银华基金基金经理 马君
上周全指医药卫生指数下跌2.45%，上证综指微涨0.63%，医药跑输上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，上周有三分之一的行业跑赢上证综指，涨幅较大的行业是石油石化、有色金属、电力及公用事业、通信、煤炭、机械、家电、钢铁、纺织服装、电力设备及新能源等行业。
上周大盘在三千点上方微幅上涨。
宏观方面，3月5日两会开幕，发布《2024政府工作报告》，制定2024年经济增长目标为5%左右；财政货币“两个适度”，总量政策仍以稳为主，重点仍在提质增效；报告对科技创新的表述更为积极，后续财税、金融等对科技产业政策支持预计将加速。此外，1-2月出口同比增速7.1%，前值为2.3%，远超市场预期，后续的持续性仍有待观察。
海外方面，2月美国新增非农就业和失业人口均超预期，两组数据冲突被市场解读为越来越多的人失业转而做兼职，因此数据发布后，市场对于美联储降息提前的预期再起。
上周医药各个子行业中跌幅较小、跑赢中证全指医药卫生指数的是中药、医疗器械、医药流通、医美等子行业。23年12月下旬以来，医药整体及内部子板块相对收益情况受大盘风格影响较大，本周医药行业也再次成为大盘风格的映射，除少数热度主题外，低估值高股息的中药、医药流通等子板块表现相对更好。
主题方面，GLP-1海外龙头再次公告新药临床试验数据，减肥效果亮眼，同时GLP-1类药物在2型糖尿病合并慢性肾病FLOW试验及NASH临床试验中数据优异，减肥药海外龙头股价大涨，国内减肥药产业链也有映射，在医药整体表现弱势的背景下相对收益明显。经历了持续三周的超额收益后，减肥药及NASH讨论热度飙升，但在当前市场情绪下，市场对于药企现金流、销售能力和盈利能力的讨论被放到更高的位置，还是会更倾向于造血能力强的个股。
虽然减肥药及NASH领域备受关注，但CXO及创新药由于受海外消息的影响上周跌幅较大。上周美国参议院及众议院讨论某议员关于生物的提案并将其命名为“2024年禁止外国获取美国遗传信息法案”，虽此次极有可能聚焦遗传信息领域，但参议院二读通过后，CXO龙头股价大跌并带动创新药板块整体下跌，盘后CXO龙头公司也发布声明未涉及基因领域并再次大额回购自家股票。该提案最后能否通过的不确定性极大且审议时间很长，市场对于该位置龙头股博弈情绪较浓，股价波动也较大。
虽有美国提案的扰动，但我们也跟踪观察到年初以来美国医药的一级市场投融资数据极好，预计到月底大概率可以达到前期高点，美国药企的投融资行为活跃将带动全世界药品领域的产品授权和公司并购行为，作为第二梯队的中国创新药企业，产品力得到认可后预计也会因此受益。
接下来市场会更多关注每年的创新药学术会议的召开，上周起国内创新药企开始公告其将在哪些学术会议上的口头或书面报告成果，美国妇科肿瘤年会、AACR会议和ASCO会议将成为二季度市场关注的重点。AACR会议上周公布了目录，国内龙头药企也公布了几个之前未公布的ADC靶点。会议期间预计个股层面会迎来比较密集的催化和变化。市场也会更加关注各个疾病领域会否有新的亮眼的药物临床数据。总体来说，国内创新药板块很多公司在基本面上经历着景气上行、研发兑现收获的阶段。
重磅会议工作报告中多次提及医药健康产业，延续2023年医疗服务能力提升和深化改革政策。保障和改善民生，居民医保人均财政补助标准提高30元。生命科学赛道或成为“新质生产力”的重要组成部分，促进中医药传承创新，加强中医优势专科建设。创新药也首次在政府工作报告被明确提及支持。相信医药行业依旧是长坡厚雪的赛道。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind,20240308）
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