银华基金基金经理 马君
上周上证综指下跌不多，但大小盘风格分化较大，主要股指中权重指数上证50和沪深300表现较好，小盘指数大幅下跌。
国内方面，上周五，六大行同步下调存款利率，有利于维护银行合理净息差水平，提升其支持实体经济发展的能力。
海外方面，美国下修三季度实际GDP年化季环比终值至4.9%，低于市场预期的5.2%。11月美国PCE/核心PCE价格指数同比+2.6%/+3.2%，较前值均有所放缓且不及市场预期。随着美国经济增长放缓、通胀加速降温，市场对美联储降息预期进一步强化。
医药内部各子板块来看，上周跌幅较小的医药子板块的是药店、医美、血制品、中药、化学原料药等板块。从医药内部来看，延续上上周的风格，也与大盘风格有些类似，在前期涨幅较大的创新药板块回调较大，市场继续青睐基本面稳定增长且估值较低的板块。
12月开始，医药在经历了一个半月的反弹后，由于距离下一次较大的行业催化时间尚远，并且很多三级细分以及个股逻辑演绎到了一定的涨幅高度，在整体市场增量资金不多，势能不强的大背景下便出现了“轮动快、演绎剧烈、兑现快”的特征，一旦高位优质标的出现大跌，就极其容易带来医药板块的大幅调整，这是市场因素带来的12月份以来，尤其是12月中旬以来医药的下跌，不是行业基本面变化带来的。
12月21日，安徽25省联盟IVD集采结果落地，根据安徽省医保局数据，本次集采企业报价平均降幅为53.9%，预计年节省采购金额近60亿元。国产企业实现以价换量，龙头国产厂商均取得多款产品中标，国产替代率有望进一步提升。
12月18日，国家卫健委印发大型医院巡查工作方案（2023-2026年度）的通知，医院巡查为历史常规动作，国家卫健委在15年以及19年均出台过为期3-4年的大型医院工作巡查方案，巡查常态化开展有望促进行业健康发展，龙头企业有望长期受益。巡查常态化既不是最新的信息也不是增量信息，产业层面没有变化的背景下，下跌只是在前期涨幅较大获利了结的行为结果。
上周某国产龙头创新药企与海外龙头药企达成协议，后者获得某款ADC药物中国以外的独占许可，首付款1.85亿美元，里程碑最高15.25亿美元。该合作是两家药企第二款合作的ADC项目。ADC是2023年国产创新药出海的生力军，伴随出海ADC在肿瘤二线治疗以及和PD-1联用进一线临床数据的不断读出，有望进一步催化国内药企海外里程碑收入增长。
最近从生活中体会到的投资感悟，是在给娃买羽绒服的过程。上上周开始北京零下十几度，幼儿园小朋友还需要户外活动，老师要求着足够厚的短款羽绒服。本着持家过日子的思维和忙到飞起的状态，老母亲没钱也没时间逛商场，网购发现了一款设计极佳、充绒量够高且性价比极好的东北产羽绒服。似乎最近每个行业的投资者都在抱怨内卷，再卷估计也卷不过服装行业，即使如此之卷，依然有人在着眼实际，做实实在在的创新，切实降低成本、了解客户需求的变化，做出适合现在客户的产品，引领行业走向新的方向。
我们医药行业也是如此，无论是创新药还是创新医疗器械，国产企业距离海外龙头的进步空间还很大，企业一直在默默做研发，不断地得到产业的认可，长期看企业的技术进步和盈利趋势才是投资最重要的因素。稳住，我们能赢。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind, 20231224）
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