银华基金基金经理 马君
上周全指医药卫生指数下跌1.41%，上证综指下跌0.02%，医药跑输上证综指，主要原因是周五大盘涨得更好。从行业板块看，中信一级行业中，上周跑赢上证综指较多的行业是房地产、建材、建筑、银行、轻工制造、纺织服装、消费者服务、交通运输、农林牧渔、非银行金融等行业。
上周市场整体平稳调整，但周五下午的地产政策带动了地产产业链等板块大幅上涨，此外上周二落地的1万亿长期国债也对包括医疗设备在内的以旧换新板块有拉动作用。总体来看：
国内宏观方面，4月经济数据整体平稳，经济结构延续分化，工业生产和地产部分指标回升，而消费和投资活动有所放缓。
政策面，全国切实做好保交房工作视频会议召开，强调要“深刻认识房地产工作的人民性、政治性”。央行等部门宣布刺激房地产一揽子新政，地产刺激政策强发力。
海外方面，美国核心CPI趋势回落，美联储降息预期边际抬升，受此消息影响，纳指大幅上涨并创新高。
上周医药依旧跟随大盘风格，整体来看泛红利风格涨幅较好，周一至周三都是泛红利风格上涨，周四小幅回调，周五部分创新药在龙头股出海消息的带动下上涨，泛红利风格在跷跷板效应下下跌。上周各个子行业中跑赢中证全指医药卫生指数的是医美、中药、化学原料药、药店、医药流通等。
上周初泛红利风格走强主要还是源于市场对于上上周末社融数据的悲观解读带来的避险情绪，中药中涨幅较大的也是之前涨幅较小的底部中药个股。但我们也要看到，确实今年一季报显示中药和药店在去年一季度业绩高基数的背景下依旧增长喜人，而医药流通又是稳定增长的板块，因此在市场稍有悲观情绪的时候就会成为避风港，而当市场预期有可能有高增长机会的时候，例如周五创新药出海利好的时候，市场又会选择去追逐高增长。
目前中药药店估值基本在相对合理的位置，往后看，我们需要持续跟踪中药药店等二季度的经营情况是否能继续超预期，如果能有超预期的业绩，那股价大概率还会存在上涨的空间。医美的上涨除了底部区域的因素外，港股消费板块上涨也是重要推动因素之一。
医药包罗万象，有泛红利风格的中药药店医药流通，又有高科技的创新药，上周创新药产业链也有两个影响较大的信息：
一是5月15日美国众议院现场投票批准了《生物安全法》，下一轮将进入到众议员投票环节，法案给了中国CXO板块八年缓冲期，这个市场解读稍有争议，但是总体来看，CXO目前的位置估值很低，股价受法案扰动波动逐步减弱，如果后续不大幅下调业绩预期，目前算是投资者愿意博弈的底部区域。
二是周四晚创新药龙头公司公告其GLP-1产品组合出海授权，并创新了出海模式，业内对此评价较乐观，因此周五带动了其他有出海潜力的创新药制剂个股上涨。
做投资如果只从短期的维度看，有时候市场也是会像小孩一样，追逐热点，听风就是雨，有时候也会追错，所以也会有投资者去寻找市场定价错误，等待估值回复，但是如何定义市场定价错误，又是更深层次的问题了。
所以如果从极短期角度做投资，且不说赚不赚得到钱，心累是一定的，想要长期获得生命力，还是要从中长期的维度去做判断，判断宏观大环境，判断产业的发展阶段和公司的发展前景。如果对上市公司的核心竞争力、竞争格局、公司治理等没有十足的把握，其实投资ETF也是不错的选择，一边关注泛红利风格的中药50ETF，一边关注高成长的创新药ETF，两头压两头都兼顾。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind,20240517）
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