文章来源：开阳ETF
一
什么是“市盈率通道”？
大家知道，市盈率=股价/每股收益，用于衡量指数成份股的价格相较于盈利能力“贵不贵”。
而市盈率通道就像给股票画了几条“参考线”，用来直观判断它现在贵还是便宜。
举个例子，假设某指数过去5年的市盈率（即股价除以每股收益）最高涨到30倍、最低跌到10倍，那么通道就会用这30倍、25倍（中间偏高）、20倍（平均）、15倍（中间偏低）、10倍这五个值，分别乘以指数当前的每股收益，计算出对应的五条“假设股价线”。（实际往往采用最大值、75分位值、中位数、25分位值、最小值进行画线）
如果现在实际股价线在这五条线的最上方，说明市场给的估值比历史都高，可能太贵了；如果在最下方，说明比历史都便宜，性价比较高。如果处于五根线中间，那么需要结合市场环境“具体情况具体分析”。
同时，如果这五条线整体趋势向上，说明指数成份股的赚钱能力越来越强。
二
“市盈率通道”应用：
以恒生港股通中国科技指数为例
港股科技30ETF（513160）跟踪的恒生港股通中国科技指数2024年年初以来（20231229-20250313）涨幅72.20%，同期恒生科技指数涨幅52.71%。
具体来看，恒生港股通中国科技指数具有更聚焦、更AI的特点，契合2025年初以来DeepSeek大模型、宇树机器人、Manus智能体等人工智能产业催化带来的行情：
1
更聚焦：港股科技“七姐妹”权重达60%；
2
更AI：港股AI直接相关行业权重76%。
图：恒生港股通中国科技指数走势
以恒生港股通中国科技指数为例，2024年四季度以来，恒生港股通中国科技指数“市盈率通道”五条参考线共同向上，代表成份股盈利能力越来越强。
正因如此，虽然恒生港股通中国科技指数价格点位已经超过2024年国庆，但当前估值（第四根线附近）显著低于2024年国庆估值（第五根线附近）。港股人工智能概念巨头估值性价比或仍然存在。
图：港股科技30ETF（513160）跟踪的
恒生港股通中国科技指数的市盈率通道
（信息来源：Wind；20220312-20250312）
今日指数：恒生港股通中国科技指数布局港股AI产业链上游半导体、中游互联网大模型企业、下游消费电子和传媒企业，前十大成份股占比超70%，聚焦港股AI龙头，与港股AI直接相关行业权重高达77%，港股科技“七姐妹”权重达61%。
相关产品：港股科技30ETF（513160）
上下滑动查看完整风险提示：
