稿件来源：西部证券
投资范围进行修订（扩大投资范围）
2025年改革前：以低风险资产为主，仅限受监管市场的债券（如政府债、高评级企业债）、货币市场工具，禁止复杂或非上市资产（如私募股权、基础设施基金）
2025年修订后：放宽至“95%非复杂资产+5%灵活配置”。其中至少95%资产投向非复杂金融工具（如股票、ETF、债券，需符合《MiFID II》定义），剩余5%可配置非上市资产（如绿色科技初创企业股权、基建基金），支持欧盟绿色与数字转型目标，同时提升长期收益。
对“审慎人原则”进行修订（统一原则解释）
2025年改革前：仅笼统要求“以储户长期利益为核心”，但各成员国对“风险分散”、“股权投资比例”的解释不一，多数成员国限制养老金投向股票（尤其私募股权），导致资产配置单一、收益偏低。且基础PEPP需满足“持有至退休时至少92.5%概率收回本金”。
2025年修订后：明确“审慎人原则=风险可控+长期收益”，要求所有PEPP（含Basic与定制化）将“股权投资”纳入组合（包括上市股票与私募股权），打破成员国对权益类资产的限制。允许PEPP根据“投资周期”灵活调整资产：如年轻储户的PEPP可配置60%以上权益资产，临近退休储户逐步降至30%以下，平衡风险与收益。
费用机制改革修订（取消上限改灵活调整）
2025年改革前：强制1%费用上限。Basic PEPP年度总费用（含管理费、咨询费、托管费）不得超过累计资本的1%，且需包含“初始咨询成本”，禁止额外收费。
2025年修订后：取消1%的费用上限，引入“价值-for-money（VfM）框架”。费用由提供商根据资产复杂度自主设定。但需通过“主管机构评估”——证明费用与收益、风险匹配（如高费率需对应更高长期回报或专属服务），不达标需整改（如降费），仍不达标则注销产品。
咨询要求修订（降低普通储户参与门槛）
2025年改革前：强制投资咨询。无论Basic PEPP还是定制化PEPP，储户购买前必须接受提供商的“投资咨询”，需提交个人财务状况、风险偏好等信息，流程繁琐（尤其在线购买场景）。
2025年修订后：差异化咨询规则。
1）对Basic PEPP而言：若95%资产投向非复杂资产，储户可“无咨询直接购买”（如在线一键开户）；仅当储户主动请求时，提供商才需提供“独立咨询”。
2）定制化PEPP：保留强制咨询，因含复杂资产（如私募、对冲基金），需确保储户理解风险（如“本金亏损概率可能超30%”），咨询内容需书面记录并签字确认。
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