致投资者的一封信：关注基础设施公募REITs，防范投资风险
银华理财家 
尊敬的投资者：
近年来，中国基金行业蓬勃发展，市场规模不断发展壮大。据中国基金业协会2022年3月份公布的公募基金市场数据显示，截至2022年3月底，境内公募基金资产净值规模达到25.08万亿元，基金数量达到9669只。（数据来源：中国证券投资基金业协会；数据时间：2022年3月31日）
同时，以公募REITs为代表的创新产品不断涌现，国内金融产品日趋完善，逐步构建起更加多元、更具活力的投资产品生态格局。
作为国际通行的配置资产，基础设施公募REITs收益相对稳定，能够有效盘活存量资产，拓宽社会资本投资渠道，增强资本市场服务实体经济质效，对推动我国市场经济长远发展意义重大。
与此同时，值得我们注意的是，境内公募REITs市场刚刚起步，市场对于公募REITs产品及其投资逻辑尚不熟悉，应该警惕部分产品交易价格可能存在的非理性上涨。
我们呼吁大家理性参与投资，在关注市场热度的同时，关注基础设施公募REITs产品的市场风险，保护好自己的投资权益。基础设施公募REITs产品有以下五个方面的投资风险，您可以结合自身情况重点关注。
基础设施公募REITs必须以成熟的，能产生稳定现金流的不动产项目作为基础，因此这类项目的盈利是相对清晰且稳定的。
但由于基础设施REITs投资集中度高，收益率很大程度依赖基础设施项目运营情况。如果项目因经济环境变化或运营不善等因素，就会出现基金收益率不达预期的风险。
同时，项目运营过程中租金、收费等收入的波动也将影响基金收益分配水平的稳定。公募REITs可直接或间接对外借款，如果该项目经营不达预期，基金将可能出现无法偿还借款的风险。
基础设施公募REITs二级市场的价格很大程度依赖于其收益本身的支持，一旦出现项目运营风险，就极有可能影响市场价格。
公募REITs大部分资产投资于基础设施项目，具有权益属性，受经济环境，市场资金流动等因素的影响，基础设施公募REITs在二级市场存在更多不可控的价格波动风险。
比如，即使在没有任何经营风险，项目发展良好的情况下，如果出现大规模的市场回调，因为避险情绪影响也可能会连带基础设施公募REITs价格下跌。
近期公募REITs市场相较年初有所降温，但整体溢价率仍处于高位，如后续因市场价值理性回归则会出现较大市场回调，导致价格下跌。
和一般基金不同，基础设施公募REITs的份额中超过一半是非流通份额，持有者为原始权益人和战略投资者，战略投资者的限售期为12个月（数据来源：华夏时报；数据时间：2022年3月31日）。
一旦进入解禁期，基础设施公募REITs有遭到抛压的风险。如果是稍微年长的投资者，可能会联想到当年股权分置改革的大小非解禁的情况。
今年6月20日，我国首批9只REITs的战略投资者将迎来解禁。
据Wind数据统计显示，9只公募REITs的发行规模为64亿份。其中，今年6月解禁的基金份额达到21.93亿份。这意味着解禁份额占总份额的比例达到34.27%，超过了目前32.4%的流通份额。（数据来源：华夏时报网；数据时间：2022年3月31日）。
我们强烈建议投资者密切关注基金管理人在限售解除前披露的解除限售安排公告，了解相关战略投资者解限份额、流通安排等情况，注意风险。
基础设施公募REITs采取封闭式运作，不开通申购赎回，只能在二级市场交易。
由于基础设施公募REITs是新兴的金融产品，并且主要是机构投资者参与，存在流动性不足的风险。
简单说，投资者在市场上看到是某价格，但是交易的时候可能因为流动性不足，可能实际成交的时候并不能完全按看到的市场价格成交。
风险五：基础设施公募REITs还面临税收调整风险。
税务政策变化可能导致项目公司、基金管理人等承担多重赋税，从而影响投资人的利润空间。
税一多，成本就重，利润就低了，但是风险因素在于，一旦出现税务政策变化，导致项目承担多重赋税的情况发生，会进一步影响二级市场的价格。
同时，从金融发展史看，由于REITs最早出现在美国，其发展初期一直处于被双重征税的境地。由于REITs本身需要缴纳公司所得税，投资者获得收入还要再缴纳个人所得税。因此税收问题一直是REITs发展的重要难题。只要税收调整的情况发生，风险就会一直存在。
感谢亲爱的投资者，以上为需要关注的基础设施公募REITs的投资风险。
投资的本质，是认知变现。需要我们在投资的过程中，保持清醒的头脑，谨慎的态度，冷静分析环境，才能实现认知变现的目标。
希望尊敬的投资者在了解基础设施公募REITs特点的同时，关注投资风险，理性决策。
市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品的法律文件，基金的具体风险请查阅招募说明书的“风险揭示”章节的相关内容。投资者在参与基础设施基金投资前，应认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，熟悉基础设施基金相关法律法规、交易所相关规则等，对其他可能存在的风险因素也应当有所了解和掌握，并确信自己已做好足够的风险评估与财务安排，避免因参与基础设施基金投资遭受难以承受的损失。
