文章来源：开阳ETF
言
12月9日，国内面向明年经济工作的重要会议强调，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。消息发布后，富时中国A50期货涨超4.6%，恒生指数涨2.76%，市场风险偏好快速提升。
值得关注的是，这只是2024年收官月的第一场重要会议，12月8日召开，12月9日公布顶层指引。后续，12月11日国内重要经济工作会议将召开，针对2025年经济工作给出更具体的安排。后续12月20日的降息窗口、12月18日美联储议息会议后的降准窗口或都是A股市场的重要催化剂。
但作为2024年12月一系列重要政策事件的“第一件”，12月9日会议的积极定调打开了市场的想象空间，本文为大家具体梳理。
一
更积极的财政政策
我国当前官方财政赤字率仅为3%。国内权威媒体上周发布述评文章指出，从负债率看，2023年末我国政府全口径债务总额为85万亿元，政府负债率为67.5%。从赤字率看，我国长期以来对于赤字率的安排较为谨慎，大多数年份低于3%。我国政府杠杆率明显低于主要经济体和新兴市场国家，中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间。
图：国内财政赤字率历史走势
（信息来源：广发证券）
财政政策是刺激经济复苏的直接工具，例如，财政空间打开后，政府可以通过直接增加公共投资来刺激经济，比如基础设施建设投资、教育、卫生等领域的投入，这些都能够直接拉动内需，创造就业机会，并提升民众的生活质量。
二
“适度宽松”的货币政策
“适度宽松”表述为十四年以来首次，代表货币政策立场的根本性转变，此前宽松货币政策的表述多为“适度充裕”。11月28日，中欧国际工商学院经济学与金融学教授表示，降准方面，与国际上主要经济体相比，我国降准还有较大空间。10月18日，央行曾表示国内年底前仍有25BP-50BP的降准空间。在顶层设计指引下，我国年底前降准预期或处于高位。
图：存款准备金率仍有下调空间
（信息来源：申万宏源）
降息预期方面，12月6日美国11月非农失业率达到4.2%，就业市场降温，根据美联储守望工具，美联储12月18日降息概率在就业报告发布后从不足70%快速上升至90%以上。美联储降息后，国内汇率压力缓解，降息空间或进一步打开。
宽松的货币政策或释放大量资金进入市场，A股市场有望迎来更多增量资金，支撑中长期向上的健康估值修复趋势。
三
超常规逆周期调节
财政政策和货币政策是政府逆周期调节的常规手段，重要会议强调“超常规”逆周期调节，有望大幅提升市场积极预期。
1
提出“要大力提振消费”：海外贸易环境变化或将压制未来出口预期，内需消费亟需提振，以替代出口对经济增速的贡献。2024年多个地方政府大力发放消费券、消费品以旧换新等政策均取得了较好的效果，未来在财政政策支持下相关政策有望加速落实。
2
提出“要以科技创新引领新质生产力发展”：一方面，我国经济中长期亟需转型升级，以新质生产力为抓手提供新增长点；另一方面，政策有望支持国内科技自立自强趋势，加强自主可控和国产替代。
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