近期除了轰动市场的美国“大美丽法案”外，美国参议院还通过了一项名为《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act）的法案，别名《天才法案》，以便给与美元挂钩的加密货币建立监管框架。香港作为中国的特别行政区，也预计于2025年8月1日正式实施《稳定币条例》，设立法币稳定币发牌制度。条例要求发行人必须持有牌照，维持 100% 储备资产（如现金、国债），并保障用户赎回权。（来源：南方周末《稳定币：金本位银行券的“数字复活”？》，2025.7.3）
那么“稳定币”究竟是什么？它与法币、加密货币的关系是什么呢？它真的“稳定”吗？让我们一起来看看！
稳定币的起源
想要了解“稳定币”，还得从“加密货币”谈起。
加密货币是建立在区块链技术上的、能够透明且安全地记录交易数字资产的去中心化账本。与传统法定货币（如美元、人民币）不同，加密货币在没有中央银行的情况下运作。通过密码学的技术进行发行、验证和存储。比特币就是加密货币的代表之一。
比特币自从诞生以来，价格经历了大幅飞跃式增长，但也伴随着剧烈的波动。当价格上涨时，交易量也随之放大。但与此同时，市场表现不佳时，“投资者希望将数字货币兑换成法币，但很多数字货币并没有直接和法币兑换的渠道，需要先兑换成比特币等主流加密货币，然后再兑换法币。而市场环境不好时，比特币市场的交易也比较冷淡，因此，能否成功兑换也存在风险。”（资料来源：清华五道口金融科技研究院《稳定币研究——发行背景及市场概述》）稳定币就是在这样的背景下诞生的，由它来充当数字货币和法币之间的“中介”。
稳定币是一种价值与法定货币或其他资产挂钩的加密货币。根据运营方式，稳定币大致可以分为法币抵押型稳定币、加密货币抵押型稳定币、商品抵押型稳定币、算法稳定币等等。
2014年10月，全球第一个稳定币 USDT问世。通过一些背后的模型设计，稳定币的价格围绕其对标的法币或资产窄幅波动，从而在价格剧烈波动的数字货币市场中发挥资金避险、交易中介、支付结算等功能。（资料来源：清华五道口金融科技研究院《稳定币研究——发行背景及市场概述》）直至今天，USDT仍在所有稳定币中占据榜首，市值占比超过60%。（资料来源：CoinMarketCap，2025.7.6）
在所有稳定币中，总占比85%以上的USDT和USDC均属于法定货币挂钩稳定币。因此，法币抵押型稳定币仍是市场上较为常见的稳定币类型。
而在法币抵押型稳定币中，目前有83%的稳定币是对标美元的。（数据来源：中信建投证券，2025.7.5）有机构认为，随着稳定币的流通，虽然真正的美元资金并未跨境流动，但也提升了世界范围内对美元的依赖度和信任度。如果更多稳定币发行商把客户的美元换成短期国债时，实际也在支持美债可以流动兑付。（资料来源：浙商证券《稳定币详解》，2025.6.4）
稳定币的特点
稳定币的身上，既保留了一部分加密货币的特点，同时因其锚定资产，在加密货币中显得有些不同。一起来看看稳定币的几大特点吧！
一、基于区块链机制运作
稳定币的底层技术架构完全依赖区块链的分布式账本和智能合约体系，这一特性使其与传统法币体系形成本质区别。区块链的不可篡改性确保交易记录透明可追溯，而智能合约则自动化执行发行、赎回等关键流程，大幅降低人为干预风险。
二、围绕锚定资产波动
稳定币的核心设计目标是维持与锚定资产（通常为法币）的汇率稳定。
以最主流的法定货币挂钩稳定币USDT、USDC为例，发行方需持有等额的美元储备，且贯彻1：1原则，即有多少储备资产，就发行多少代币。有时这个规则也被称为“基于足额储备发行”和“基于100%准备金发行”。
主流稳定币方案通常使用区块链中的代币代表货币，以代币在区块链中的流通，代替货币在二级银行账户体系中的流通。需要注意的是，尽管代币在区块链中不断流通，对应的货币在二级银行账户体系中保持锁定。
稳定币是对商业银行存款货币进行代币化的产物，这些存款货币可以投资于以国债为代表的低风险、高流动性资产，构成稳定币的储备资产。（资料来源：观察者网《上海金融与发展实验室邹传伟：美元稳定币，市场叙事背后的真相》，2025.7.3）
但对于1：1原则，有人质疑，毕竟承诺的来源是背后的储备资产以及发币机构的信誉，稳定币发币机构的信誉等级显然低于央行，不同稳定币之间可能折价或溢价交易，具体取决于其发行方的相对信用状况。（资料来源：华泰证券研究所《华泰证券：关于稳定币，国际清算银行究竟说了什么？》，2025.7.3）
三、跨境交易有一定优势
区块链上的代币交易是可以跨越国境的。地球上任何两个人都可以通过代币进行价值交换，就像在互联网上交换信息。
传统跨境汇款需通过 SWIFT 系统，耗时1-5个工作日，中间环节多；而稳定币通过区块链实现 “点对点” 转账，1小时内到账，虽然速度比不上数字人民币（试点阶段），但具备更高的跨境便利性。
稳定币与法币、比特币的区别
稳定币属于“加密货币”大家庭中的一员。与央行发行的数字人民币相比，由于其发行机构信誉水平显著低于央行，且并不能100%保证与法币1：1锚定，稳定性和可靠性都较为一般。
与比特币相比，稳定币与比特币都基于区块链技术运作，但比特币无锚定资产，价格波动性大，稳定币有锚定资产，相对波动较小。
此外，三者的中心化程度不一：
🔺 法币（如人民币）：由央行集中发行与调控，受政府监管严格。
🔺 稳定币：
（1）法币抵押型（如 USDT）由中心化机构发行，储备资产受审计监管；
（2）加密抵押型（如 Dai）通过去中心化金融（DeFi）协议运行，依赖智能合约；
（3）算法型则完全去中心化，但机制风险高（如 UST 崩盘）。（资料来源：中金研究《稳定币：从支付工具到RWA生态构建》，2025.7.4）
🔺 比特币：完全去中心化，无发行机构，基于区块链分布式账本运行，不受单一主体控制。
总的来说，它们三者的本质区别可以概述为：
🔺法币是国家信用背书的法定货币，追求主权经济稳定；
🔺 稳定币是加密市场的 “价格锚点”，旨在平衡去中心化与价值稳定；
🔺 比特币是去中心化的数字资产，强调去中心化属性。
稳定币的运行机制
稳定币的运行机制可以简述为：股东给予资金支持成立稳定币发行机构，发行机构创造出稳定币代币，其发行的每一枚稳定币，背后都有等值的对标资产（如1美元）储备支持。这些稳定币通过区块链账本发给用户。用户既可从发行机构、也可间接从代币资产交易所（稳定币交易和兑换平台）获得稳定币，随后便可以使用稳定币进行交易。
此外还有两个机构——托管机构负责稳定币资金的托管和结算，允许发行人对储备的等值资产进行一定的资产配置。监管机构负责对稳定币系统的监督和管理，确保系统的稳定运行和用户资金的安全。
发行稳定币是发货币吗？
很多朋友也好奇，稳定币的发行与央行货币发行有哪些区别？
其实，央行发行的钱属于增量创造，而稳定币买美债的资金则虹吸于当前的存量货币市场，并没有创造新的货币。具体而言，一般货币发放是通过央行买债等方式，向市场投放更多的货币，且具备一定的杠杆效应。（资料来源：浙商证券《稳定币详解》，2025.6.4）
央行货币发行的杠杆效应，可以简单通过下面这个例子理解：央行发行基础货币（如美元现金），商业银行接收存款后，假设保留部分准备金（如 10%），其余可用于放贷。央行向 A 银行注入 100 元基础货币，A 银行保留10 元准备金，向 B 企业放贷 90 元；B 企业将 90 元存入 C 银行，C 银行保留 9 元准备金，再放贷 81 元…… 以此类推，最终市场上的货币总量（100+90+81+…）可达基础货币的10 倍（1/10%），形成 10 倍杠杆。
相比之下，稳定币的发行没有创造新的货币，也并不具备杠杆效应。用户想要获得1枚稳定币，往往需要先把1美元或等值资产交给发行方，这些美元是原有的法币存款，只是被放到了对应的托管账户中，是将市场中已有的美元（或等值资产）转为链上代币的形式，与法定货币的发行不同，不具备上述的杠杆效应。（资料来源：浙商证券《稳定币详解》，2025.6.4）
了解了这么多，很多读者可能正跃跃欲试，不过作者还是要泼泼冷水，近期国际清算银行（BIS）就稳定币给出了谨慎的观点。
国际清算银行（BIS）声明称，健全的货币体系需要满足单一性、弹性和完整性。单一性是指，货币可以由不同的银行发行，并被所有人接受，货币相对于记账单位的价格固定为1。弹性是指货币和流动性根据经济运行的需要，灵活扩张或收缩的能力，这是指现代信用货币在货币创造环节的杠杆效应。完整性是指货币体系在防范金融犯罪和其他非法活动方面的作用。
而稳定币并不具备这三项特质。单一性方面，各种类型的稳定币都出现了与票面价值的偏差。弹性方面，稳定币通常由名义上等值的资产支持，任何额外发行都需要持有人全额预付款，通过施加预付现金的限制破坏了弹性，发币环节缺乏杠杆效应。完整性方面，稳定币可能被非法利用。（资料来源：中国日报网《国际清算银行重磅发文：稳定币无法成为货币体系支柱》，2025.6.28）
因此，稳定币究竟能在以后货币体系里扮演怎样的角色，还未可知，需要投资者们谨慎对待。
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