时点不同,收益差距也这么大?为什么赚大钱的永远不是我?

要知道,“超额回报源于超额认知”在基金投资领域依然适用。在信息流通越来越迅速的今天,基金研究和投资的门槛似乎变得越来越低,但这并不代表对大家投资认知能力要求的降低,从众同样很难赚到大钱。在纷繁芜杂的基金研究信息中,最容易从中得知的便是业绩出类拔萃的基金经理,但如果只是跟风买入这些基金经理的产品,在均值回归的作用下,其收益很可能是非常平庸的。想要获得超额回报,不随波逐流、具备独立思考的能力便显得尤为重要了。这需要我们对基金经理能力的认知有着超乎寻常的了解,比如:


  • 识人:在基金经理成名之前,能够挖掘出极具投资天分的“明日之星”,大概率能够取得理想的投资回报,这对于投资者的识人能力要求无疑是非常高的。


  • 辨人:在基金经理成名之后,无视周围的追捧和铺天盖地的宣传,认真辨别各基金经理的业绩可持续性。究竟是能力还是运气?盈利模式是否可持续?在市场狂热能够做到客观理性判断也并非易事。


  • 归因:当看好的基金业绩出现大幅回撤,能够对其亏损产生的原因进行客观分析,在面对来自四面八方的口诛笔伐之时能否保持理性的判断?比如:盘子大了基金经理不好管理了、基金经理选股能力差要被时代淘汰……正是这些看起来是似而非的“理由”,会极大程度瓦解投资者继续持有的决心,也成为了人们在投资路上追涨杀跌的助推器。


让收益变得更好的秘诀:学会逆向思考


查理·芒格的去世引发热议,我也再一次阅读了他的传记。在芒格看来,所谓的投资技法都是“术”,而他的成功是因为掌握了“道”,并且在漫长的一生中坚持身体力行。对于思维模型的建立也令人印象深刻,而其中最重要的一条就是学会逆向思考。

芒格 17 岁时进入密歇根大学学习数学,但在大二的时候发生了珍珠港事件,他加入了陆军航空队。晋升为少尉后,他被派往加州理工学院接受气象学培训。在军队中,他学会了逆向思考。作为一名军事气象学家,芒格并没有问什么能保证飞行员的安全。相反,他思考的是什么会让他们丧命,然后集中精力预测滑雪、冰或雾灯气象条件。

要想知道怎样在股市上投资成功,首先去了解为什么在股票投资上很多人是失败的;要想有一份稳定的蒸蒸日上的工作,首先搞明白哪些职业是不稳定的;要想有一段好的亲子或亲密关系,先去看看那些不好的关系是如何发生的……在基金投资中,想要获取持续稳定的超额收益并非易事。在众多投资者都想搞明白如何赚得更多的时候,静下心来,利用逆向思维,思考如何才能尽量避免亏损,或许才是制胜之道。想要使收益变得更好,我们不妨从以下三点做起:

1、客观看待短期收益过于突出的基金:投资业绩是后验的结果,现在好不代表未来一定好。不追涨是投资中的第一信条。如果我们无法精确筛选所有的热门基金,至少可以客观看待那些短期收益过于拔尖的热门基金。

2、如果一定要“顺大势”,也务必要“逆小势”:适当避开基金短期业绩过于靓眼或快速上涨的时候买入,最好是基金净值短期发生回撤的时候进行买入,或许可以在一定程度上避免陷入追涨杀跌的怪圈。

3、做好资产配置,分散组合风险:基金无法长期持有的根源还是在于对未来的投资回报缺乏客观的认知,而分散化是弥补认知不足最有效的手段。通过对基金持有数量和风险源的有效分散,能够使投资者提高投资定力,对那些短期业绩不佳的基金保持更高的宽容度,更为理性地看待基金净值的波动。

芒格之所以是芒格,在于他宁愿显得愚蠢,也不愿意毫无耐心地随大流。他对人生意义的追逐体现在他独立的思维模式和每天践行,并且凭借自己的智慧和耐心,赚取财富获得自由,享受充盈的人生。而我们也应该学会独立思考,不随波逐流,利用逆向投资的智慧,从而在面对市场中不确定性的惊涛骇浪时仍能保持一份坚定与从容。


基金有风险,投资需谨慎。本文内容仅供参考,在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动,投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件。基金投资策略、投资范围、基金经理等相关信息,可前往银华基金官网的信息披露板块查询了解。


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