银华基金基金经理 马君
春节前后四个交易日全指医药卫生指数上涨2.77%，上证综指上涨1.57%，医药跑赢上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，计算机、综合金融、传媒、汽车、国防军工、钢铁、电子、综合、医药等行业大幅跑赢上证综指。
春节前夕，国内人工智能初创公司深度求索（DeepSeek）宣布开源其最新研发的大模型DeepSeek R1，在国内乃至国际上都引起了广泛关注。DeepSeek R1的性能被认为与美国OpenAI的GPT-O1相当，但其训练成本却显著降低，并且该模型全面开源，这为全球AI界带来了新的活力。这也是春节前后引发美股回调，A股人工智能相关软件应用硬件终端等交易活跃的重要原因。DeepSeek和机器人带动的行情引领A股上涨。
除此之外，国内宏观政策方面，1月财新制造业PMI扩张放缓，受节前集中返乡影响，就业与价格指数是主要拖累。春节假期国内旅游收入及出行人次均同比提升5%以上，人均旅游消费支出恢复至2019年同期的91.6%。
海外方面，美国1月新增非农就业14.3万人，低于市场预期，类滞涨风险增加，美元指数回落，同时特朗普关税政策加剧美股震荡。
春节前后放量上涨的A股热点依旧集中于AI等科技领域，DeepSeek模型引发AI软件终端等行情扩散，从计算机AI软件到机器人、智能驾驶再到AI医疗。上周医药还是跟随走势，除AI相关个股走势较强外，部分前期跌幅较多、筹码出清的低估值个股也受到了更多关注，有一定的估值修复行情。从细分子板块来看，消费医疗、医疗器械、CXO、疫苗等大幅跑赢全指医药卫生指数。
春节前后美股跨国大药企陆续发年报，其中最亮眼的属减肥链GLP-1，全年销售超预期，与此同时国内GLP1相关标的也有一轮映射，但这个行情能否持续还需观察。虽然减肥药在海外销售的二阶段已经开始放缓，但在中国市场，国内创新药企GLP-1产品有可能在上半年获批，25年是合规销售的首年，减肥药有望开始兑现大单品销售。
除GLP-1外，AI医疗也是上周表现好的一个方向。AI医疗是AI应用在医药上的体现，包括AI制药、AI医疗等，属于AI软件应用扩散映射标的。AI制药主要在药物制造环节，包括CXO及药剂公司，AI医疗包含医疗器械，消费医疗综合医院等。上周涨幅较大的医疗器械标的也集中在AI主题个股及超跌筹码有一定出清、辨识度高的标的反弹。同时医疗设备中，有AI可用数据又属于自主可控的个股也有一定幅度上涨。
DeepSeek模型开源发布带来了AI软件应用的较大变革，这也意味着AI的应用有可能更加蓬勃发展，短期市场也都是围绕AI为核心，各个行业的AI应用映射标的涨幅较大，成交量的放大也说明市场对于技术进步的热情。
回顾历史上技术革命，二十一世纪以来计算机和移动互联网的技术革命确实给人类带来了工作生活方式的极大变化，成长性巨大是市场对于高科技行业投资热情的由来。
但技术的进步也都是螺旋式上升的过程，万物的进步过程都是如此，投资更是将产业进程在股价上放大的反映，二级市场由于流动性极好，信息快速传达和投资人的勤奋学习带来的抢跑放大了股票价格的波动，这个过程很难精准把握，也许定投是更为稳妥的策略。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind,20250207）
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